（圖片來源：網(wǎng)絡(luò)）

文丨前哨  編輯丨方文  出品丨牛刀財經(jīng)（niudaocaijing）

對于任何投資人來說，高端制造業(yè)的投資并不容易，優(yōu)秀的項目資金充裕，企業(yè)身影也不像互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，總是躲在目光所及之處做背后的巨人。

作為一家成立五年多的投資機構(gòu)，豐年資本始終有著自己的投資節(jié)奏、戰(zhàn)略和法則，善于挖掘出那些代表中國制造技術(shù)的前驅(qū)力量，并賦予其最細致的投后服務(wù)。

自2014年起，豐年資本就不斷掃描高端制造業(yè)各大賽道，并實現(xiàn)精準(zhǔn)落棋。彼時，盡管外界對高端制造業(yè)的“忽冷忽熱”，但并沒有干擾到他們。

相反，在經(jīng)得住耐力的打磨、周期的考驗，在保持極高的戰(zhàn)略性和聚焦力之下，豐年資本多年的投資邏輯被時間印證，如今被推到了高端制造業(yè)“風(fēng)口”的最中央。

在豐年資本合伙人趙豐眼里，高端制造，是一件值得推敲、值得投資的事情。

如今，5G、“新基建”再次成為2020年兩會報告的重點，推動制造業(yè)升級和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)迫在眉睫。

作為投資領(lǐng)域最重要的賽道之一，存在著巨大的變革機會，這也是豐年資本助推本土企業(yè)向上一躍的關(guān)鍵時期。

一、錘煉出來的戰(zhàn)略感

2020年開年，一篇名為《反思與前進》的內(nèi)部信成為了豐年資本新時期的信念支點，信中內(nèi)容是趙豐關(guān)于當(dāng)下特殊環(huán)境中的一些思考和反思。

實際上，早在2018年，彼時外部經(jīng)濟增速快速下滑、資金供給斷崖式下跌，趙豐也發(fā)表了一篇內(nèi)部信，名字簡單粗暴，叫《穿越死亡峽谷》。信中的內(nèi)容毫不保留地點明了大環(huán)境的勢態(tài)，盡管豐年資本并未受到太多影響，但其警醒意義卻給了團隊一次深刻的自我挑戰(zhàn)和淬煉。

趙豐更注重本質(zhì)的思考。無論是對于豐年資本已投項目的討論，還是關(guān)于制造業(yè)整個更宏大的產(chǎn)業(yè)趨勢問題，在采訪中，他都可以知無不言，并給出形成了閉環(huán)、體系化的邏輯和答案。

這并非緣于他侃侃而談的口才，而是被歸因于“過去積累了眾多項目模型總結(jié)并訓(xùn)練出的經(jīng)驗之談，是認真思考過的?！?/p>

趙豐向牛刀財經(jīng)分享了他最近在看的一本書《改變世界的二十場戰(zhàn)爭》，相比戰(zhàn)爭戰(zhàn)術(shù)，他更關(guān)注戰(zhàn)爭背后的宏觀背景是怎樣的，戰(zhàn)爭為何發(fā)生，背后是有哪些關(guān)鍵因素在驅(qū)動。對他來說，這些參考意義更大。

“任何事物的發(fā)生可能有偶然事件、個人能力等因素，但是最后成敗的關(guān)鍵，必定是背后的本質(zhì)因素起了決定性作用?；氐絿摇⑵髽I(yè)、個人的命題上，其實都是這樣。”在投資的商業(yè)世界里，無論是趙豐本人，還是豐年資本整個團隊，對于高端制造業(yè)投資，也一直在關(guān)注產(chǎn)業(yè)中最本質(zhì)的東西。

豐年有一支思想統(tǒng)一、能打硬仗、能力超群的投資團隊，而這背后則來源其不斷錘煉出來的深度思考、高效執(zhí)行力和迭代力。豐年最開始培養(yǎng)投資團隊之時，有一個方法就是把行業(yè)中上市公司的招股書拿過來反復(fù)研究，分析商業(yè)特點和競爭優(yōu)勢，并給予一個未來五年的發(fā)展判斷，之后再以現(xiàn)在的股票和實際發(fā)展情況進行對比。

