滬深交易所修訂發(fā)布“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

3月27日晚間，為更大力度支持科技創(chuàng)新，推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，上交所修訂發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（2026年修訂）》。

同日，深交所對《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第8號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)》進(jìn)行了修訂發(fā)布，均自發(fā)布之日起施行。

整體來看，本次修訂主要新增滬深主板市場“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，科創(chuàng)板相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)保持不變，創(chuàng)業(yè)板則將“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中“最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于3%”的研發(fā)投入占比下限，由3%調(diào)整為5%。

“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)圍

2024年10月11日，上交所發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》，率先在科創(chuàng)板建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，允許再融資補(bǔ)充流動(dòng)資金超過30%的部分用于與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)投入。

具體來看，科創(chuàng)板方面，“輕資產(chǎn)”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)為實(shí)物資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重不高于20%的；“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)則為最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于15%，或者最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元，同時(shí)最近一年研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于10%。

滬深主板上市公司的“輕資產(chǎn)”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)與科創(chuàng)板相同，為實(shí)物資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重不高于20%；“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)則略有不同，為最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比重不低于15%，或者最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于5%。

創(chuàng)業(yè)板方面，深交所調(diào)整創(chuàng)業(yè)板“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。綜合考慮全市場最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例中位數(shù)，避免板塊差異，將創(chuàng)業(yè)板“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中“最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于3%”的研發(fā)投入占比下限，由3%調(diào)整為5%。

突出資本市場支持科技創(chuàng)新的適應(yīng)性和精準(zhǔn)度

對于推出主板“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)，市場人士表示，近年來，主板公司主動(dòng)跟進(jìn)前沿科技研發(fā)，產(chǎn)業(yè)不斷轉(zhuǎn)型升級，從目前主板上市公司行業(yè)分布來看，亦涉及新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、生物醫(yī)藥、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，已集聚一批具有核心技術(shù)能力的上市公司。

“此類公司具有固定資產(chǎn)占比較低，無形資產(chǎn)比重較高，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)投入且占營業(yè)收入比例顯著高于行業(yè)平均水平等特征，其經(jīng)營發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級與持續(xù)性技術(shù)迭代、產(chǎn)品創(chuàng)新密切相關(guān)，需要長期、大量、穩(wěn)定資金支持以滿足研發(fā)需求?！痹撊耸糠Q。

該人士進(jìn)一步指出，因此，在充分發(fā)揮科創(chuàng)板先行先試作用的基礎(chǔ)上，基于主板公司類型多元化的實(shí)際情況，推出主板標(biāo)準(zhǔn)，放寬募集資金補(bǔ)流比例限制，允許超比例的部分定向用于主業(yè)研發(fā)，有助于提升募集資金使用的針對性和實(shí)效性，更好服務(wù)主板科技型企業(yè)，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與新質(zhì)生產(chǎn)力培育協(xié)同發(fā)展。

有業(yè)內(nèi)人士稱，滬市主板“輕資產(chǎn)”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)與科創(chuàng)板保持一致，綜合考慮滬市主板研發(fā)投入實(shí)際情況，在科創(chuàng)板試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，對主板“高研發(fā)投入”相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，通過設(shè)置相對比例和絕對金額的組合指標(biāo)，更好凸顯主板科技創(chuàng)新企業(yè)的特征，突出資本市場支持科技創(chuàng)新的適應(yīng)性和精準(zhǔn)度，助推上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

據(jù)悉，截至目前，共有14家科創(chuàng)板企業(yè)采用該標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施再融資，合計(jì)擬融資351.2億元，占2025年科創(chuàng)板受理企業(yè)家數(shù)和擬融資額的比例分別為37%、76%，覆蓋適用科創(chuàng)板各類上市標(biāo)準(zhǔn)和主要行業(yè)的企業(yè)，其中，兩家成長層企業(yè)募資57.8億元。

上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，后續(xù)將緊緊圍繞更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這一關(guān)鍵著力點(diǎn)，支持更多符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的滬市上市公司積極運(yùn)用該政策工具，推動(dòng)典型案例落地，更大力度推動(dòng)要素資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集，進(jìn)一步提高再融資靈活性、便利度，切實(shí)提高市場的獲得感。