原創(chuàng) 冀田Timothy 秦朔朋友圈

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· 冀田 | 文 關(guān)注秦朔朋友圈 ID：qspyq2015 ·

資本市場(chǎng)的大風(fēng)大浪中，你買(mǎi)我賣(mài)，你出我進(jìn)，擦肩而笑，并不敢互相鄙視。

6月以來(lái)，網(wǎng)易這個(gè)上市了20年的美股，二次上市到了港股。京東緊隨，從創(chuàng)始人的滑鐵盧之地另辟了港股上市的戰(zhàn)場(chǎng)。

不能說(shuō)截然相反，卻也相映成輝的是，6月份的生物科技公司掀起了美國(guó)上市潮。一個(gè)月時(shí)間，傳奇生物、燃石醫(yī)學(xué)、泛生子頂著逆風(fēng)在納斯達(dá)克上市。

瑞幸造假的余波仍在發(fā)酵，在中國(guó)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“520狂歡”中，美國(guó)參議院通過(guò)了《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》。3天后，生物科技公司燃石醫(yī)學(xué)檢測(cè)提交納斯達(dá)克上市申請(qǐng)。20天后，燃石上市，首日股價(jià)爆漲49%，市值49億美元。

回首19年前，網(wǎng)易股價(jià)在美國(guó)跌到了6毛錢(qián)，市值只剩2000萬(wàn)美元。公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊想把公司賣(mài)掉，沒(méi)人接盤(pán)。而今，丁磊的身價(jià)是200億美元，快到2000億人民幣了。

茫然慨既往，默坐慎將來(lái)。對(duì)資本的弄潮兒和投資者來(lái)說(shuō)，所有的顛沛流離，最終都將由大江走向大海。

無(wú)名的香

不是業(yè)內(nèi)人，不是圈內(nèi)人，很少知道上面這些生物科技公司的名字。但20年前，現(xiàn)在的BAT也是名不見(jiàn)經(jīng)傳。那時(shí)候隨便投誰(shuí)，都是100倍回報(bào)。

傳奇生物被冠以“中國(guó)CAR-T免疫治療第一股”之名。CAR-T是什么？就是2017年以來(lái)，讓千千萬(wàn)萬(wàn)癌癥患者看到治愈希望的免疫療法標(biāo)桿（延申閱讀：《》）。巧合的是，燃石醫(yī)學(xué)和泛生子也是用生物技術(shù)專(zhuān)注于腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療和癌癥早期檢測(cè)的創(chuàng)新公司。

在新冠疫情爆發(fā)前，癌癥是人類(lèi)最大的敵人。癌癥的發(fā)病也是由于癌細(xì)胞在體內(nèi)的野蠻生長(zhǎng)、爭(zhēng)奪健康細(xì)胞的生存空間。與新冠病毒爭(zhēng)奪我們的生存空間，一樣一樣的。

從無(wú)名走向有名，現(xiàn)今為止最秘密最高級(jí)的生物技術(shù)、最高維度的生命密碼，就在生物科技公司手上。20世紀(jì)是化學(xué)藥的世紀(jì)，很多藥都是在1900年以來(lái)的發(fā)明。21世紀(jì)的100年是生物藥的時(shí)代。現(xiàn)在已經(jīng)過(guò)了20年。科學(xué)家們?cè)谟蒙锟萍脊魜?lái)自生物對(duì)人體的攻擊上已經(jīng)獲得了頗豐的收獲。

在疫情的亂局中，他們身逢其時(shí)，正準(zhǔn)備奔赴納斯達(dá)克、香港、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市。

20年后，如果病毒沒(méi)有把我們干趴下，我們還活著，他們就是未來(lái)的BAT。市值20億美元？不貴，很香。

只爭(zhēng)朝陽(yáng)

資本兩大聚集地，滬深兩市都在爭(zhēng)奪科技公司、創(chuàng)新公司。

每一個(gè)中國(guó)的創(chuàng)新公司都在糾結(jié)，去科創(chuàng)板還是創(chuàng)業(yè)板，還是納斯達(dá)克？香港暫時(shí)沒(méi)那么熱。朝陽(yáng)行業(yè)的公司也在尋找處于朝陽(yáng)的資本市場(chǎng)。

20年前的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，恰如今日的生物科技行業(yè)。

20年前，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)流行copy to China，把美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)模式，照搬到中國(guó)，即可成功。三個(gè)門(mén)戶(hù)，新浪、網(wǎng)易、搜狐，無(wú)不照搬了雅虎。

如今雅虎已經(jīng)沒(méi)了。沒(méi)了的原因，竟然沒(méi)有太多人關(guān)注。也許在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，一個(gè)公司沒(méi)了，太過(guò)于稀松平常。搜狐和新浪也在“沒(méi)了”的邊緣。新浪抓住了新浪微博。搜狐本可以抓住搜狐視頻，沒(méi)想到搜狐視頻和樂(lè)視視頻一起不爭(zhēng)氣，不應(yīng)該啊。

只有網(wǎng)易把游戲發(fā)揚(yáng)光大，越做越大。20年后美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)模仿中國(guó)，更有中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司輸出模式到全球市場(chǎng)。比如抖音全球的Tiktok。

