原創(chuàng) 燃財經(jīng)工作室 燃次元

燃財經(jīng)（ID:chaintruth）原創(chuàng)

作者 | 楊潔

編輯 | 饒霞飛

AI四小龍的“科創(chuàng)板第一股”終于要出現(xiàn)了。

11月4日，根據(jù)上交所官網(wǎng)信息，依圖科技申請科創(chuàng)板上市已獲受理。依圖科技此次預(yù)計募資75.05億元，主要用于新一代人工智能IP及高性能SoC芯片項目、基于視覺推理的邊緣計算系統(tǒng)項目等5個項目以及補充流動資金。

2011年成立的依圖科技，在國內(nèi)的人工智能領(lǐng)域中，和商湯科技、曠視科技、云從科技并稱為“AI四小龍”。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，從2017年到2019年上半年，它們占據(jù)了國內(nèi)計算機視覺應(yīng)用市場份額的60%，分列前四名；公司的估值也均超過了百億元量級。而現(xiàn)在，它們又幾乎是同時向二級市場沖刺。

10月20日，根據(jù)天眼查信息，云從科技完成了章程備案，上市工作取得實質(zhì)性進展。此外，曠視科技也傳出消息將沖刺科創(chuàng)板。

不止AI四小龍，其他公司也在紛紛開啟上市征程。日前，物聯(lián)網(wǎng)人工智能公司云知聲已經(jīng)完成科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)，根據(jù)中國恒大研究院的報告，云知聲估值為12億美元。據(jù)媒體透露，另外一家人工智能公司第四范式也正在進行Pre-IPO輪融資，按照計劃，將在今年年底或明年第一季度提交上市申請。

在前幾年的投資潮后，人工智能領(lǐng)域迎來了獨角獸公司的上市熱浪。但與此同時發(fā)生的，卻是這些AI領(lǐng)頭羊們“上市難”的魔咒。商湯科技從幾年之前，就時不時傳出計劃上市的消息，但至今為止，它也仍然沒有披露明確的上市時間表。早在2019年8月，曠視科技就在港交所提交了IPO申請，但幾經(jīng)波折，一直上市未果。

AI四小龍為代表的人工智能獨角獸們集體謀求上市的背后，和人工智能創(chuàng)投熱潮的起落息息相關(guān)。根據(jù)行業(yè)公認(rèn)的Gartner技術(shù)成熟度曲線，業(yè)界人士認(rèn)為，人工智能行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了五六年的早期爆發(fā)期，現(xiàn)在則正處在“死亡之谷”的泡沫期，“淘汰出局”將是所有不能帶來真實商業(yè)價值的公司的最終結(jié)局。

AI獨角獸們，也正在尋找新的出路，試圖穿越這條死亡谷。

AI四小龍，扎堆IPO

AI獨角獸們吹響了上市的集結(jié)號。

一旦依圖科技上市成功，它將成為四小龍中最先接受二級市場考驗的一家公司。

在此之前，今年8月，根據(jù)證監(jiān)會廣東監(jiān)管局官網(wǎng)披露信息顯示，云從科技已辦理輔導(dǎo)備案登記，正式開啟IPO之路。10月20日，云從科技完成了章程備案，據(jù)稱可能在明年上半年IPO，上市地點暫未透露。曠視科技更是早在一年前就在港交所提交了招股書。

自從今年7月，寒武紀(jì)（688256.SH）作為AI芯片第一股登陸科創(chuàng)板，創(chuàng)下了上市首日漲幅約為290%、市值突破千億元的記錄，寒武紀(jì)的創(chuàng)始人陳天石身價也突破300億元。從那時起，作為人工智能行業(yè)的領(lǐng)頭羊，關(guān)于AI四小龍的話題就集中在了“何時上市”上。

但上市的歷程，對于這些AI領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊來說，卻并非想象中的一帆風(fēng)順。

從7月份開始，商湯科技就不斷傳出其在資本市場尋求新一輪融資和IPO的消息。彭博社曾報道稱，商湯科技考慮在香港和上海進行IPO；也有媒體報道，商湯科技試圖在私募市場融資10-15億美元，投前目標(biāo)估值100億美元。

