超3萬億美元，美國赤字“爆了”，這意味著什么？

2020-10-18 14:07

來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客

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原創(chuàng) 王懿君華爾街見聞

導(dǎo)讀：真正造成困擾的還不是赤字本身，而是未來填補赤字的行動。未來美國人迎來的可能不僅是加稅，還有通脹……

因為冠狀病毒大流行縮減了政府收入并使支出猛增，美國聯(lián)邦預(yù)算赤字在2020財年達到3.1萬億美元的歷史新高，是此前最高記錄的兩倍多。

根據(jù)美國財政部最新公布的數(shù)據(jù)，截至9月底的2020財年，聯(lián)邦預(yù)算赤字為3.1萬億美元，是去年赤字9840億美元的三倍，也比新冠大流行之前2月份政府的估計高出2萬億美元。

該年度赤字水平刷新了2009年創(chuàng)下的1.4萬億美元的歷史記錄。當(dāng)時，奧巴馬政府正花費巨資支撐美國的銀行體系，緩解2008年金融危機造成的經(jīng)濟損失。

與此同時，預(yù)算赤字占GDP比重攀升至16%，創(chuàng)1945年以來新高。

為何重要？

一般來說，當(dāng)債務(wù)與赤字增長速度超過經(jīng)濟增長速度時，經(jīng)濟學(xué)家們就會擔(dān)憂。并且隨著債務(wù)的愈發(fā)龐大，債務(wù)問題回變得越來越難解決，最終導(dǎo)致債務(wù)危機，此前希臘債務(wù)危機就是這樣的情況。

此外，隨著赤字的增長，美國聯(lián)邦政府用于支付利息的錢回越來越多。由于當(dāng)前利率處在低位，短期來看并不是特別大的負(fù)擔(dān)，但這在未來可能成為問題。當(dāng)美聯(lián)儲開始加息，并縮減購債計劃時，聯(lián)邦政府將被陷入進退兩難中。

意味著什么？

1、加稅近在眼前？

真正造成困擾的還不是赤字本身，而是未來填補赤字的行動。消除赤字勢必需要削減開支或者提高稅收，這將限制經(jīng)濟增長，并給納稅人帶來更多稅務(wù)負(fù)擔(dān)。

這也是為何目前美國國會就新一輪財政刺激計劃僵持不下的原因，共和黨議員不愿意進一步積累赤字。但國會兩黨中，幾乎沒有議員優(yōu)先考慮是否能創(chuàng)造足夠的稅收收入來覆蓋國會和總統(tǒng)已經(jīng)批準(zhǔn)的支出這一問題。

2、通脹終將到來？

另一擔(dān)憂在于，隨著聯(lián)邦政府加大支出、增加貨幣供應(yīng)量，龐大的赤字最終回引發(fā)通脹。

正如諾獎得主弗里德曼所說的，“一切通脹都是貨幣現(xiàn)象”。東北證券分析師沈新鳳、尤春野在近期發(fā)布的報告中指出，此前貨幣向通脹傳導(dǎo)作用的消失并非傳統(tǒng)理論失效，而是沒有正確理解貨幣和通脹的關(guān)系。與本世紀(jì)以來前兩次經(jīng)濟衰退相比，今年新冠疫情導(dǎo)致的衰退路徑和政策組合都有明顯不同，未來通脹中樞有望明顯抬升。

美聯(lián)儲此前開閘放水未能引發(fā)通脹的原因之一在于“有人印錢，但沒人花錢”，貨幣滯留在金融體系之中，未能流入實體經(jīng)濟之內(nèi)。但本次危機后的放水有明顯不同：有人印錢，更有人花錢。美聯(lián)儲負(fù)責(zé)“印錢”，而“花錢”的任務(wù)則由財政部來承擔(dān)。

目前美國M2同比增速已經(jīng)超過23%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出上世紀(jì)60年代有該數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的最高水平。大通脹時期的美國M2同比最高接近15%，金融危機美聯(lián)儲開閘放水后M2同比最高不過10%左右。今年財政刺激對貨幣傳導(dǎo)的效果顯著，這是推升未來通脹中樞的核心動力。