雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|吳艷蕊 編|深海

11月12日，據(jù)媒體報(bào)道，內(nèi)地潮玩公司泡泡瑪特有意尋求通過上市聆訊。若聆訊通過，其在港交所的上市之路邁了一大步。距其六月一日正式向港交所遞交招股書已五月有余。

今年雙十一，泡泡瑪特天貓旗艦店的最終銷售額為1.42億，成為玩具類目中首家"億元俱樂部"成員。去年雙十一泡泡瑪特天貓旗艦店交易額為8212萬元，繼2018年創(chuàng)下天貓雙十一模玩類目第一名之后，在2019年雙十一超越樂高、萬代、Line Friends等知名玩具品牌，以295%的增速成為天貓"雙十一"整個(gè)玩具類目的第一名。

在泡泡瑪特銷售額不斷創(chuàng)新高的背后，自有IP所占比重不斷縮水，自主開發(fā)的獨(dú)家IP產(chǎn)品比重不斷上升，除"MOLLY"外的新自有IP仍有待成長。

公司創(chuàng)始人王寧曾在2018年表示，泡泡瑪特未來有可能是全國最像迪士尼的公司，擁有多個(gè)IP的大型集團(tuán)"。

但業(yè)內(nèi)聲音普遍認(rèn)為，泡泡瑪特在創(chuàng)造IP品牌的道路上還有很長的路要走，距離中國版迪士尼依然較遠(yuǎn)。

雙十一成為天貓首家玩具類"億元品牌"

今年雙十一，泡泡瑪特天貓旗艦店的最終銷售額為1.42億，成為大玩具類目中首家"億元俱樂部"成員。

這是泡泡瑪特雙十一表現(xiàn)最好的一年。公開資料顯示，2017年泡泡瑪特第一次參加"雙十一"活動(dòng)，當(dāng)天銷售額120萬元。2018年"雙十一"銷售額超2800萬元，增長了21倍多。2019年，泡泡瑪特天貓旗艦店"雙十一"銷售額為8212萬元，成為天貓玩具類目的冠軍，超過了樂高、萬代、Line Friends等知名玩具品牌。

泡泡瑪特天貓店銷售量大幅增加的背景是，公司銷售逐漸從線下轉(zhuǎn)移到線上。

在泡泡瑪特的招股書顯示，2017年零售店的銷售占比為63.9%，其次為經(jīng)銷商，占比17.6%。線上渠道占比9.4%、機(jī)器人商店為3.5%。2018年線上渠道和機(jī)器人商店占比分別為20.0%和16.8%，零售店縮減到了48.3%。線上渠道的收益額比去年同期增長了592.65%，機(jī)器人商店的收益額增長了1452.28%，都遠(yuǎn)高于總收益225.49%的增長率。

2019年線上渠道的比例再次擴(kuò)張，占比32.0%，零售店的占比縮減到了43.9%，二者的差距在進(jìn)一步縮小。

推出熱門IP盲盒產(chǎn)品，距"中國迪士尼"任重道遠(yuǎn)

泡泡瑪特一系列業(yè)績的取得，離不開IP的支持。

IP是泡泡瑪特業(yè)務(wù)的核心，公司在招股書中稱，公司建立了覆蓋潮流玩具全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化平臺(tái),包括藝術(shù)家發(fā)掘、IP運(yùn)營、消費(fèi)者觸達(dá)及潮流玩具文化的推廣。截至最后實(shí)際可行日期,泡泡瑪特總共運(yùn)營85個(gè)IP,包括12個(gè)自有IP、22個(gè)獨(dú)家IP以及51個(gè)非獨(dú)家IP。

公司CEO王寧曾在2018年表示"我自己覺得五年以后，我們有可能是全國最像迪士尼的公司，我們也將成為一個(gè)擁有多個(gè)IP的大型集團(tuán)"。

在招股書中泡泡瑪特表示，公司總共運(yùn)營85個(gè)IP，包括12個(gè)自有IP、22個(gè)獨(dú)家IP及51個(gè)非獨(dú)家IP。2017年到2019年由自有IP、獨(dú)家IP和非獨(dú)家IP共同自主開發(fā)產(chǎn)品的銷售額合計(jì)4586.4萬元、34014.9萬元、138420.9萬元，占比不斷提高，分別為29%、66%、82.1%。

在自主開發(fā)產(chǎn)品中，泡泡瑪特的自有IP占比極其不穩(wěn)定。2017年到2019年占全部產(chǎn)品種類的25.9%、41.9%、37.2%。在自主開發(fā)的產(chǎn)品中，自有IP的銷量占比更是不斷下降。2017年占比89.44%，2018年為63.42%，2019年直接下降到45.30%，不足一半。

2017年到2019年，泡泡瑪特自有IP"Molly"系列產(chǎn)品的銷售額分別為4101.9萬元、21389.3萬元和45601.8萬元，占比25.9%、41.6%、27.1%。近幾年非獨(dú)家IP產(chǎn)品的銷售占比不斷提高，2017年到2019年分別為3.1%、20.6%、35.4%。

有專業(yè)人士表示，泡泡瑪特自主IP開發(fā)能力不足，是制約泡泡瑪特發(fā)展的核心要素。一旦更受歡迎的獨(dú)家或非獨(dú)家IP授權(quán)協(xié)議到期，則將面臨無法繼續(xù)獲得授權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)"。從目前來看，泡泡瑪特離中國迪士尼依然較遠(yuǎn)。

在招股書中，泡泡瑪特也披露了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。泡泡瑪特指出，目前帶來最大收益的IP"MOLLY"后續(xù)受市場歡迎程度無法保證，此外，公司可能無法有效管理零售店，以及機(jī)器人網(wǎng)點(diǎn)的增長，也無法保證準(zhǔn)確預(yù)測消費(fèi)者偏好。

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