自2月底以來，受美伊沖突升級及霍爾木茲海峽通行受阻影響，作為石化基礎(chǔ)原料的乙烯價格在亞洲市場持續(xù)上演“直線拉升”行情。截至3月18日收盤，CFR東北亞和CFR東南亞乙烯價格雙雙攀升至1280美元/噸，單日大幅上漲80美元/噸。中國市場方面，3月17日，華東乙烯市場收盤價格已走高至9700元/噸。

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，自2月28日以來，CFR東北亞和東南亞價格累計漲幅約80%。中國市場方面，華東乙烯價格自2月底以來累計漲幅約65%。

受霍爾木茲海峽關(guān)閉影響，中東原油、石腦油及液化天然氣等關(guān)鍵原料的運輸嚴重受阻。據(jù)隆眾資訊監(jiān)測，由于中國石腦油裂解裝置對中東原料依存度較高，此次斷供危機已對國內(nèi)乙烯生產(chǎn)形成實質(zhì)性沖擊。截至上周，國內(nèi)石腦油裂解制乙烯產(chǎn)能利用率降至82.44%，較沖突前下滑6.19個百分點。地緣政治風(fēng)險已觸發(fā)裂解裝置集中降負，乙烯產(chǎn)業(yè)鏈整體供應(yīng)呈現(xiàn)明顯收縮態(tài)勢。

其中，石腦油是連接原油與乙烯、丙烯等基礎(chǔ)化工品的關(guān)鍵中間體。ICIS數(shù)據(jù)顯示，亞洲60%以上的海運石腦油進口來自中東。

韓國作為全球主要的石腦油進口國，每月進口量約400萬噸，其中55%以上來自阿聯(lián)酋、卡塔爾和科威特等中東國家。供應(yīng)中斷后，韓國主流石化公司普遍降低運營率，Yeochun NCC甚至決定永久關(guān)閉兩座石腦油裂解裝置，乙烯年產(chǎn)能縮減60%；樂天化學(xué)也關(guān)閉了一座年產(chǎn)能110萬噸的裂解裝置。韓國政府于3月18日將資源安全危機預(yù)警從“關(guān)注”上調(diào)至“注意”級別，以應(yīng)對這一嚴峻形勢。

日本方面，據(jù)不完全統(tǒng)計，伊朗戰(zhàn)爭爆發(fā)僅兩周，日本12家乙烯工廠中已有6家下調(diào)產(chǎn)能?；ㄆ煦y行駐日本分析師警告，若市場狀況在4月中旬前未能改善，“多座乙烯裝置將面臨減產(chǎn)或停產(chǎn)風(fēng)險”，乙烯、丙烯和丁烷等下游衍生品亦將受到?jīng)_擊。

據(jù)金聯(lián)創(chuàng)分析，亞洲地區(qū)以石腦油為原料的蒸汽裂解裝置陷入大規(guī)模停產(chǎn)潮。日本、韓國、新加坡、馬來西亞、印尼、泰國等多國企業(yè)被迫降負或宣布不可抗力，部分裂解裝置的開工負荷已降至60%的最低水平。供應(yīng)緊張局勢之嚴峻，甚至迫使長約合同供應(yīng)量被削減，現(xiàn)貨貨源幾乎枯竭。

中國市場方面，受日韓裂解開工持續(xù)下降、現(xiàn)貨供應(yīng)緊俏的直接影響，國內(nèi)乙烯價格在3月走出直線攀升的行情。截至3月13日，乙烯華東掛牌價格已漲至9500元/噸，與2月底相比漲幅達62.39%。值得注意的是，國內(nèi)乙烯內(nèi)外盤價差一度拉寬，這使得煤制烯烴及乙烷裂解路線的原料優(yōu)勢凸顯。

隆眾資訊表示，3月至4月國內(nèi)乙烯產(chǎn)能利用率將處于階段性偏低區(qū)間，供給端受原料短缺與例行檢修雙重壓制，支撐乙烯價格易漲難跌。盡管下游產(chǎn)品因原料成本上漲導(dǎo)致利潤承壓，但剛需采購仍將對乙烯價格形成托底支撐。供需緊平衡格局有望在3月至4月持續(xù)兌現(xiàn)。在成本高企、供給受限、庫存偏低的共同作用下，華東地區(qū)乙烯價格或?qū)⒕S持在9500元/噸至10000元/噸的高位區(qū)間運行。

值得關(guān)注的是，在這輪由地緣沖突引發(fā)的短期供給沖擊之外，全球乙烯產(chǎn)業(yè)的長期格局正在經(jīng)歷深刻重構(gòu)。彭博新能源財經(jīng)（BNEF）最新數(shù)據(jù)顯示，2026年全球?qū)⑼哆\凈乙烯產(chǎn)能1460萬噸，約為此前五年年均新增產(chǎn)能的兩倍，創(chuàng)下年度最高增長紀錄。

BNEF數(shù)據(jù)顯示，沙特阿拉伯、伊朗、卡塔爾、科威特和阿聯(lián)酋合計擁有約3300萬噸/年的乙烯產(chǎn)能，與歐洲和韓國的合計產(chǎn)能大體相當。若霍爾木茲海峽長期中斷，在嚴重供應(yīng)中斷情景下，亞洲高達3500萬噸/年的乙烯產(chǎn)能可能失去原料供應(yīng)。

供應(yīng)沖擊正加速日韓石化產(chǎn)業(yè)的整合步伐，而這一進程在沖突爆發(fā)前已然啟動。今年1月，三菱化學(xué)、三井化學(xué)與旭化成達成協(xié)議，擬組建新公司整合日本西部地區(qū)的乙烯生產(chǎn)業(yè)務(wù)。韓國方面，去年8月，韓國十大石化企業(yè)已達成協(xié)議，目標為削減25%的石腦油裂解產(chǎn)能。

金聯(lián)創(chuàng)化工分析師趙鵬翡表示，短期來看，中東戰(zhàn)事或?qū)⒊掷m(xù)化，亞洲市場原料端困局短時間內(nèi)恐難緩解，乙烯亞洲及國內(nèi)市場貨緊格局仍將延續(xù)，價格或維持堅挺偏強態(tài)勢，但考慮到下游及終端對價格的承受能力，以及后續(xù)美國貨物可能帶來的沖擊，乙烯價格繼續(xù)上漲的空間或已有限。