但這些終歸都是傳言，并沒有可見的實質(zhì)性進展。商湯科技對于IPO的消息，一直表示“不予置評”，也否認(rèn)有上市的時間表。

曠視科技于去年8月在港交所申請上市，融資額10億美元，根據(jù)招股書信息，高盛集團、J.P.摩根和花旗銀行是其港交所上市的聯(lián)席保薦人。當(dāng)時，它也被業(yè)內(nèi)人士寄望成為“AI第一股”。

但在去年10月，包括曠視科技在內(nèi)的28家中國機構(gòu)和公司被列入美國出口管制“實體名單”，這被外界認(rèn)為將影響其上市進程；緊跟著，在去年11月即有消息表示，曠視科技未通過港交所聆訊，隨后曠視科技回應(yīng)稱這是“不實消息”。

在今年，由于新冠疫情，讓資本市場更加充滿不確定性。2月，港交所官網(wǎng)顯示，曠視科技在港股的IPO申請已經(jīng)處于失效狀態(tài)。曠視科技回應(yīng)稱“上市進程仍在正常推進”，并推遲了在2月份招股的計劃。

今年9月，界面新聞透露，曠視科技正尋求在香港和內(nèi)地科創(chuàng)板同步發(fā)行上市。對此曠視科技表示“不予置評”。

有傳聞稱，曠視科技的上市之路不順利，是因為其估值過高，造成了成交壓力。

AI四小龍們，不能不急著上市。它們選擇上市的時間點，正處于資本市場對于人工智能投資已經(jīng)更趨理性的階段。人工智能行業(yè)投資回報周期長、投入巨大且商業(yè)化變現(xiàn)能力還有待考驗的認(rèn)知，已經(jīng)廣為人知。

人工智能創(chuàng)業(yè)的黃金時代是在2017年左右。那一年，國務(wù)院印發(fā)《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》，將AI正式認(rèn)定為國家戰(zhàn)略。

2015年，AlphaGo輕松戰(zhàn)勝了李世石；2017年，AlphaGo在烏鎮(zhèn)戰(zhàn)勝當(dāng)時還如日中天的“圍棋第一人”柯潔，橫掃棋壇，也將人工智能的社會認(rèn)知程度和話題度，都推上了一個前所未有的高度?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭們也適時添了一把火，從百度“All in AI”的口號，到阿里的NASA計劃和達(dá)摩院，無疑都在對外界宣稱，移動互聯(lián)網(wǎng)之后，一個新時代的開啟。

AI創(chuàng)投熱潮在這個大環(huán)境下興起，大量的資金開始瘋狂涌入這個行業(yè)。根據(jù)CVSource數(shù)據(jù)，在2013年，人工智能創(chuàng)企全年融資額為15億元，2017年增長到338億元；到了2018年，僅一季度融資總額就超過了2017全年，達(dá)到402億元；2018年人工智能領(lǐng)域融資總額達(dá)到1131億元人民幣。

在人工智能這條賽道上，“AI四小龍”在2014年聚齊。當(dāng)時，由于它們的發(fā)力點都是計算機視覺領(lǐng)域，因此也被稱為“CV四小龍”。計算機視覺集中在安防、金融、醫(yī)療等場景的應(yīng)用前景，被視為最具商業(yè)價值的領(lǐng)域。由于入局較早、技術(shù)實力較強，它們成為這輪投資熱潮中的明星企業(yè)。

商湯科技是其中的典型代表，它在業(yè)界有一個“融資機器”的稱號，這是因為，從2016年開始，它統(tǒng)共完成了9輪融資，融資總額超過30億美元。

四小龍中的其他公司也成為“吸金獸”。云從科技前后也完成了差不多10輪左右的融資；去年在港交所提交招股書之前，曠視科技也完成了9輪融資，融資總額達(dá)到74.6億元。

高估值也對投資人提出了更高的要求。上市無疑成為了繼續(xù)籌錢的合理渠道。但高估值和高投入之下，是長期虧損、難以盈利的現(xiàn)狀，也給它們的商業(yè)模式和變現(xiàn)能力帶來了質(zhì)疑。