“這相當(dāng)于做了幾千套模擬題”趙豐告訴牛刀財經(jīng)。雖然和實戰(zhàn)相比還是會有一定的出入，但不失為一種鍛煉行業(yè)判斷和商業(yè)感的方式。

在這幾年的錘煉中，豐年的整個團隊已經(jīng)形成了三個比較重要的核心競爭力：

一是對產(chǎn)業(yè)的研究和洞察能力；

二是對產(chǎn)業(yè)的運營和提升能力；

三是對產(chǎn)業(yè)信息和資源的獲取能力。

“三足鼎立”的核心力量，撐起并逐步實現(xiàn)了豐年自成立以來就明確的機構(gòu)愿景：即在未來十年中助推一批中國高端制造業(yè)企業(yè)成為世界一流。

實際上，趙豐本人就得益于這種高強度的反復(fù)訓(xùn)練。計算機專業(yè)出身的他，在投資上一直注重理性分析，偏向方法論總結(jié)。多年之前還身為九鼎合伙人兼投決會委員的趙豐得以接觸到大量的項目，他曾分析過2000多個項目，巔峰時期一年認真看了700多個。

在這個聰明人云集的創(chuàng)投圈里，能有機會看到這個數(shù)量級的項目除了自身勤奮，趙豐還認為也是經(jīng)歷了2009年創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的歷史機遇。這使他更加對投資階段和節(jié)點有了深刻的體會，做任何事情想要穿越周期都需要長期核心能力的構(gòu)建。

如今進入投資行業(yè)已經(jīng)超過10年的趙豐，依舊保持著每天大于12個小時的工作時間，每年200次以上的飛行記錄。

但他已經(jīng)刻意調(diào)控自己時間的支出比例，降低工作的忙碌程度，去思考一些更加深層次的問題。

對于目前高端制造業(yè)的投資布局，豐年資本在時間線上就占領(lǐng)了極大的前瞻優(yōu)勢，加上自主創(chuàng)新和進口替代兩條明晰的投資主線和豐年投后賦能體系，都為日后的強大做足了鋪墊。

迄今為止，豐年資本管理的資產(chǎn)規(guī)模近30億元。但是對豐年資本深入了解后發(fā)現(xiàn)，其對制造業(yè)和中國企業(yè)的認知，卻又是一個完全不同的視野。

二、高端制造要踏實地“熬”出來

多數(shù)的資本更喜歡押注互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)等回報速度快的項目，不會輕易在高端制造領(lǐng)域里進行長期的游弋，對普通投資人而言，這個領(lǐng)域難懂，也需要極大的耐力和專業(yè)度。

但近幾年，高端制造業(yè)以新的姿態(tài)走進投資人的眼中，迎合著“新基建”的浪潮翻滾，一個“冷板凳”開始變得熾熱。

但這種熱度卻不是三分鐘就可以熬出效果的。越早入局，才能越早將自身的投資“雪球”滾得越大。豐年資本有預(yù)見性地站在了高端制造業(yè)投資的風(fēng)口上并持續(xù)構(gòu)建了行業(yè)領(lǐng)先的能力。

豐年從成立一開始就較早地在高端制造業(yè)各大賽道布好了方陣。但豐年布局的高端制造與外界定義的“高端”又有所不同。

相對于火箭上天、AI等不容易落地的前沿項目，豐年更傾向于聚焦產(chǎn)業(yè)，做踏實的“高端制造”。

趙豐認為，制造業(yè)發(fā)展很難實現(xiàn)跳躍性，一定是從低到高、循序漸進的?！澳阈W(xué)都沒畢業(yè)，怎么能讀研究生，一定要穩(wěn)扎穩(wěn)打?！?/p>

豐年資本近期投資的勝科納米就是一個典型的例子。成立8年的勝科納米技術(shù)上積累了雄厚的根基，其子公司還是新加坡唯一的芯片失效分析企業(yè)。 

芯片檢測在半導(dǎo)體行業(yè)是非常重要的一環(huán)，尤其是隨著國內(nèi)芯片研發(fā)的快速發(fā)展，國產(chǎn)化替代訴求增加，勝科納米在中國的市場空間進一步加大。

