國內(nèi)礦業(yè)巨頭洛陽欒川鉬業(yè)集團股份有限公司（下稱“洛陽鉬業(yè)”，SH.603993/HK.03993）連續(xù)兩年營收超兩千億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤也連續(xù)五年刷新歷史最佳紀錄，2025年首次突破200億元大關。這背后的驅(qū)動因素是銅、鈷、鉬等主營產(chǎn)品金屬價格的上行，以及剛果（金） TFM和KFM銅鈷“雙子星”并購后產(chǎn)能的不斷釋放。

在連續(xù)兩年歸母凈利潤以超過50%的速度高速增長后，洛陽鉬業(yè)后勁如何？在3月30日下午的業(yè)績說明會上，洛陽鉬業(yè)對外釋放了相關增長路徑。而在業(yè)績會后，主流賣方機構集體大幅上調(diào)其盈利預期，2026年凈利潤預期在310億元上方，最高超過370億元。這意味著，相較于2025年增幅要繼續(xù)保持在50%以上。

3月30日下午，洛陽鉬業(yè)召開2025年年度業(yè)績說明會。圖 澎湃新聞記者賀梨萍

繼續(xù)尋求銅、金并購，同時也是小金屬受益者

“短期來看，巴西4個金礦相對來說是比較穩(wěn)定的?！甭尻栥f業(yè)總裁、CEO彭旭輝在業(yè)績會上提到，目前公司已經(jīng)從國內(nèi)派出了一支非常完整的生產(chǎn)技術團隊，對巴西金礦項目的生產(chǎn)效率、生產(chǎn)成本進行賦能。

過去的2025年，洛陽鉬業(yè)提出了“多品種、多國家、多階段”，聚焦“銅+黃金”兩極的并購戰(zhàn)略，在黃金資源布局上加碼啟動。巴西金礦是洛陽鉬業(yè)在去年的兩樁黃金項目并購之一，2025年12月15日，公司宣布以10.15億美元收購加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下在巴西的3個在產(chǎn)黃金資產(chǎn)，僅僅過去不到40天，洛陽鉬業(yè)在今年的1月23日已完成項目交割。

這一在產(chǎn)項目可迅速為洛陽鉬業(yè)貢獻產(chǎn)量和利潤，2026年預計年化產(chǎn)量6-8噸。在公司此前發(fā)布的2026年產(chǎn)量指引中，也已首次將黃金納入產(chǎn)品序列，明確2026年全年6-8噸黃金的產(chǎn)量目標。

彭旭輝同時提到，黃金方面顯著的產(chǎn)能貢獻還主要依賴厄瓜多爾項目。這是洛陽鉬業(yè)對外宣示啟動黃金布局后的首樁并購，也是時隔多年后洛陽鉬業(yè)再次重回全球礦業(yè)并購舞臺：2025年4月，公司稱以5.81億加元（約合人民幣30億元）收購Lumina黃金公司全部股權，核心標的為厄瓜多爾凱歌豪斯金礦（Cangrejos）項目。

不過，該項目目前正在前期規(guī)劃中。根據(jù)初步規(guī)劃，項目計劃2028年實現(xiàn)投產(chǎn)，年產(chǎn)約11.5噸金。這也意味著，洛陽鉬業(yè)黃金總產(chǎn)能有望在2028年左右突破20噸大關。

對于目前的利潤貢獻主力銅，洛陽鉬業(yè)在2026年尚無明確的擴產(chǎn)能計劃，不過公司在業(yè)績會上強調(diào)了其產(chǎn)能兌現(xiàn)能力和剛果（金）“雙子星”銅礦的進一步挖潛能力。

2025年，洛陽鉬業(yè)銅產(chǎn)量達到74.11萬噸，同比增長13.99%，躋身全球前十大銅生產(chǎn)商。全年銷量則為73.02萬噸，同比增長5.90%。加之價格上漲，銅營業(yè)收入同比增長31.63%，達到550.96億元，貢獻了總體營業(yè)收入的27%。

根據(jù)此前披露，“雙子星”之一KFM二期項目計劃于2027年投產(chǎn)，到時預計新增年均10萬噸銅產(chǎn)能。而TFM三期項目處于規(guī)劃階段，彭旭輝稱，“在未來的2-3年，我們對TFM也會做相應的擴產(chǎn)?！?/p>

