根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月16日公布的數(shù)據(jù)，二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)3.2%，由一季度下降6.8%轉(zhuǎn)負(fù)為正。在全球疫情失控、經(jīng)濟(jì)失速的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行先降后升、穩(wěn)步恢復(fù)。

國(guó)經(jīng)中心副總經(jīng)濟(jì)師張永軍

7月17日，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心（國(guó)經(jīng)中心）舉行第130期“經(jīng)濟(jì)每月談”，主題為二季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，國(guó)經(jīng)中心總經(jīng)濟(jì)師陳文玲、副總經(jīng)濟(jì)師張永軍、國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春等人認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)上半年實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，恢復(fù)勢(shì)頭較快。

從上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，供給側(cè)恢復(fù)情況快于需求側(cè)，多位專(zhuān)家從需求側(cè)投資、消費(fèi)、出口“三駕馬車(chē)”進(jìn)行了具體分析。

張永軍表示，疫情對(duì)居民日常生活造成很大影響，餐飲和住宿方面消費(fèi)的下降幅度大，今年上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額172256億元，同比下降11.4%；6月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額33526億元，同比下降1.8%，因此引導(dǎo)消費(fèi)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)是下半年要“用心用力”的領(lǐng)域。

在出口方面，張永軍、花長(zhǎng)春均表示，上半年我國(guó)出口整體表現(xiàn)明顯好于預(yù)期，這得益于中國(guó)有比較完整的產(chǎn)業(yè)體系、且復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較早。

值得注意的是，盡管隨著全球貿(mào)易活動(dòng)觸底回升及海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，出口和外需短期有望繼續(xù)從拖累項(xiàng)轉(zhuǎn)向?yàn)槔瓌?dòng)項(xiàng)，但目前我國(guó)出口增長(zhǎng)主要是通過(guò)抗疫物資出口需求井噴式增長(zhǎng)拉動(dòng)，其他更多領(lǐng)域的出口依然呈下降態(tài)勢(shì)，因此對(duì)于下半年出口形勢(shì)要謹(jǐn)慎，不宜過(guò)分樂(lè)觀(guān)。

在投資方面，張永軍稱(chēng)，今年上半年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）281603億元，同比下降3.1%，但如果把累計(jì)數(shù)據(jù)變成月度數(shù)據(jù)來(lái)看，最近兩個(gè)月月度投資數(shù)據(jù)實(shí)際已經(jīng)有一定正增長(zhǎng)。

張永軍表示，這意味著我國(guó)近期較寬松的貨幣政策方向?qū)φ{(diào)節(jié)投資起到了很大作用，下一步要繼續(xù)保持現(xiàn)在的力度再一段時(shí)間，才能從大企業(yè)傳導(dǎo)小企業(yè)，從金融領(lǐng)域傳導(dǎo)到非金融領(lǐng)域，這樣對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)才會(huì)更好恢復(fù)。

上半年出口超預(yù)期，但不宜過(guò)分樂(lè)觀(guān)

海關(guān)總署7月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，以人民幣計(jì)價(jià)，中國(guó)6月出口同比增長(zhǎng)4.3%，較5月份提升2.9個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)三連漲。進(jìn)口方面則重回正增長(zhǎng)，6月份同比增長(zhǎng)6.2%，較前值大幅拉升18.9個(gè)百分點(diǎn)。

其中，6月份進(jìn)出口同比增長(zhǎng)5.1%，為今年以來(lái)首個(gè)進(jìn)出口實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的月份。

針對(duì)上半年出口形勢(shì)，張永軍表示，今年年初出口明顯下降，但上半年出口整體表現(xiàn)好于預(yù)期，尤其是第二季度，部分月度實(shí)現(xiàn)小幅度增長(zhǎng)。這一方面展現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性；另一方面也得益于較完整的產(chǎn)業(yè)體系，疫情期間的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整使呼吸機(jī)、醫(yī)療器械等醫(yī)用耗材出口增長(zhǎng)非常快。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳此前表示，伴隨全球貿(mào)易活動(dòng)觸底回升以及海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，外需短期有望繼續(xù)從拖累項(xiàng)轉(zhuǎn)向?yàn)槔瓌?dòng)項(xiàng)，成為近期的一個(gè)超預(yù)期因素，也會(huì)為后續(xù)工業(yè)增加值的進(jìn)一步回升提供一定支持。

 然而張永軍指出，下半年抗疫物資需求帶來(lái)的出口拉動(dòng)可能減弱，受經(jīng)濟(jì)下行影響，其余領(lǐng)域仍然呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，對(duì)待第三季度的出口形勢(shì)應(yīng)當(dāng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，不宜過(guò)分樂(lè)觀(guān)，甚至要做好出口形勢(shì)反復(fù)的準(zhǔn)備。

