“以此次轉(zhuǎn)讓底價(jià)來估算，鱘龍科技的估值僅有6.76億元?！?/p>

作者：華夫餅

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出品：財(cái)經(jīng)涂鴉

據(jù)《財(cái)經(jīng)涂鴉》消息，2020年8月7日，杭州千島湖鱘龍科技股份有限公司（以下簡稱“鱘龍科技”）733.62萬股股份（占總股本的9.32%）在北京產(chǎn)權(quán)交易所以網(wǎng)絡(luò)競價(jià)方式轉(zhuǎn)讓。

此次掛牌轉(zhuǎn)讓方分別是中國水產(chǎn)科學(xué)研究院東海水產(chǎn)研究所和中國水產(chǎn)科學(xué)研究院，轉(zhuǎn)讓股份分別是375.29萬股和358.33萬股，轉(zhuǎn)讓底價(jià)對(duì)應(yīng)為3225.16萬元和3079.41萬元，價(jià)款支付方式要求一次性付款。

以此次轉(zhuǎn)讓底價(jià)來估算，鱘龍科技的估值僅有6.76億元。

業(yè)績銳減：新冠疫情致出口業(yè)務(wù)受阻

鱘龍科技成立于2003年4月，主營業(yè)務(wù)為鱘魚全人工繁育、魚子醬及鱘魚的加工和銷售。主打產(chǎn)品為魚子醬與鵝肝、松露世界三大美食，且熱銷國內(nèi)外。往年其魚子醬占據(jù)全球魚子醬行業(yè)35%市場(chǎng)份額，貢獻(xiàn)公司80%的營收。

2019年，鱘龍科技實(shí)現(xiàn)營收近2.4億元，凈利潤8875萬元；而2020年上半年?duì)I收卻不到0.5億元，凈利潤僅有1103萬元。鱘龍科技相關(guān)人員表示上半年業(yè)績大幅下滑，新冠疫情是主因：“疫情對(duì)我們影響很大，原來我們的業(yè)務(wù)出口占比達(dá)到80%，今年2月到現(xiàn)在國外的業(yè)務(wù)全部停掉了?！?/p>

三度IPO被拒

鱘龍科技曾三度沖IPO。2012年，鱘龍科技首度籌劃IPO，但因籌劃IPO前不久才入股4.99%的資興市良美鱘龍科技開發(fā)有限公司（以下簡稱“資興良美”），其真實(shí)身份是鱘龍科技重要客戶，雖然與定義為關(guān)聯(lián)交易的5%持股紅線有萬分之一的差距，但是證監(jiān)會(huì)依然認(rèn)定其交易屬于關(guān)聯(lián)交易，在扣除其關(guān)聯(lián)交易影響后，鱘龍科技的營收和凈利潤均達(dá)不到創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市的要求，IPO申請(qǐng)被拒。

2014年9月，鱘龍科技二度開啟IPO征程。然而尚未到上會(huì)階段，就被證監(jiān)會(huì)以申請(qǐng)文件不齊備而中止審核，鱘龍科技二次IPO戛然而止。也有傳聞稱，此番IPO失敗乃股東資興良美與鱘龍科技對(duì)簿公堂敗訴后，自爆自己配合鱘龍科技2012年IPO營收數(shù)據(jù)造假所致。

時(shí)隔2年后，2016年鱘龍科技第三次申報(bào)IPO。有了前2次失敗的教訓(xùn)，這次鱘龍科技IPO不但申報(bào)資料詳盡，而且資興良美持股比例也下降到2.61%，沒有了關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。但本次IPO上會(huì)依然被拒。被拒原因?yàn)榫惩怃N售（主要是經(jīng)銷模式）真實(shí)性受質(zhì)疑、產(chǎn)品價(jià)格逐年下降而毛利卻比較穩(wěn)定缺乏合理性、存貨也大幅增加及盤點(diǎn)準(zhǔn)確性受到質(zhì)疑等。

外資大股東苦守12年

從鱘龍科技原外資股東湯姆斯?古利亞斯手上接下其持有的5%股份后，曾數(shù)度增資直到持股23.8%，成為鱘龍科技第一大股東的威廉姆?豪斯頓，原是單純的財(cái)務(wù)投資人，本來期待鱘龍科技IPO后能成功退出大賺一筆。然而鱘龍科技卻三度IPO未果，威廉姆?豪斯頓萌生退意。

而作為飼料供應(yīng)商的天邦股份（002124.SZ），已與鱘龍科技緊密合作逾十年，對(duì)其主打產(chǎn)品魚子醬充滿信心。2018年4月，天邦股份欲以1.146億元收購?fù)?豪斯頓持有的23.8%股份。天邦股份彼時(shí)表示，完成收購后一方面可以利用鱘龍科技在行業(yè)的積累和天邦股份的資金優(yōu)勢(shì)，幫助鱘龍科技通過收并購實(shí)現(xiàn)行業(yè)整合，提升經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績；另一方面可以借助鱘龍科技的資源，增加自家產(chǎn)品在中高端人群中的影響力，加快自家水產(chǎn)品、豬肉及其加工品的銷售。

可是天邦股份未能如愿，天邦股份后來公告稱，由于威廉姆?豪斯頓是外籍投資者，鱘龍科技受中外合資企業(yè)有關(guān)法律的管轄，股權(quán)變更未能通過鱘龍科技股東大會(huì)三分之二表決，收購?fù)?豪斯頓持有的23.8%股份之事終止。

老股東中國水產(chǎn)研究院撤退

中國水產(chǎn)科學(xué)研究院東海水產(chǎn)研究所和中國水產(chǎn)科學(xué)研究院是鱘龍科技的創(chuàng)始股東。在2003年2月8日，與浙江省水產(chǎn)技術(shù)推廣總站、王斌、湯姆斯·古利亞斯、宋世祿和劉海簽署公司章程，約定共同出資 660萬元人民幣成立鱘龍有限（鱘龍科技的前身）。

堅(jiān)守17年后，此次欲以網(wǎng)絡(luò)競價(jià)方式退出，也側(cè)面反應(yīng)出二者對(duì)鱘龍科技的業(yè)績下滑以及未來IPO之路的徹底絕望。

IPO之路屢屢受挫，退出無望，如今倚重的魚子醬出口因疫情影響又遭重挫，可謂雪上加霜。盡管鱘龍科技積極調(diào)整戰(zhàn)略方向，以出口為主轉(zhuǎn)向內(nèi)銷，開展電商銷售渠道，但按此前招股書中列示的魚子醬售價(jià)約3200元/千克，如此高昂的價(jià)格，很難登上普通老百姓的餐桌。而由于鱘魚生長期長，每天必須投喂，養(yǎng)殖成本很高，需要大量資金持續(xù)投入已成必然。

顯然，鱘龍科技的股東已進(jìn)退兩難。