除擴產(chǎn)新增外，洛陽鉬業(yè)在業(yè)績會上也提到了對現(xiàn)有產(chǎn)能的持續(xù)挖潛。公司副總裁、首席財務官陳興垚即談到一點，“以前TFM5條生產(chǎn)線的日處理量是6.3萬噸，通過對前端的技改，現(xiàn)在實際上已經(jīng)能做到日處理8萬噸?！边@也是項目降本的核心因素之一。

洛陽鉬業(yè)2026年的銅金屬產(chǎn)量目標為76萬至82萬噸。若按上限82萬噸實現(xiàn)，將繼續(xù)保持雙位數(shù)的增長。公司到2028年的目標則是實現(xiàn)百萬噸銅金屬產(chǎn)量。

除了期待“銅金共舞”，洛陽鉬業(yè)對公司其余的小金屬品種也寄予厚望?！奥尻栥f業(yè)從誕生之日起，小金屬就是我們的基因之一。”公司董事長、首席投資官劉建鋒在業(yè)績會上強調(diào)，在去年小金屬價格普遍大漲的背景下，洛陽鉬業(yè)是受益者，而這也是公司長期發(fā)展的一個基點。

在原有伴生金屬的定位下，劉建鋒透露，洛陽鉬業(yè)也會在合理、適當?shù)那闆r下，尋找獨立的小金屬礦山項目。

值得關注的是，對礦業(yè)公司而言，項目并購是永恒的話題。然而，在當前資源處于價格高位且地緣政治日益復雜的情況下，新項目的并購或獲取的競爭難度在大幅提高。

劉建鋒對澎湃新聞（www.xinlihui.cn）記者表示，在銅和黃金并購方面，公司兩者的“努力程度”是一樣的。而在并購項目的成熟度方面，他表示，“多種階段都會考慮，現(xiàn)在我們只能把范圍放得廣一點，然后去尋找更有利的標的?！辈贿^，其同時也談到，就未來銅礦項目的可能并購，還是更傾向于綠地或建設期項目，“在產(chǎn)項目溢價比較高，而且也很難有合適標的?！?/p>

洛陽鉬業(yè)董事會在2025年年報中也重點談到了戰(zhàn)略并購的重要性，強調(diào)礦業(yè)競爭的本質(zhì)是成本的競爭，而成本優(yōu)勢60%由資源稟賦決定，戰(zhàn)略并購決定公司的生命線與基因。此次業(yè)績會也明確提到，“肯定還會找比較優(yōu)質(zhì)的銅、金礦產(chǎn)資源，然后去吸納進來、做好并購?！?/p>

首度回應新高管團隊融合

此外值得一提的是，在此次業(yè)績說明會上，彭旭輝也回應了外界關注的洛陽鉬業(yè)新高管團隊的融合。

2025年4月，洛陽鉬業(yè)進行了高管的集體“大換血”，新管理層被稱“豪華天團”。其中包括主導過多宗大型跨國并購與資源整合項目、歷任中國海油集團商務總監(jiān)和復星國際洛克石油執(zhí)行董事兼首席財務官等職務的劉建鋒，來自國內(nèi)另一礦業(yè)巨頭紫金礦業(yè)的闕朝陽擔任常務副總裁兼首席運營官，其具有豐富的礦業(yè)投資并購、勘查、項目建設及運營經(jīng)驗。

半年之后，洛陽鉬業(yè)再度披露，聘任先進制造業(yè)資深高管彭旭輝擔任總裁兼CEO。彭旭輝現(xiàn)年45歲，此前為深天馬A（000050.SZ）董事長，于2025年6月突然離任。彭旭輝為河北工業(yè)大學應用物理專業(yè)本科、理論物理專業(yè)碩士、電子科技大學電子與信息專業(yè)博士。正高級工程師、上海市領軍人才、國務院特殊津貼專家、全國工業(yè)和信息化系統(tǒng)勞動模范。公告當時介紹稱，彭旭輝在先進制造業(yè)的任職經(jīng)歷涵蓋了產(chǎn)品研發(fā)、工廠管理、市場營銷、供應鏈及公司運營等領域。任職天馬微電子董事長期間主導上市公司戰(zhàn)略規(guī)劃、資本運作及整體經(jīng)營管理，擁有豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗。