張永軍表示，目前我國(guó)只有42%左右的出口訂單恢復(fù)正常，此外從以往進(jìn)出口形勢(shì)分析來(lái)看，現(xiàn)在的出口形勢(shì)在一定程度上也受到去年下半年人民幣貶值的滯后影響。 

花長(zhǎng)春也認(rèn)為，今年上半年我國(guó)出口主要由防疫物資、居家辦公以及居家消費(fèi)等產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)，由企業(yè)主導(dǎo)的物資出口則出現(xiàn)了一定程度下降。

分領(lǐng)域看，電腦、高科技、信息與通信技術(shù)等表現(xiàn)良好，但紡織等非必需品的出口則受到較大影響。花長(zhǎng)春表示，下半年出口預(yù)計(jì)會(huì)有一定抬升，但相對(duì)來(lái)說(shuō)，隨著國(guó)外疫情的控制與重開(kāi)經(jīng)濟(jì)，防疫物資、居家辦公用品等出口將會(huì)出現(xiàn)回落。

張永軍表示，在當(dāng)今的進(jìn)出口形勢(shì)下，要積極倡導(dǎo)國(guó)際合作，通過(guò)全球經(jīng)貿(mào)合作盡可能減輕疫情影響。專(zhuān)家認(rèn)為，尤其要推進(jìn)亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作，通過(guò)合作避免下半年出口形勢(shì)可能會(huì)受到的反復(fù)影響。

貨幣政策還沒(méi)到收緊的時(shí)候

據(jù)央行數(shù)據(jù)，今年6月末，我國(guó)廣義貨幣（M2）余額213.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個(gè)百分點(diǎn)。有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，M2增長(zhǎng)率應(yīng)和名義GDP增長(zhǎng)率與CPI（居民消費(fèi)價(jià)格）增長(zhǎng)率之和大體吻合，今年二季度我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)3.2%，CPI則比去年同期上漲3.8%，11.1%的增長(zhǎng)率是不是過(guò)高了？

張永軍解讀稱(chēng)，在疫情沖擊下目前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)需求不旺，因此交易頻率、完成速度下降了，進(jìn)而貨幣流通速度有所下降，因此貨幣供應(yīng)量有必要保持相對(duì)寬松的態(tài)勢(shì)。

此外，從貨幣供應(yīng)量分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前的貨幣政策是從存款角度來(lái)做統(tǒng)計(jì)，雖然目前經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，但居民消費(fèi)還沒(méi)上來(lái)，部分居民收入轉(zhuǎn)化為存款；企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)程度也還不夠，企業(yè)存款也有所增加；再加上近期股市表現(xiàn)較好，一部分資金投入了資本市場(chǎng)。

上述幾個(gè)原因?qū)е仑泿耪摺半m然看上去很寬松，但是很大一部分還沒(méi)有傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域”，因此張永軍認(rèn)為，今年下半年還要保持較寬松的貨幣政策運(yùn)行環(huán)境，這樣居民和企業(yè)才有信心更多消費(fèi)、增加生產(chǎn)。

“貨幣政策還沒(méi)到收緊的時(shí)候，現(xiàn)在的力度要再保持一段時(shí)間才能從大企業(yè)傳導(dǎo)到小企業(yè)，從金融領(lǐng)域傳導(dǎo)到非金融領(lǐng)域，這樣才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更好恢復(fù)?！睆堄儡姳硎?。

在今年下半年的財(cái)政、貨幣政策上，花長(zhǎng)春同樣表示，財(cái)政政策擴(kuò)張的同時(shí)如果貨幣收緊，會(huì)導(dǎo)致擠出效應(yīng)。他認(rèn)為，目前來(lái)看民營(yíng)企業(yè)的投資需求還是不是很好，所以數(shù)字上看雖然刺激力度已經(jīng)較大，但如果立刻轉(zhuǎn)向的話(huà)會(huì)明顯擠出實(shí)體經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)，對(duì)出口等都會(huì)有不利影響。

花長(zhǎng)春稱(chēng)，流動(dòng)性較強(qiáng)使得目前全球金融比經(jīng)濟(jì)恢復(fù)得快，在這方面要加強(qiáng)監(jiān)管，保持流動(dòng)性的緊平衡。

此前，中國(guó)社科院全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究室主任張斌在接受新京報(bào)采訪(fǎng)時(shí)也表示，偏寬松的貨幣政策可以提振總需求，改善企業(yè)盈利狀況。目前企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，企業(yè)的負(fù)擔(dān)和壓力很大，當(dāng)前很重要的一個(gè)事情是要給企業(yè)降低成本，低利率是很重要的保障。

因此多位專(zhuān)家認(rèn)為，下半年不應(yīng)著急收緊貨幣政策，要繼續(xù)保持偏寬松的貨幣政策，無(wú)論是貨幣政策還是財(cái)政政策，下半年總的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策方向都應(yīng)該繼續(xù)保持相對(duì)寬松。