在安防、交通、金融這樣的行業(yè)內(nèi)，企業(yè)做的基本都是2B、2G的生意。而在安防這塊大市場上，海康威視、大華股份等傳統(tǒng)安防企業(yè)占據(jù)了70-80%的市場份額。一位人工智能公司創(chuàng)始人曾向燃財經(jīng)介紹，像海康威視、大華股份這類企業(yè)，從終端到數(shù)據(jù)庫、云端都構(gòu)建起了軟硬件一體的解決方案，并且在銷售和支持鏈條上占據(jù)優(yōu)勢。想要切入這個領(lǐng)域的AI公司們，也需要重新搭建自己的整個商業(yè)模式。

這同時也為市場帶來了疑問。在這樣的細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)，是否有足夠大的市場空間，能夠同時容納幾家估值過百億元的獨角獸公司？

“融資機器”也會失效

目前已披露的幾家公司的招股書，揭開了AI獨角獸們“燒錢”現(xiàn)狀的一角。

根據(jù)披露的招股書，截至今年6月底，依圖科技的資產(chǎn)總額為47.98億元，從2017-2019年，依圖科技的總營收經(jīng)歷了連年的增長，在2019年，依圖科技營收為7.17億元；在2020年上半年，依圖科技已經(jīng)實現(xiàn)了3.81億元的營收。

但至今為止，依圖科技的凈利潤仍為負(fù)值，2019年的凈虧損為36.47億元，今年上半年的凈利潤仍然虧損13.03億元。

在港交所提交招股書時，曠視科技的估值已經(jīng)達(dá)到40億美元左右。但是，根據(jù)招股書，在2018年，曠視科技的虧損額是33.51億元，到了2019年上半年，曠視科技虧損達(dá)到52億元。曠視科技表示，撇除掉不能反映經(jīng)營表現(xiàn)項目的影響，經(jīng)過調(diào)整，2018年凈利潤為3220萬元，2019年上半年營收及凈利潤為9.49億元和3270萬元。

但現(xiàn)金流不足，也仍然是曠視科技的一塊心病。2017年、2018年、2019年上半年，曠視科技經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流金額分別為-1.5億元、-7.2億元和-6.8億元。

曠視科技的創(chuàng)始人印奇直言，為任何一個行業(yè)提供完善的人工智能技術(shù)，都需要大量的投入。但燒錢能力驚人、商業(yè)化進展和盈利能力仍然有待考驗，已然成為外界質(zhì)疑這些AI獨角獸公司的重點問題。

創(chuàng)投圈對人工智能傾注的熱情，本質(zhì)上是“賭未來”。一位投資人告訴燃財經(jīng)，互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)時代，主要是看有多少用戶、多少流量，還是流量經(jīng)濟的范疇。但互聯(lián)網(wǎng)的流量趨近于天花板，它在創(chuàng)新方面的想象力也越來越少了。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)的連接作用發(fā)展到一定程度，數(shù)據(jù)成為核心因素，那么下一個新的時代，數(shù)據(jù)驅(qū)動以及智能化處理將成為新的標(biāo)簽。

人工智能技術(shù)的發(fā)展，一旦在不同行業(yè)內(nèi)得到廣泛應(yīng)用，將為不同商業(yè)場景下的工作效率帶來大幅度提升，并改變社會生活的各個層面。在互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮之后，沒有人會愿意錯過這樣一個巨大的機遇。

但現(xiàn)實證明，人工智能注定是個“長跑”賽道。當(dāng)投資熱浪過去之后，AI公司數(shù)量猛增的表象下隱藏的問題，也在2018年之后爆發(fā)。

2017年12月，科大訊飛董事長劉慶峰在一次公開演講中表示，“明年將會有一大批的人工智能創(chuàng)業(yè)公司倒閉，但整體上人工智能會大規(guī)模發(fā)展，就像當(dāng)年看互聯(lián)網(wǎng)泡沫一樣?！倍鴦?chuàng)新工場的董事長李開復(fù)也在2018年接受采訪時表示，他認(rèn)為，2018年底前將會出現(xiàn)許多人工智能市場上的經(jīng)濟泡沫?！跋袢四樧R別，人臉識別當(dāng)然是有商業(yè)價值的，但我們需要15家公司來做嗎？”