2019年，勝科納米成為了中國半導(dǎo)體、新材料領(lǐng)域最大的第三方分析檢測平臺，被行業(yè)譽為“高科技領(lǐng)域幕后的隱身英雄”。

勝科納米目前涵蓋的客戶包括原材料、芯片設(shè)計、制造、封裝、分立器件、終端產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈公司。全球前50的半導(dǎo)體公司就包含了43家，如應(yīng)用材料、意法半導(dǎo)體、博通、英飛凌、松下等等。

勝科納米就是豐年最中意的那一類。首先是有技術(shù)底子，有自主創(chuàng)新的技術(shù)優(yōu)勢，這是企業(yè)發(fā)展的根本保證；其次是有一定的市場基礎(chǔ)。

趙豐直言投資人很難面面俱到，是存在盲區(qū)的。因為你絕對不會比那些研發(fā)且深浸在產(chǎn)業(yè)中的人更懂產(chǎn)品。

所以如果產(chǎn)品有足夠的客戶基礎(chǔ)，一年有幾千萬的訂單，則說明產(chǎn)品是受到客戶認可，企業(yè)市場被驗證過。

豐年的投資聚焦的點，從不會片面地抓住頂尖技術(shù)，貼合市場的需求同樣非常重要。這種帶著企業(yè)運營思維做投資的機構(gòu)，在國內(nèi)絕對算是少數(shù)。

“我們自己認為豐年資本是一個“企業(yè)經(jīng)營者”和“投資機構(gòu)”的混合體，一個長得像投資人的企業(yè)家?！壁w豐說。

而今，豐年在制造業(yè)布局了包括精密加工特種器件、電子元器件、半導(dǎo)體、新材料、信息技術(shù)等多個賽道，投資項目近40家，平均年回報率約20%，這在高端制造業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)算是一個不錯的數(shù)字。

（圖片來源：豐年資本公眾號）

趙豐總結(jié)出所有豐年已投企業(yè)的共性：

1、企業(yè)產(chǎn)品在中國市場空間廣闊；

2、產(chǎn)品所在市場主要被外企占據(jù)，存在進口替代需求；

3、企業(yè)已實現(xiàn)技術(shù)突破，產(chǎn)品接近外企水平，且已持續(xù)訂單交付。

進口替代被趙豐多次提及，在他看來，中國制造業(yè)本身就是一部進口替代的歷史。中國市場足夠大，中國制造企業(yè)在未來有能力實現(xiàn)進口替代，和國外企業(yè)進行對標(biāo)。

也正是這個原因，從2016年開始，豐年資本投資路線一直都沒有改變: 即挖掘自主創(chuàng)新和進口替代的優(yōu)秀制造業(yè)項目。

“我們特別希望在接下來的10年或者20年內(nèi)，能推動一批真正的中國的高端制造業(yè)企業(yè)成為全球的細分行業(yè)龍頭?！必S年資本想做的，就是要改變中國制造業(yè)大而不強的困局。

伴隨著國內(nèi)的高端制造業(yè)投資競爭越來越激烈，且入場的門檻不斷提高，實際上最后能夠留在場上的選手越來越少。

時間流河的很多段落里，厲害的選手無需用販賣經(jīng)歷的方式塑造形象，經(jīng)濟浪潮會刷洗出各種不同的切面，但根部扎進水里更深的角色，永遠不會被拍打下岸。

正如趙豐所言，“我們堅持長期思維。”

三、深入企業(yè)管理，讓地方小廠成長為領(lǐng)域龍頭

在一個產(chǎn)業(yè)里，投資做的越久，越會發(fā)現(xiàn)痛點。在深入跟進了幾千個制造業(yè)企業(yè)之后，趙豐一針見血地指出了當(dāng)下中國高端制造業(yè)的最大弊端——企業(yè)管理能力的缺乏。

企業(yè)經(jīng)常達到一定規(guī)模后，由于管理能力不足，很難實現(xiàn)業(yè)績上更大的突破。具體到企業(yè)經(jīng)營情況就是，利潤止步于二三千萬的水平，市場開拓和管理能力存在明顯的瓶頸。趙豐把制造業(yè)存在的這種問題總結(jié)為經(jīng)營管理的天花板。

