文/達(dá)倫糕

編輯/冒詩(shī)陽(yáng)

截至9月2日，暑期檔《哪吒》的票房已經(jīng)達(dá)到驚人的47.16億，位列中國(guó)電影票房總榜第二。

《哪吒》的成功，讓背后的出品方光線傳媒成了行業(yè)媒體的焦點(diǎn)； 據(jù)計(jì)算，光線傳媒將從中收獲營(yíng)收10.65億至12.74億。

現(xiàn)在看來(lái)，因?yàn)轭A(yù)期營(yíng)收的增加，在二級(jí)市場(chǎng)上也開(kāi)始出現(xiàn)了大變動(dòng)。

9月2日晚間，光線傳媒發(fā)布公告稱，第二大股東阿里創(chuàng)投計(jì)劃在半年內(nèi)減持光線傳媒不超過(guò)2%的股份。 由于主導(dǎo)出品了暑期檔“爆款”電影《哪吒》，光線傳媒股價(jià)于7月持續(xù)上漲，目前股價(jià)為近半年的最高值。

這是阿里創(chuàng)投入股光線傳媒逾四年以來(lái)，首次擬減持后者股份。 受此影響，光線傳媒股價(jià)9月3日開(kāi)盤后走低，報(bào)收于8.84元/股，下跌3.28%。

阿里創(chuàng)投是阿里巴巴集團(tuán)的一個(gè)重要投資主體，公開(kāi)資料顯示，阿里創(chuàng)投的兩大股東分別為馬云（持股80%）和謝世煌（持股20%），這意味著阿里創(chuàng)投是阿里系的核心投資主體。

為何阿里巴巴要在光線傳媒如日中天的當(dāng)下減持其股份呢？

行業(yè)媒體給出了許多猜測(cè)，內(nèi)部人士也是眾說(shuō)紛紜——種種跡象表明，這背后更多的是還是光線在騰訊VS.阿里巴巴這場(chǎng)大棋局中的博弈和選擇造成的。 貓眼和淘票票的對(duì)決，也已經(jīng)成為中國(guó)電影行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主旋律之一，在這樣的大背景下，阿里減持光線股票似乎也不再是什么特別難以理解的決定。

漸近騰訊，漸遠(yuǎn)阿里：光線的抉擇？

9月2日晚間的一個(gè)消息引起了不小轟動(dòng)： 光線傳媒突然發(fā)布公告稱，持股8.78%的股東杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司（阿里創(chuàng)投的全稱）計(jì)劃自本公告披露之日起十五個(gè)交易日后的六個(gè)月內(nèi)“以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持公司股份不超過(guò) 5867.22萬(wàn)股”。

對(duì)于這一突然的減持，光線方面給出的公關(guān)答復(fù)是“不對(duì)此做出評(píng)價(jià)，股東阿里創(chuàng)投將根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境、公司股價(jià)情況等因素決定是否實(shí)施本次減持計(jì)劃，一切以公告為準(zhǔn)。 ”

據(jù)公開(kāi)信息顯示，阿里創(chuàng)投最早在2015年3月就入股了光線傳媒，投資約24億元，成為后者第二大股東，持股比例為8.78%。 根據(jù)啟信寶信息，阿里創(chuàng)投兩大股東分別為馬云和謝世煌，持股比例分別為80%和20%，馬云為實(shí)際控制人。

從投資回報(bào)來(lái)看，阿里當(dāng)時(shí)的認(rèn)購(gòu)價(jià)為每股24.22元，而目前光線傳媒的股價(jià)每股尚不到9元，阿里創(chuàng)投此次減持，損失不可謂不大。

阿里為何愿意低價(jià)賣出減持光線的股份呢？ 背后恐怕是光線在騰訊與阿里的左右為難中漸漸做出的“靠近”騰訊的抉擇，使得阿里在戰(zhàn)略上越來(lái)越陷入“舍棄”的位置。

筆者觀察發(fā)現(xiàn)，阿里減持光線的做法其實(shí)在今年1月就有了伏筆。

資料顯示，阿里合伙人邵曉鋒在2019年1月就已經(jīng)退出光線傳媒董事職位。 國(guó)家企業(yè)信息公示系統(tǒng)資料顯示，從2019年起，邵曉鋒已不在光線傳媒董事行列。