生物醫(yī)藥領(lǐng)域，盡管2008年之后有一批早期的耕耘者，創(chuàng)新生物藥的熱潮其實(shí)是發(fā)自2015年前后，正如互聯(lián)網(wǎng)熱潮發(fā)生在1997年之后一樣。此次三個(gè)納斯達(dá)克上市的公司，全部在2014年到2015年成立。生物科技比互聯(lián)網(wǎng)慢一些，5年后，生物科技的上市潮來(lái)臨。

在此之前，更早一批創(chuàng)新藥公司已經(jīng)登陸納斯達(dá)克和香港市場(chǎng)。從IPO融資規(guī)模而言，2019年港交所坐穩(wěn)“全球新股集資王”的寶座，而上交所亦憑借科創(chuàng)板新版效應(yīng)排名第二，一舉超過(guò)納斯達(dá)克。

但在生物科技領(lǐng)域，納斯達(dá)克寶刀不老。2019年全球十大生物科技公司IPO名單中，納斯達(dá)克六個(gè)，港交所四個(gè)?？苿?chuàng)板還需努力。

為什么20年前互聯(lián)網(wǎng)起步的時(shí)候，照搬美國(guó)，因?yàn)槊绹?guó)有創(chuàng)新的人才、有寬松的環(huán)境。

現(xiàn)在的生物科技行業(yè)類(lèi)似。20年前初期的互聯(lián)網(wǎng)海歸創(chuàng)業(yè)是主力?，F(xiàn)在的生物科技公司創(chuàng)業(yè)，仍是、也持續(xù)是以海歸創(chuàng)業(yè)為主力。不可否認(rèn)的是，生物科技的高地在美國(guó)，中國(guó)奮起直追，需要一批具有全球視野的科學(xué)家，有一批在全球頂級(jí)公司工作過(guò)的研發(fā)人員和產(chǎn)業(yè)化人員。這是技術(shù)導(dǎo)向型公司的必然發(fā)展路徑。

決戰(zhàn)2040

上面說(shuō)了技術(shù)和人才，誰(shuí)能在商業(yè)上勝出20年，決戰(zhàn)2040，才是商界和投資者更關(guān)心的。

技術(shù)并非能一招鮮吃遍天。在生物科技行業(yè)，研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)極大，產(chǎn)品管線組合、市場(chǎng)定位、銷(xiāo)售能力是上市后的創(chuàng)新企業(yè)更重要的事情。同樣類(lèi)似的產(chǎn)品，恒瑞這樣的成熟藥企巨無(wú)霸會(huì)比創(chuàng)新藥企賣(mài)得好，因?yàn)楹闳鹨呀?jīng)有龐大的銷(xiāo)售體系。

海歸并不能一直勝出?；ヂ?lián)網(wǎng)大浪淘沙之后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在牛逼的人，比如馬云、馬化騰、丁磊、劉強(qiáng)東的大學(xué)和早期工作都是中國(guó)本土背景。李彥宏、張朝陽(yáng)這些海歸創(chuàng)業(yè)的還真沒(méi)干過(guò)他們。人，是最關(guān)鍵的因素。

回到2002年，丁磊回憶：“2001年初最迫切的愿望就是想把網(wǎng)易賣(mài)掉，但沒(méi)人敢買(mǎi)。到了9月，想賣(mài)也賣(mài)不掉了?！崩Ь持械亩±谙敫阌螒?。

這時(shí)候，搞“傳統(tǒng)”游戲的營(yíng)銷(xiāo)高手段永平出現(xiàn)了。

“你拍一，我拍一，小霸王出了學(xué)習(xí)機(jī)；你拍二，我拍二，學(xué)習(xí)游戲在一塊兒。”

30歲的丁磊想和大佬段永平學(xué)營(yíng)銷(xiāo)，段永平想的是，網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)應(yīng)該比我的游戲機(jī)市場(chǎng)大。兩人一拍即合。于是，段永平用低于1美元的股價(jià)買(mǎi)了網(wǎng)易的股票，后來(lái)賺了100倍，奠定了他成為“中國(guó)巴菲特”的基礎(chǔ)。

但后來(lái)段永平也早早地把網(wǎng)易的股票賣(mài)了，因?yàn)樗X(jué)得丁磊是個(gè)大孩子，不能放那么多錢(qián)在他那里。

看錯(cuò)，是資本局里解不開(kāi)的結(jié)。

有個(gè)段子說(shuō)，如果1990年給你100萬(wàn)，你能賺1個(gè)億嗎？回答是能。如果1990年你一分錢(qián)沒(méi)有，你能賺一個(gè)億呢？回答還是能。因此，缺的不是錢(qián)，而是感知未來(lái)的能力。

網(wǎng)絡(luò)和生物將來(lái)都要進(jìn)上證指數(shù)，這點(diǎn)不會(huì)看錯(cuò)。一個(gè)是如日中天的正午太陽(yáng)，一個(gè)是朝氣蓬勃的黎明朝陽(yáng)。就看是誰(shuí)20年后能穩(wěn)居上證指數(shù)十大權(quán)重股。上證起，個(gè)股回報(bào)100倍起。

作者簡(jiǎn)介：冀田，領(lǐng)復(fù)資本合伙人、注冊(cè)金融分析師（CFA）、《家庭投資和家族辦公室》一書(shū)作者，風(fēng)險(xiǎn)投資投資人。

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原標(biāo)題：《網(wǎng)絡(luò)出，生物進(jìn)，上證起？》

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