趙豐始終認為，如果說中國企業(yè)在很多領(lǐng)域的技術(shù)能力與國際水平差20年，那么管理能力可能差30年。僅僅靠技術(shù)驅(qū)動發(fā)展的高端制造業(yè)并不夠，只有通過“技術(shù)+管理”的雙重發(fā)力，才有機會成為世界一流的企業(yè)。

這是中國高端制造業(yè)歷史一直存留的問題。作為一家極具有企業(yè)思維的投資機構(gòu)，通過40多家已投企業(yè)之后所表現(xiàn)出的良好業(yè)績，逐步驗證了豐年對高端制造產(chǎn)業(yè)問題理解的正確性，以及對已投企業(yè)投后管理實踐的有效性。

多年來，豐年已經(jīng)將投后管理體系化，形成了“三橫四縱”的豐年投后賦能體系：從戰(zhàn)略定位、精益管理、人力資源、技術(shù)引進等方面提供綜合性服務(wù)。

讓趙豐最有感觸的就是控股投資的企業(yè)。“我們自己控股的企業(yè)理解比較深刻，豐年作為大股東可以派出高管團隊、充分貫徹我們的想法，治理效果表現(xiàn)非常明顯?！?/p>

達利凱普就是豐年資本通過控股投資去賦能企業(yè)的一個成功范本。

從國外的成熟經(jīng)驗看來，在產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過程中，一個好的控股方可以給企業(yè)注入先進的發(fā)展理念、明確爭取的戰(zhàn)略方向、加速資源的有效配置，讓一個企業(yè)進一步煥發(fā)出活力和光彩。這也是3G資本、黑石等全球一流投資機構(gòu)持續(xù)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起到的積極作用，但由于對于機構(gòu)的綜合能力要求極高，這種模式在中國還很少見。

豐年資本一直在做的，不僅是挖掘出好的技術(shù)和產(chǎn)品，更是基于深耕產(chǎn)業(yè)并深入了解企業(yè)的情況下，對其進行“管理賦能”，輔助培養(yǎng)企業(yè)形成更加系統(tǒng)性的核心競爭力，將其自身蘊含的巨大潛能充分發(fā)揮出來。

三年前，達利凱普是位于東北大連的一家地方性企業(yè)，豐年資本首先通過在高端制造業(yè)內(nèi)深入的行業(yè)研究，將電子元器件作為了重要的投資方向，從而發(fā)現(xiàn)了達利凱普并充分認識到其產(chǎn)品的價值：高Q值瓷介電容器作為一種非常重要的電子元件，市場空間巨大，其產(chǎn)品能夠填補國內(nèi)高端電容器生產(chǎn)空白；電容器應(yīng)用領(lǐng)域領(lǐng)域廣泛，但過去我國高端電容器主要依靠進口，而達利凱普是國內(nèi)唯一一家可以穩(wěn)定量產(chǎn)高Q值瓷介電容器的企業(yè)。豐年資本希望幫助達利凱普利用良好的基礎(chǔ)，抓住發(fā)展窗口期，發(fā)展成為一家在高Q值瓷介電容器甚至高端電子元器件領(lǐng)域世界一流的企業(yè)，能夠站在更高的視野去實現(xiàn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

中國企業(yè)的轉(zhuǎn)型和變革是一項大工程，尤其是高端制造業(yè)。但豐年資本助推達利凱普發(fā)展的過程激動且興奮。自2017年起，豐年資本幫助企業(yè)重新定位愿景和戰(zhàn)略，不斷向企業(yè)輸入并落地系統(tǒng)化的管理理念和精益工具，同時給予人才、專家團隊等輔助，著眼于服務(wù)企業(yè)經(jīng)營管理能力進行賦能。