而其實(shí)早在2018年5月，光線傳媒就已經(jīng)發(fā)布了一則公告，稱“終止與阿里巴巴簽署的《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。 ”

邵曉鋒算是阿里的老臣，現(xiàn)為阿里巴巴集團(tuán)首席風(fēng)險(xiǎn)官，花名“郭靖”。 據(jù)了解，其擔(dān)任阿里影業(yè)董事會(huì)主席時(shí)，曾在2015年加入光線傳媒并擔(dān)任董事。

2015年阿里入股光線后，初期兩家合作還非常緊密，當(dāng)時(shí)還兼任阿里影業(yè)董事長(zhǎng)的邵曉鋒順帶出任了光線傳媒的董事，和光線達(dá)成了7項(xiàng)戰(zhàn)略合作。 其中包括光線傳媒有權(quán)每年投資阿里巴巴5部電影作品不低于5%的份額，阿里巴巴有權(quán)每年投資公司5部電影作品不低于5%的份額（或以?shī)蕵?lè)寶形式合作），與阿里影業(yè)共同制作或投資、發(fā)行5部（數(shù)量暫定）電影作品。 同時(shí)光線和阿里約定，光線IP衍生業(yè)務(wù)優(yōu)先與阿里合作； 票務(wù)優(yōu)先與淘寶網(wǎng)（后來(lái)轉(zhuǎn)移到淘票票）合作等，總之影視相關(guān)的權(quán)益優(yōu)先與阿里合作。

現(xiàn)在來(lái)看，當(dāng)初訂立的合作動(dòng)向最后并沒(méi)有落實(shí)多少，阿里的這個(gè)股東更多的成為了純粹的“財(cái)務(wù)”投資人。

回顧雙方四年多的合作歷史，自阿里創(chuàng)投入股光線傳媒后，最近的一次合作是在2017年暑期檔上映的電影版《三生三世十里桃花》，不過(guò)在票房、口碑雙雙失利后，阿里巴巴便逐漸與光線“疏遠(yuǎn)”。

在此之前的一次合作就是《大魚海棠》，阿里的衍生品部門獲得了《大魚海棠》的IP合作權(quán)，于是包括天貓和淘寶等事業(yè)體系一起加入，使得《大魚海棠》衍生品的銷量一度讓人看到了中國(guó)動(dòng)畫衍生品的未來(lái)。

只可惜，所有的這一切恐怕都將走入歷史，因?yàn)楣饩€與另外一家巨頭騰訊的距離這兩年已經(jīng)被無(wú)限拉近。

騰訊與光線結(jié)盟，阿里打造自身“造血”機(jī)能

2015年阿里入股光線，但從2016年開(kāi)始，騰訊也開(kāi)始拉攏光線，以謀求在影視產(chǎn)業(yè)布局。

騰訊首先于2016年入股貓眼，成為這款光線旗下資產(chǎn)的股東，2017年騰訊支持貓眼收購(gòu)微影時(shí)代，獲得騰訊10億元投資，這背后都是光線和騰訊一同謀劃制造的結(jié)果，使得貓眼成為阿里影業(yè)旗下主要產(chǎn)品“淘票票”的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

根據(jù)貓眼方面公布的最新持股信息顯示，光線及其關(guān)聯(lián)方持股比例達(dá)48.80%，騰訊持股比例為16.27%，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（上海三快科技）則持有8.56%的公司股權(quán)——毫無(wú)疑問(wèn)，這是騰訊系在線上票務(wù)領(lǐng)域的主力戰(zhàn)將。

時(shí)間來(lái)到2018年3月，光線傳媒投桃報(bào)李，將旗下與自身有一定競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的新麗傳媒27.64%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給騰訊，作價(jià)33.17億元，使得騰訊在制片領(lǐng)域增強(qiáng)實(shí)力； 不久后，新麗傳媒又以155億元的價(jià)格被騰訊納入旗下閱文集團(tuán)。

這一動(dòng)作可以被視為騰訊和光線在資本端更為緊密的牽手，從貓眼到新麗，至此之后，騰訊與光線的牽絆便不可動(dòng)搖了。

與此同時(shí)，阿里對(duì)于這樣的動(dòng)向既有點(diǎn)無(wú)奈，又是洞若觀火，就在新麗被出售的同時(shí)，阿里大文娛現(xiàn)任的掌門人，在當(dāng)時(shí)還是光線董事的樊路遠(yuǎn)也因“個(gè)人原因”，辭去了光線傳媒董事職務(wù)，“辭職后不再擔(dān)任該公司任何職務(wù)。 ”

