移動支付網(wǎng) 作者 漂流：A股上市公司用友網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（下簡稱“用友網(wǎng)絡(luò)”）6月30日晚公告顯示，擬將持有控股子公司北京暢捷通支付技術(shù)有限公司（下簡稱“暢捷通”）80.72%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京用友融聯(lián)科技有限公司（下簡稱“融聯(lián)科技”），轉(zhuǎn)讓價格為29,769.536萬元，后者將以貨幣資金方式支付轉(zhuǎn)讓價款。

按此轉(zhuǎn)讓價格計算，暢捷通估值為36880萬元（3.688億元），參考此前支付牌照買賣案例，該價格并不高。

一次“左手倒右手”

融聯(lián)科技股東為用友數(shù)法金融服務(wù)（天津）有限公司以及用友網(wǎng)絡(luò)本身，而數(shù)法公司股東分別為北京用友科技有限公司、北京用友企業(yè)管理研究所有限公司、共青城優(yōu)富投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）等，故融聯(lián)科技為用友網(wǎng)絡(luò)的關(guān)聯(lián)公司。

簡單來就是用友網(wǎng)絡(luò)，將原來直接持有的暢捷通股權(quán)，全部轉(zhuǎn)給了自己的關(guān)聯(lián)方，是“左手倒右手”，也是一次典型的收縮性資本運營。

所謂企業(yè)收縮性資本運營，是指資本運營的主體通過剝離(直接出售)、股權(quán)切離、創(chuàng)造定向股票、股份回購、自愿清算等方式使企業(yè)在一定時間內(nèi)所掌握的經(jīng)營資本規(guī)模絕對或相對減小，以達到資源優(yōu)化配置、資本增值最大化或資本損失最小化的一種行之有效的經(jīng)營模式。這是一個具有彈性的概念，可收縮一點也可大量收縮，極端來看甚至可以收縮至零(如自愿清算)。

通常情況下，因為不良資產(chǎn)的存在惡化了公司整體財務(wù)狀況；某些資產(chǎn)干擾主業(yè)運行；行業(yè)競爭激烈導(dǎo)致公司急需收縮產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)線，都可能產(chǎn)生子公司剝離、出售等操作。

從大量剝離子公司的操作來看，企業(yè)要么是放棄規(guī)模小且貢獻小的業(yè)務(wù)；要么放棄與公司核心業(yè)務(wù)沒有協(xié)同或很少協(xié)同的業(yè)務(wù)。當一部分業(yè)務(wù)被收縮掉后，原來支持這部分業(yè)務(wù)的資源就相應(yīng)轉(zhuǎn)移到剩余的重點發(fā)展的業(yè)務(wù)，從而使母公司可以集中力量開發(fā)核心業(yè)務(wù)，有利于主流核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。

用友網(wǎng)絡(luò)給出剝離暢捷通的理由也是如此——為了聚焦云服務(wù)主業(yè)。

還有其他原因嗎？

用友網(wǎng)絡(luò)2019年報顯示，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入85.10億元，同比增長10.5%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.83億元，同比增長93.3%。其中，支付服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.5億元，同比大幅增長319.1%。

支付服務(wù)業(yè)務(wù)主要來自暢捷通，財報指出，暢捷通面向企業(yè)級市場，提供包括聚合支付、POS收單、網(wǎng)銀支付、快捷支付、掃碼支付、代收代付、鑒權(quán)等支付服務(wù)。從財報數(shù)據(jù)來看，暢捷通對用友網(wǎng)絡(luò)貢獻雖然不大，但成長性良好。

有分析認為，第三方支付是個比較忌憚?wù)咝燥L(fēng)險的行業(yè)，特別是近年來監(jiān)管趨嚴的情況下，更是如此，或許這也是用友網(wǎng)絡(luò)剝離暢捷通的原因之一。2019年，暢捷通共收到人民銀行的兩次行政處罰。

2019年5月20日，暢捷通因違反清算管理規(guī)定、非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法有關(guān)規(guī)定，被人行營管部罰款人民幣9萬元。