行業(yè)的急轉(zhuǎn)彎來得太快。根據(jù)騰訊研究院的報告，僅在2017年上半年，6個月內(nèi)中美就倒閉了超過50家AI企業(yè)。

投資人對AI賽道的熱情開始出現(xiàn)明顯縮水。根據(jù)投中研究院與崇期資本聯(lián)合發(fā)布的《2019中國人工智能產(chǎn)業(yè)投融資白皮書》，2019年前三個季度人工智能領(lǐng)域總體融資規(guī)模僅為577億元，2018年這一數(shù)字為1189億元。

李開復(fù)在2020年的一次公開演講中提出，“不少AI公司割了不少投資人的韭菜?！痹谒磥恚^往兩年AI創(chuàng)業(yè)公司估值過高，非理性燒錢模式難以為繼?！坝行┕竟乐凳欠浅；闹嚨模赃@些公司肯定會碰到問題”。

“錢荒”的資本寒冬，AI公司們過高的估值，已經(jīng)成了很多AI創(chuàng)業(yè)公司的掣肘。

即使是“融資機器”商湯科技，也已經(jīng)兩年時間沒有新的資本入駐了，它的上一輪融資還停留在2018年9月。去年《華爾街日報》就報道稱，軟銀愿景基金兩大外部投資者——沙特阿拉伯的公共投資基金（PIF），以及阿布扎比的穆巴達(dá)拉投資公司（Mubadala），都表示了對軟銀投資的科技公司“估值過高”的不滿。它們所指的科技公司中，就包括商湯科技。隨后，穆巴達(dá)拉投資退出了對于商湯科技的投資。商湯科技曾對此回應(yīng)稱，自己從未進行過這筆融資。

2020年3月，依圖科技完成3000萬美元的新一輪融資，投資方為潤誠產(chǎn)業(yè)領(lǐng)航基金，這一輪的融資金額不到此前最高一輪融資金額的1/6。

要想活下去，需要看公司的“造血”能力。而AI技術(shù)落地難、商業(yè)化周期長的問題，也日漸凸顯出來。

在公開的AI公司中拿到的最高訂單額，來自云從科技。據(jù)廣州公共資源交易中心公告，云從科技在今年9月25日，中標(biāo)《廣州市南沙區(qū)衛(wèi)生健康局中山大學(xué)附屬第一（南沙）醫(yī)院信息基礎(chǔ)設(shè)施與智能化管控平臺建設(shè)項目》。公告顯示，該項目金額超過3億元，這是目前公開的AI企業(yè)單一訂單中金額最高的一筆，但這和互聯(lián)網(wǎng)公司們的賺錢能力相比，仍然顯得小巫見大巫。

而與此同時，AI公司在研發(fā)投入方面，則是公認(rèn)的花錢大頭。根據(jù)曠視科技的招股書，在研發(fā)投入上，曠視科技三年內(nèi)的支出接近了9億元。

隨著近兩年IPO的熱潮興起，人工智能獨角獸們也面臨上市的最佳窗口期。但對它們而言，尋找更佳的商業(yè)化場景、推動技術(shù)落地，則是更加重要的問題。一旦尋求上市，市場對它們自我造血能力的拷問，也將更加嚴(yán)厲。

尋找新解法

今年7月，曠視科技的創(chuàng)始人印奇和聯(lián)合創(chuàng)始人唐文斌，少見地共同參與了一個媒體交流活動。在這場交流中占據(jù)了很長時間的，是針對外界最關(guān)心的人工智能公司商業(yè)化前景問題的溝通。印奇分享了一組技術(shù)成熟度曲線，這條曲線把新技術(shù)劃分為五個發(fā)展階段：萌芽期、過熱期、低谷期、復(fù)蘇期與成熟期。他承認(rèn)，AI的快速爆發(fā)期發(fā)生在五六年前，現(xiàn)在正處于“死亡之谷”的泡沫期，不帶來真實價值的AI公司將被淘汰出局。

