周五A股市場出現(xiàn)了沖高受阻回落的態(tài)勢。其中，得益于儲(chǔ)能板塊、AI硬件主線的強(qiáng)勢，創(chuàng)業(yè)板指在盤中大幅走高，創(chuàng)下“9.24行情”以來的新高點(diǎn)。不過，由于微盤股的持續(xù)下跌，意味著動(dòng)量資金開始加大高估值品種的減持力度，使得短線A股拋壓漸趨增強(qiáng)，午市后，上證綜指等股指出現(xiàn)單邊回落態(tài)勢。

流動(dòng)性壓力傳導(dǎo)到微盤股板塊

雖然當(dāng)前地緣沖突所帶來的全球性流動(dòng)性收縮壓力，并不會(huì)直接影響到A股的整體資產(chǎn)總量。但地緣沖突令國際環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，這使得各路資金重新審視A股的投資環(huán)境。

這就令增量資金在當(dāng)前復(fù)雜環(huán)境下，不會(huì)迅速增強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資，進(jìn)一步加劇A股出現(xiàn)典型的存量資金博弈態(tài)勢，因此，在近幾個(gè)交易日，A股的成交金額有所萎縮，保持在日均2.2萬億元一線。另一方面則是前期高位股在近期持續(xù)回落，使得A股的籌碼結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了大清洗，整體的估值中樞隨之下移，市場的調(diào)整格局較為明顯。漲時(shí)重勢，跌時(shí)重質(zhì)。在調(diào)整格局中，各路資金對手中的籌碼的估值要求隨之變得苛刻起來。

因此，那些受動(dòng)量資金，尤其是量化資金博弈焦點(diǎn)的微盤股，拋壓迅速增強(qiáng)，體現(xiàn)在盤面中，就是中證2000指數(shù)在近期出現(xiàn)了明顯的領(lǐng)跌態(tài)勢，在周五更是大跌2.58%，而創(chuàng)業(yè)板指、深證100指數(shù)則分別上漲1.3%、0.76%，如此的數(shù)據(jù)就說明了當(dāng)前A股市場的調(diào)整壓力已從外圍地緣沖突，轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部籌碼結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來的沖擊力量。

壓力源泉的轉(zhuǎn)向或帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

這對于短線A股走勢來說，可能會(huì)帶來直接的壓力，因?yàn)锳股大量的微盤股即便在經(jīng)過近期的調(diào)整后，目前的估值仍然處在歷史高位區(qū)域，風(fēng)險(xiǎn)尚未得到充分釋放。而且，此類個(gè)股一直是量化資金關(guān)注的焦點(diǎn)品種，所以，此類個(gè)股的持續(xù)急跌，可能會(huì)對量化資金的交易模式產(chǎn)生較強(qiáng)沖擊，甚至?xí)绊懙秸麄€(gè)量化資金的流動(dòng)性。這可能也是周五午市后，上證綜指調(diào)整力度有所增強(qiáng)的原因之一。

當(dāng)然，對于中長線走勢來說，則是一個(gè)較為積極的信號。一是因?yàn)槲⒈P股的急跌，也意味著A股短線估值風(fēng)險(xiǎn)加速出清，反而有利于A股后續(xù)行情的演繹。二是因?yàn)槲⒈P股的深幅調(diào)整，相當(dāng)于給市場參與者提供了持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)教訓(xùn)課程，從而推動(dòng)更多的動(dòng)量資金回歸產(chǎn)業(yè)研究、價(jià)值投資，不再過多聚焦于籌碼結(jié)構(gòu)、催生因子。這就意味著產(chǎn)業(yè)趨勢品種、價(jià)值投資品種有望獲得更多的資金關(guān)注，由于此類品種大多是滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)、深證100指數(shù)、上證50指數(shù)的成份股。由此可見，隨著籌碼結(jié)構(gòu)調(diào)整的深入，微盤股的動(dòng)量資金總量會(huì)持續(xù)減退，但這些成份股的動(dòng)量資金總量會(huì)有所增強(qiáng)，從而有利于此類個(gè)股的估值中樞上移。

這可能也是周五深證100指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)成長指數(shù)逆勢走高的推力，也是滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)相對抗跌走勢的推力。因此，對于后續(xù)的A股市場走勢來說，小盤股、微盤股較為集中的指數(shù)可能會(huì)進(jìn)一步面臨調(diào)整壓力，但擁有優(yōu)質(zhì)成份股的指數(shù)或?qū)⒊霈F(xiàn)相對強(qiáng)硬的態(tài)勢，尤其是儲(chǔ)能、電力設(shè)備、AI硬件、油氣、光伏等投資主線相對集中的指數(shù)，表現(xiàn)仍有望超預(yù)期。

（執(zhí)業(yè)證書：A1210623100001）