自此，洛陽鉬業(yè)稱，隨著多位行業(yè)精英的陸續(xù)加入，核心管理團隊已經(jīng)形成，下階段將按既定戰(zhàn)略繼續(xù)有序推進管理機制變革、精細化運營管理等命題，目標是建立精益運營的生產(chǎn)方式，打造全球性的平臺型組織，驅(qū)動新一輪高速增長。

彭旭輝在業(yè)績會上表示，到目前這個時間點來看，新高管團隊的“融合過程非常順利，結果是比較好的”。盡管存在不同的想法，但他強調(diào)，這本身就是“新鮮血液”必然會帶來的，且會從中迸發(fā)出創(chuàng)新想法，而非負面影響。

尤其談到其個人從制造業(yè)“跨行”而來，其坦言“跨度很大，（顯示面板）行業(yè)是非常卷的，競爭處于白熱化，所以我的第一個感受是覺得礦業(yè)還是挺幸福的。”不過彭旭輝說，礦業(yè)也有其自身特點，明顯的區(qū)別在于，“不像做顯示面板，只要有技術、管理，就可以通過買地、蓋廠房、買設備來擴充產(chǎn)能、提升規(guī)模?！?/p>

礦業(yè)公司“做大做強”的規(guī)則并非如此，彭旭輝也同樣強調(diào)，“戰(zhàn)略并購非常重要，這在能力框架里面占的比重可能要超過60%?！碑斎凰蔡岢?，并購之外，礦業(yè)公司剩下的運作也可視作生產(chǎn)制造，“勢必要考慮生產(chǎn)效率、穩(wěn)定性、成本，包括運營計劃的精細度等，所以我認為在這一塊它是相通的?！?/p>

洛陽鉬業(yè)董事會在2025年年度報告中也提出了“622模型”，除了要筑牢上述60%的資源護城河外，成本競爭還有兩個“20%”：20%取決于項目規(guī)劃建設水平、20%則由日常運營管理能力決定。

董事會明確寫道，要主動引入先進制造業(yè)基因，以精益生產(chǎn)理念重塑礦業(yè)生產(chǎn)全流程，將標準化、流程化、智能化的管理思維，貫穿于項目規(guī)劃、建設及運營的各環(huán)節(jié)，貫穿于勘、采、選、冶、環(huán)、貿(mào)的全鏈條。

彭旭輝還談到了一個細節(jié)，他去年在洛陽鉬業(yè)目前的生產(chǎn)主陣地——位于非洲的礦上“待了70天”。他對澎湃新聞記者表示，公司的生產(chǎn)在非洲，只有到生產(chǎn)一線，才能真正地了解這個行業(yè)，了解公司的具體業(yè)務。到現(xiàn)場才能第一時間發(fā)現(xiàn)問題和解決問題?！啊浆F(xiàn)場’尤其對我這個‘跨行’者來說更加重要?！?/p>

而對洛陽鉬業(yè)而言，要開啟所謂的“非簡單線性擴張新紀元”，盡管核心高管團隊已形成，但人才依然是瓶頸。彭旭輝也坦言，“要想把業(yè)務做好，資源很重要，產(chǎn)能很重要，錢也很重要，但更重要的還是人，所以人才是核心?！倍瞬牌款i也是企業(yè)在快速擴張中必然會面臨的挑戰(zhàn)。

彭旭輝稱，短期內(nèi)洛陽鉬業(yè)將通過“內(nèi)外并重”的方式補充人才，即除了加大內(nèi)部人才培養(yǎng)外，更要廣撒“英雄帖”，吸引行業(yè)內(nèi)外優(yōu)秀人才加入。其預計，“用3年時間，逐步從外部招聘轉(zhuǎn)向以內(nèi)部培養(yǎng)為主。”其強調(diào)，眼下洛陽鉬業(yè)在組織管理上一項非常重要的任務，就是人才培養(yǎng)體系的夯實和升級。