而要走出這個階段所需的時間，印奇認(rèn)為大概需要18-24個月，目前行業(yè)“行之將半”。

也就是說，在現(xiàn)在這個AI產(chǎn)業(yè)落地的深水區(qū)，誰能最先實現(xiàn)價值閉環(huán)、產(chǎn)業(yè)落地，誰就將有生存下去的權(quán)利，而市場留給它們的時間，還剩下不到兩年。

AI四小龍們開始在更加垂直的領(lǐng)域，去尋求商業(yè)模式的差異化。

2019年，曠視科技進行了品牌升級。在技術(shù)層面上，將人臉識別平臺Face++升級為系統(tǒng)化AI算法引擎Brain++，用以拉通從數(shù)據(jù)到部署的算法全要素、全流程生產(chǎn)。印奇表示，公司進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，向AI物聯(lián)網(wǎng)進軍。

曠視科技選擇的新落點之一，則是供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)。今年10月，曠視科技正式宣布了智慧物流業(yè)務(wù)的定位與戰(zhàn)略布局。早在2018年，曠視科技就收購了智能化解決方案公司艾瑞思機器人（Ares robot）。在去年品牌升級的同時，曠視科技的機器人核心戰(zhàn)略河圖（Hetu）也對外亮相，它可以成為機器人網(wǎng)絡(luò)的“大腦”。

曠視科技方面認(rèn)為，“AI賦能物流”是曠視科技獨有、同行們所不具備的，在這個層面可以打出差異化產(chǎn)品、形成差異化服務(wù)。

依圖科技則是轉(zhuǎn)身“造芯”，給自己定位為“AI算力”公司。去年5月，依圖科技提出了“算法即芯片”構(gòu)想，推出全球首款深度學(xué)習(xí)云端定制SoC芯片，成為首個自主研發(fā)AI芯片并商用的AI公司。

根據(jù)依圖科技的招股書，IPO所募集的資金投入重點，也將是芯片相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)。招股書顯示，在75億元的募資額中，將有23.18億元用于新一代人工智能IP及高性能SoC芯片項目，8.11億元用于基于視覺推理的邊緣計算系統(tǒng)項目，10.7億元用于新一代人工智能計算系統(tǒng)項目。

云從科技最早從金融和安防領(lǐng)域落地，從2017年開始，也逐漸擴展到智慧商業(yè)板塊。商湯科技則在一直不斷地擴大業(yè)務(wù)范圍，在自動駕駛、智能手機、醫(yī)療健康、文娛、廣告、新零售等領(lǐng)域布局后，今年又宣布正式進軍AI教育，成立了子品牌——商湯教育。

2B和人工智能，在經(jīng)歷了今年的疫情之后，仍然是創(chuàng)投領(lǐng)域的熱點。但對創(chuàng)業(yè)者們而言，資本市場要聽的不再是一個面向未來的“科幻”故事，而是實際的商業(yè)內(nèi)容。

“今年機構(gòu)投資會更加謹(jǐn)慎，更偏向于去投抗風(fēng)險能力強、商業(yè)模式穩(wěn)健的項目，而避開那種停留在‘講故事’階段的項目?！鼻嗤┵Y本執(zhí)行總經(jīng)理陳蓉鴻說，“針對具體項目而言，我們會更關(guān)注AI技術(shù)是否能對行業(yè)降本增效，以及AI方案的完整性，即從數(shù)據(jù)到算法、從軟件到硬件開發(fā)、從單一硬件再到整體方案的完整性?！?/p>

人工智能的商業(yè)化能否成功，并不是依靠幾個項目落地就能實現(xiàn)。但離開了資本的聚光燈，擠出泡沫，反而是AI技術(shù)脫離神話、真正落地的開始。

*題圖以及部分配圖來源于視覺中國。

*免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見，均不構(gòu)成對任何人的投資建議。你在生活中感受到了哪些人工智能的存在？

本文系網(wǎng)易新聞網(wǎng)易號特色內(nèi)容激勵計劃簽約賬號【燃財經(jīng)】原創(chuàng)內(nèi)容，未經(jīng)賬號授權(quán)，禁止隨意轉(zhuǎn)載。

原標(biāo)題：《IPO“搶救”AI四小龍》

閱讀原文