現(xiàn)貨黃金價(jià)格逼近4500美元。

北京時(shí)間3月19日晚間，現(xiàn)貨黃金（倫敦金現(xiàn)）大跌超5%，失守4600美元/盎司關(guān)口后繼續(xù)下挫，最低觸及4502.01美元/盎司?，F(xiàn)貨白銀（倫敦銀現(xiàn)）價(jià)格一度跌超13%。

截至記者發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金報(bào)4543.11美元/盎司，跌5.62%；COMEX黃金期貨跌6.34%，報(bào)4585.8美元/盎司?，F(xiàn)貨白銀跌11%，報(bào)67.086美元/盎司；COMEX白銀期貨跌13.03%，報(bào)67.48美元/盎司。

金銀為何大跌？

消息面上，美國(guó)勞工部周四表示，截至3月14日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少了8000人，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后為20.5萬(wàn)人（市場(chǎng)預(yù)期為21.5萬(wàn)人），為去年1月以來(lái)的最低水平。同時(shí)，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)遭遇猛烈拋售，推動(dòng)收益率全線上揚(yáng)，交易員們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在2026年進(jìn)行降息的預(yù)期進(jìn)一步降低，引發(fā)貴金屬跳水。

國(guó)貿(mào)期貨研究院貴金屬與新能源研究中心經(jīng)理白素娜對(duì)澎湃新聞?dòng)浾叻治龇Q(chēng)，貴金屬價(jià)格持續(xù)下跌有兩方面的原因。一是中東地緣的不確定性繼續(xù)升級(jí)，強(qiáng)化此次戰(zhàn)爭(zhēng)趨于長(zhǎng)期化的風(fēng)險(xiǎn)，這或意味著油價(jià)將較長(zhǎng)時(shí)間維持高位，市場(chǎng)持續(xù)交易美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期走弱，對(duì)貴金屬價(jià)格構(gòu)成持續(xù)利空。二是，美聯(lián)儲(chǔ)3月雖按兵不動(dòng)且并未關(guān)上降息大門(mén)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾關(guān)于利率政策的表述，尤其是提到的“下一步可能加息的討論已被提及”這點(diǎn)令本就脆弱的市場(chǎng)解讀為鷹派，因此在鮑威爾講話后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的預(yù)期進(jìn)一步減弱，利率互換市場(chǎng)顯示今年降息的幅度僅剩12個(gè)基點(diǎn)，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息1次的概率不足50%。受此影響，2年期美債收益率進(jìn)一步上漲至3.8%上方，創(chuàng)去年8月以來(lái)新高，貴金屬價(jià)格受到流動(dòng)性沖擊，進(jìn)一步承壓下跌。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)分析師也表示，油價(jià)的上漲是在中東緊張局勢(shì)再度升溫之后出現(xiàn)的，市場(chǎng)日益反映出能源供應(yīng)和航運(yùn)路線受到干擾的風(fēng)險(xiǎn)?！半m然地緣政治緊張局勢(shì)通常會(huì)支撐避險(xiǎn)需求，但能源成本上升帶來(lái)的通脹影響正在對(duì)黃金構(gòu)成壓力?！?/p>

嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen認(rèn)為，自從中東地緣政治沖突爆發(fā)以來(lái)，金融市場(chǎng)的邏輯逐漸變得清晰，即避險(xiǎn)資金涌入原油和美元，通脹風(fēng)險(xiǎn)令全球央行被迫結(jié)束寬松政策甚至轉(zhuǎn)為加息周期，從而使黃金承壓，全球股市遭遇拋售。由于一切的源頭都是原油，因此原油能否以及何時(shí)回落成了市場(chǎng)走向的關(guān)鍵。

Julius Baer研究部門(mén)主管卡斯滕·門(mén)克表示，在中東局勢(shì)緊張的情況下，金融市場(chǎng)若能出現(xiàn)更明顯的避險(xiǎn)情緒，黃金才能真正大放異彩。他指出，黃金價(jià)格之所以受到美元反彈和美國(guó)債券收益率上升的影響，是因?yàn)榇饲暗拇蠓蠞q很大程度上是基于美元貶值的預(yù)期。他補(bǔ)充說(shuō)，那些押注黃金價(jià)格會(huì)因美元貶值而上漲的人，從戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始起就處于錯(cuò)誤的交易立場(chǎng)。

中長(zhǎng)期配置價(jià)值是否仍在？

展望后市，多數(shù)市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，貴金屬的走勢(shì)仍較大程度取決于此次中東地緣沖突的烈度和持續(xù)的時(shí)間。

凱投宏觀交易首席市場(chǎng)分析師指出，盡管地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升高，但在美元強(qiáng)勢(shì)和油價(jià)高企的環(huán)境下，黃金仍持續(xù)承壓。市場(chǎng)波動(dòng)加劇也促使部分投資者平倉(cāng)黃金頭寸，以滿(mǎn)足其他資產(chǎn)的保證金要求?！笆袌?chǎng)對(duì)美國(guó)即將降息的預(yù)期一直是推動(dòng)黃金上漲的重要支柱，但油價(jià)飆升削弱了貨幣寬松預(yù)期，也在一定程度上削弱了金價(jià)支撐?！?/p>

“當(dāng)前市場(chǎng)的主線依然會(huì)聚焦在地緣政治方面，霍爾木茲海峽的封鎖直接威脅全球20%原油供應(yīng)，若軍事沖突外溢至能源設(shè)施，油價(jià)繼續(xù)上沖將迫使資金再次回歸黃金來(lái)對(duì)沖通脹失控的風(fēng)險(xiǎn)，而通脹若失控實(shí)際利率也將回歸下降通道，并進(jìn)一步推動(dòng)金價(jià)回穩(wěn)。” 光大期貨研究所有色研究總監(jiān)展大鵬建議，投資者應(yīng)采取逢低配置的策略，無(wú)論未來(lái)交易通脹預(yù)期還是滯漲預(yù)期，黃金戰(zhàn)略配置地位均將提升，流動(dòng)性擔(dān)憂(yōu)影響下反而給了投資者逢低配置的機(jī)會(huì)。

白素娜指出，中長(zhǎng)期而言，黃金的配置價(jià)值仍在，在全球地緣不確定性持續(xù)和美國(guó)巨額債務(wù)將不斷推進(jìn)去美元化浪潮的背景下，全球央行及機(jī)構(gòu)或仍會(huì)持續(xù)購(gòu)金，有望對(duì)貴金屬價(jià)格構(gòu)成支撐，預(yù)計(jì)在經(jīng)歷近期的沖擊后，后續(xù)貴金屬價(jià)格繼續(xù)大幅下挫空間或相對(duì)有限，策略上可擇機(jī)關(guān)注長(zhǎng)線多單的配置機(jī)會(huì)。

富國(guó)銀行給出的年底目標(biāo)價(jià)區(qū)間是每盎司6100美元至6300美元，其核心邏輯在于金價(jià)的結(jié)構(gòu)性支撐：全球央行持續(xù)凈買(mǎi)入黃金已經(jīng)連續(xù)多年，美元的長(zhǎng)期信用仍在緩慢稀釋?zhuān)鼐夛L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)只是被降息敘事暫時(shí)蓋住了，沒(méi)有真正消失。