芝加哥期權(quán)交易所（Cboe Global Markets Inc.）、納斯達(dá)克（Nasdaq Inc.）和紐約證券交易所（New York Stock Exchange）聯(lián)合致函美聯(lián)儲(chǔ)，就期權(quán)市場的壓力問題發(fā)出警告，希望放寬對(duì)銀行在期權(quán)市場的限制。

3月26日，據(jù)彭博報(bào)道，在新冠病毒爆發(fā)之際，期權(quán)市場一直是投資者保護(hù)自己免受股價(jià)劇烈波動(dòng)影響的重要工具。但是現(xiàn)在，就在交易激增之際，交易所警告說，監(jiān)管可能會(huì)讓那些維持市場運(yùn)轉(zhuǎn)的銀行靠邊站。

芝加哥期權(quán)交易所、納斯達(dá)克和紐約證券交易所的高層管理人員在3月18日給美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）的一封信函中表示，買賣活動(dòng)的激增正使做市商業(yè)務(wù)危險(xiǎn)地接近銀行設(shè)定的上限。彭博社看到的一份信函副本顯示，交易所敦促美聯(lián)儲(chǔ)給銀行更多的回旋余地，以應(yīng)對(duì)不斷增長的需求。

投資者依靠期權(quán)來對(duì)沖股價(jià)下跌，并押注于市場的廣泛波動(dòng)。為金融公司提供分析的伯頓-泰勒國際咨詢公司(Burton-Taylor International Consulting)董事總經(jīng)理安迪·尼博（Andy Nybo）說：“當(dāng)市場變得動(dòng)蕩，投資者和市場參與者尋求管理他們的風(fēng)險(xiǎn)敞口時(shí)，期權(quán)就成了工具?！?/p>

而銀行在期權(quán)市場上扮演著關(guān)鍵角色，因?yàn)樗鼈優(yōu)樽鍪猩踢M(jìn)行交易結(jié)算。做市商是指與基金經(jīng)理和散戶投資者的押注相反的專業(yè)交易員。但是如果結(jié)算意味著需要留出更多的資本的話，銀行可能會(huì)拒絕清算交易。而如果銀行退出，這勢(shì)必將限制做市商的投資組合。上述三家交易所均表示，在波動(dòng)性觸及紀(jì)錄高點(diǎn)、投資者急于交易期權(quán)之際，這種情況有發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。

“關(guān)鍵是要立即提供救助?！边@些交易所在3月18日致美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)監(jiān)管的副主席蘭德爾?夸爾斯（Randal Quarles）和其他官員的信中表示，“我們懇請(qǐng)執(zhí)董會(huì)行使其相當(dāng)大的權(quán)力，在市場壓力非常大的時(shí)候，放寬限制，擴(kuò)大清算能力。”

紐約證券交易所在一份聲明中說，三家交易所希望美聯(lián)儲(chǔ)在月底前采取行動(dòng)，使市場參與者能夠從流動(dòng)性增加和價(jià)格發(fā)現(xiàn)中獲益。芝加哥期權(quán)交易所和納斯達(dá)克拒絕置評(píng)。

一位美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言人則說，夸爾斯收到了這封信，但該機(jī)構(gòu)沒有進(jìn)一步置評(píng)。

美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)承認(rèn)，他們要求銀行計(jì)算衍生品客戶風(fēng)險(xiǎn)的方式存在缺陷。這個(gè)過程被稱為“現(xiàn)期風(fēng)險(xiǎn)暴露法”，簡稱CEM。2019年11月，美國官員宣布他們將轉(zhuǎn)向另一種衡量標(biāo)準(zhǔn)，即交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)新標(biāo)準(zhǔn)法（SA-CCR）。

這一修正應(yīng)該會(huì)使得銀行衍生品合約的資本要求降低。支持者還表示，這將改善市場流動(dòng)性。

但SA-CCR預(yù)計(jì)要到4月份才會(huì)開始運(yùn)作，而華爾街可能需要更長的時(shí)間才能將其應(yīng)用于期權(quán)清算。這是因?yàn)殂y行被要求在其所有公司中使用新方法，這意味著可能需要一段時(shí)間才能觸及每一個(gè)單獨(dú)的業(yè)務(wù)線。

芝加哥期權(quán)交易所、納斯達(dá)克和紐約證交所都希望美聯(lián)儲(chǔ)加快速度，允許銀行本月開始在期權(quán)合約中使用SA-CCR，或采用一種不同的修正方法，使銀行能夠全面調(diào)整其風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算。

時(shí)機(jī)很重要，因?yàn)?月31日既是月末，也是第一季度末。銀行很可能會(huì)在本月結(jié)束前做出決定，決定他們?cè)敢庠?月份進(jìn)行多少結(jié)算。通常情況下，當(dāng)季度結(jié)束時(shí)，銀行會(huì)查看公司內(nèi)部，評(píng)估是擴(kuò)大還是縮減某些業(yè)務(wù)。

據(jù)兩位知情人士透露，另一個(gè)問題是，只有少數(shù)幾家公司為交易所交易股票期權(quán)進(jìn)行了大部分清算。在討論非公開數(shù)據(jù)時(shí)要求匿名的人士說，高盛集團(tuán)（Goldman Sachs Group Inc.）、美國銀行（Bank of America Corp.）和荷蘭銀行(ABN AMRO Bank NV)占據(jù)主導(dǎo)地位。

三家交易所還向美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆?鮑威爾（Jerome Powell）、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）主席耶琳娜?麥克威廉姆斯（Jelena McWilliams）、美國貨幣監(jiān)理署（Office of Comptroller of The Currency）主席約瑟夫?奧廷（Joseph Otting）、美國證券交易委員會(huì)（Securities and Exchange）主席杰伊?克萊頓（Jay Clayton）和美國商品期貨交易委員會(huì)（Commodity Futures Trading Commission）主席希思?塔爾伯特（Heath Tarbert）發(fā)送了信函的副本。

而在3月24日與一個(gè)行業(yè)顧問小組的公開電話會(huì)議上，塔爾伯特表示，美國商品期貨交易委員會(huì)希望確保銀行資本規(guī)定不會(huì)對(duì)企業(yè)向期權(quán)市場提供流動(dòng)性造成"阻礙"。不過，他表示，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)最終將不得不做出任何改變。

“這些尚在討論中?！彼柌卣f。