2019年7月29日，暢捷通內(nèi)蒙古分公司因違反《銀行卡收單業(yè)務(wù)管理辦法》相關(guān)規(guī)定，被人行呼和浩特中心支行處以6萬元罰款。

除了罰單，在21cn聚投訴、黑貓投訴等平臺上，暢捷通亦常被提及，其中原因多數(shù)是為互惡意扣費產(chǎn)品提供支付通道。在杭州中院于2019年12月12日的一則關(guān)于詐騙案的判決中，不法分子通過偽造相關(guān)合作協(xié)議，從暢捷通申請銀行卡代扣業(yè)務(wù)，從而竊取他人銀行卡內(nèi)的資金。

當然，代扣業(yè)務(wù)風(fēng)險是第三方支付行業(yè)的普遍存在，它的基本特征是付款人事先授權(quán)，實際交易發(fā)生時不再逐筆確認。詐騙分子通過偽造相關(guān)材料，即可開通代扣渠道，對持卡人的資金進行轉(zhuǎn)移。而在支付機構(gòu)審核商戶環(huán)節(jié)，可能存在內(nèi)外勾結(jié)、“饞交易量”等情況。

此外，用友網(wǎng)絡(luò)2019年應(yīng)付款信息顯示，期末備付金款項為6.51億元，相比于期初的2.65億元大幅上漲。這里的備付金款項指暢捷通因提供支付業(yè)務(wù)收取的備付金，以及用友網(wǎng)絡(luò)另一家子公司深圳前海用友力合金融服務(wù)有限公司（即“友金所”，旗下?lián)碛小坝呀鸱盤2P平臺）存放在該平臺的通道資金。

本身的行業(yè)政策導(dǎo)向?qū)傩?，再加上互金通道等外部因素，支付業(yè)務(wù)的開展在未來存在一定不確定性，這是整個行業(yè)都必須面臨的考慮。如此一來，對用友網(wǎng)絡(luò)而言剝離或許是更好的選擇。

終止當年的增資意向

本身的行業(yè)屬性加上互金通道的不確定性，暢捷通對用友網(wǎng)絡(luò)而言，剝離或許是更好的選擇。

該次交易不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，因此無需提交公司股東大會審議。轉(zhuǎn)讓完成后用友網(wǎng)絡(luò)不再持有暢捷通支付股權(quán)，亦不再將暢捷通納入合并報表范圍。用友網(wǎng)絡(luò)不存在為暢捷通提供擔(dān)?；蛭欣碡?shù)那闆r，暢捷通亦不存在占用上市公司資金的情況。

2016年用友網(wǎng)絡(luò)以近2億的價格收購暢捷通55.82%的股權(quán)，并擬向其增資1億元。在此之前的2015年5月，用友網(wǎng)絡(luò)已以5602.5萬元收購暢捷通的24.9%股權(quán)。股權(quán)收購后，用友網(wǎng)絡(luò)就此成為暢捷通控股股東。財報還顯示，用友網(wǎng)絡(luò)曾向工商銀行借款人民幣7300萬元用于該收購暢捷通操作，款項于2019年內(nèi)全部歸還。

值得注意的是，截至目前為止，用友網(wǎng)絡(luò)始終未有向暢捷通進行增資的操作。移動支付網(wǎng)注意到，在決定轉(zhuǎn)讓暢捷通的同時，用友網(wǎng)絡(luò)同時發(fā)出公告，表示鑒于聚焦云服務(wù)主業(yè)，目前已與暢捷通擬定終止增資協(xié)議，從而終止了當年這個增資承諾。

公開資料顯示，暢捷通成立于2013年7月，注冊資本2億元，并于2014年獲人民銀行《支付業(yè)務(wù)許可證》，獲準開展在全國范圍內(nèi)開展互聯(lián)網(wǎng)支付、銀行卡收單業(yè)務(wù)。2019年7月，在人民銀行公布的第七批《支付業(yè)務(wù)許可證》續(xù)展決定中，暢捷通順利通過。