過去基于歷史、制度、人才的限制，達利凱普局限于單一產(chǎn)品、小批量的產(chǎn)出。三年的變革中，豐年資本不斷幫助企業(yè)打開發(fā)展視野，達利凱普不僅確定了多品類平臺化、全球化的發(fā)展策略，同時在產(chǎn)品理念、技術(shù)管理、人才建設(shè)上，也逐漸形成了科學(xué)系統(tǒng)化的企業(yè)架構(gòu)：從傳統(tǒng)管理演變成為分工明確現(xiàn)代化的高效管理模式；優(yōu)化并成立了精益辦公室等部門;不斷重視人才的吸引、孵化和培養(yǎng)，加速企業(yè)做大、做強。

如今達利凱普的產(chǎn)品無論是在MRI核磁醫(yī)療影像系統(tǒng)、半導(dǎo)體設(shè)備、工業(yè)激光設(shè)備，還是測量及分析設(shè)備、高速鐵路等領(lǐng)域，其市場占有率都處于領(lǐng)先地位。就在今年3月初，達利凱普新工廠暨高端電子元器件產(chǎn)業(yè)化一期項目完成奠基，本項目將建成年產(chǎn)射頻陶瓷電容器30億支的生產(chǎn)線。

“達利凱普目前在細分領(lǐng)域已經(jīng)快速上升到全球第一梯隊的行業(yè)，可能在未來幾年內(nèi)會成為細分領(lǐng)域的全球第一。從更長遠的目標(biāo)來講，我們希望讓這家公司能成為中國高端電子元器件比較有代表性和平臺性的公司，讓中國制造業(yè)在世界舞臺上擁有更多的話語權(quán)?！壁w豐告訴牛刀財經(jīng)。

“現(xiàn)在高端制造行業(yè)的投資人絕大多數(shù)都還不夠“深”，浮在表面上看企業(yè)，更別提去幫助企業(yè)。有一些投資人擅長技術(shù)，可能在技術(shù)方面看的很深入，但是在企業(yè)整體層面，深度就不夠了。我們畢竟是投資一家運營良好的企業(yè)，一定要有能力深入下去，這樣才能真正的看懂企業(yè)、賦能企業(yè)。”

不僅是達利凱普，包括其他的控股企業(yè)，在豐年資本的幫助下實現(xiàn)了管理模式的轉(zhuǎn)型融合，不斷創(chuàng)造出了真實價值，并突破了企業(yè)天花板。從這個意義上來看，豐年的控股模式足已證明“管理賦能”、優(yōu)秀的投資機構(gòu)會成為一個產(chǎn)業(yè)中不可缺少的“催化劑”，這種“催化劑”能夠提高企業(yè)的上限，加快價值創(chuàng)造的速度，從而幫助越來越多的中國企業(yè)能夠登上全球的競爭舞臺。

四、“制造”一個未來

產(chǎn)業(yè)環(huán)境永遠是復(fù)雜且在變化的。作為投資機構(gòu)，豐年資本正處于深入探索的路上，不斷復(fù)盤關(guān)于產(chǎn)業(yè)的判斷和理解，不斷打磨幫助企業(yè)進行管理的方式方法。

深入產(chǎn)業(yè)需要耐心和能力，豐年資本會不斷汲取過往失敗的教訓(xùn)和成功的經(jīng)驗，持續(xù)保持對產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的敬畏心。

成就感會讓人上癮。“我寧愿做一個小領(lǐng)域的領(lǐng)先者，也不愿意去做一個在大領(lǐng)域中很平庸的人?！壁w豐認為，人總會找一件最有成就感的事情去做，形成自我驅(qū)動的心理閉環(huán)是非常重要的。

但成就感也需要磨練，比如在自己的能力圈把事情做到極致就已經(jīng)很不易。大環(huán)境不斷變化，如今仍然想投機去獲得一個數(shù)十倍、數(shù)百倍回報的未來早已一去不復(fù)返。

在投資圈打拼十余年的趙豐，早已體會到在大變化中最重要的不是你原來有多強大，而是你能否擁有快速調(diào)整適應(yīng)環(huán)境的能力。

活下去，做好自己的工作，并在這個嘈雜的世界上繼續(xù)尋找創(chuàng)造偉大價值的機會。趙豐與豐年資本過去五年的成績證明，高端制造，就是他們重點投資的一個未來。

他最近在朋友圈寫道：“做一件大事并不比一件小事更難，有時候往往會更容易，只要你敢于去想，敢于去做足夠大的事情。”