至此之后，我們發(fā)現(xiàn)，光線出品的影片基本都是貓眼和騰訊的痕跡，基本已經(jīng)很難再看到阿里的身影。

就在此次阿里減持之前，談及光線傳媒與阿里合作終止的原因，曾經(jīng)有分析師指出： “此前阿里影業(yè)雖然投資了光線傳媒，但其一直以來(lái)都在打造自身電影產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，擁有大數(shù)據(jù)能力的阿里影業(yè)手握超級(jí)流量入口，且在出品、發(fā)行、宣發(fā)、售票及衍生品售賣等在內(nèi)的電影產(chǎn)業(yè)鏈條的布局都對(duì)光線傳媒提出了挑戰(zhàn)。 未來(lái)，光線傳媒和阿里影業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)越來(lái)越多，可以預(yù)見(jiàn)的是，光線傳媒的生存空間可能會(huì)受到一定的擠壓。 ”

這樣的評(píng)價(jià)可謂非常中肯。 除了光線與騰訊的越走越近之外，阿里自身的重新定位也是關(guān)鍵。

從2014年初步建立，到2016年10月正式組建阿里大文娛體系，囊括阿里影業(yè)、優(yōu)酷、UC、阿里音樂(lè)、阿里文學(xué)、阿里游戲、大麥網(wǎng)等業(yè)務(wù)版塊，再到投資萬(wàn)達(dá)、大地、博納、Amblin Partners，最后到2018年底，阿里巴巴集團(tuán)溢價(jià)增持阿里影業(yè),股權(quán)由49%提升至50.92%——這一切的背后是阿里在構(gòu)建自身的龐大體系。

在阿里大文娛、阿里影業(yè)“優(yōu)質(zhì)內(nèi)容+新基礎(chǔ)設(shè)施”的未來(lái)戰(zhàn)略中，阿里更希望制片方扮演“供應(yīng)商”角色，阿里為其提供從資金到制片輔助再到發(fā)行、票務(wù)、周邊開(kāi)發(fā)的一系列支持。如此一來(lái)，擁有相對(duì)完整體系能力且向騰訊靠攏的光線更像是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

當(dāng)然，值得一提的是，騰訊也在這四年間形成了自己的體系： 騰訊游戲、騰訊文學(xué)（以閱文集團(tuán)為核心）、騰訊影業(yè)、騰訊動(dòng)漫等，加上企鵝影視、騰訊視頻和騰訊音樂(lè)以及騰訊投資的一系列文娛獨(dú)角獸，文娛生態(tài)版圖已經(jīng)成型——在這其中，光線以及貓眼無(wú)疑占據(jù)著非常重要的位置。

最后，我們也必須強(qiáng)調(diào)，阿里出手光線的股票，除了是因?yàn)榇蟓h(huán)境下光線與騰訊的結(jié)盟以及自身的壯大之外，也有著財(cái)務(wù)投資上的考量。

光線因?yàn)椤赌倪浮返谋鸸蓛r(jià)躥升，目前正處于相對(duì)高點(diǎn)，失去戰(zhàn)略價(jià)值后，作為單純的財(cái)務(wù)投資考量，此時(shí)正是變現(xiàn)的時(shí)機(jī)。

8月28日晚間，光線傳媒披露了2019年度半年報(bào)。 半年報(bào)顯示，上半年，光線傳媒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.71億元，同比增加62.37%，但凈利潤(rùn)1.05億元，同比下降95%。

簡(jiǎn)單來(lái)看，受到行業(yè)大環(huán)境影響，光線的半年報(bào)是不理想的。 除了凈利潤(rùn)下降嚴(yán)重，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為6862.82萬(wàn)元，同比也下降69.63%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.77億元，同比也下降了108.33%。

盡管下半年可能會(huì)因?yàn)椤赌倪浮返钠狈糠仲~而獲得大概12億左右的營(yíng)收，但是其股價(jià)是否能在屆時(shí)回暖也未可知——因此，在此時(shí)此刻拋售光線的股票，從財(cái)務(wù)上看或許算是明智之舉。

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