現(xiàn)貨黃金價格逼近4500美元。

北京時間3月19日晚間，現(xiàn)貨黃金（倫敦金現(xiàn)）大跌超5%，失守4600美元/盎司關(guān)口后繼續(xù)下挫，最低觸及4502.01美元/盎司。現(xiàn)貨白銀（倫敦銀現(xiàn)）價格一度跌超13%。

截至記者發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金報(bào)4543.11美元/盎司，跌5.62%；COMEX黃金期貨跌6.34%，報(bào)4585.8美元/盎司?，F(xiàn)貨白銀跌11%，報(bào)67.086美元/盎司；COMEX白銀期貨跌13.03%，報(bào)67.48美元/盎司。

金銀為何大跌？

消息面上，美國勞工部周四表示，截至3月14日當(dāng)周，初請失業(yè)金人數(shù)減少了8000人，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后為20.5萬人（市場預(yù)期為21.5萬人），為去年1月以來的最低水平。同時，美國國債市場遭遇猛烈拋售，推動收益率全線上揚(yáng)，交易員們對美聯(lián)儲在2026年進(jìn)行降息的預(yù)期進(jìn)一步降低，引發(fā)貴金屬跳水。

國貿(mào)期貨研究院貴金屬與新能源研究中心經(jīng)理白素娜對澎湃新聞記者分析稱，貴金屬價格持續(xù)下跌有兩方面的原因。一是中東地緣的不確定性繼續(xù)升級，強(qiáng)化此次戰(zhàn)爭趨于長期化的風(fēng)險，這或意味著油價將較長時間維持高位，市場持續(xù)交易美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期走弱，對貴金屬價格構(gòu)成持續(xù)利空。二是，美聯(lián)儲3月雖按兵不動且并未關(guān)上降息大門，美聯(lián)儲主席鮑威爾關(guān)于利率政策的表述，尤其是提到的“下一步可能加息的討論已被提及”這點(diǎn)令本就脆弱的市場解讀為鷹派，因此在鮑威爾講話后，市場對美聯(lián)儲今年降息的預(yù)期進(jìn)一步減弱，利率互換市場顯示今年降息的幅度僅剩12個基點(diǎn)，這意味著美聯(lián)儲年內(nèi)降息1次的概率不足50%。受此影響，2年期美債收益率進(jìn)一步上漲至3.8%上方，創(chuàng)去年8月以來新高，貴金屬價格受到流動性沖擊，進(jìn)一步承壓下跌。

荷蘭國際集團(tuán)分析師也表示，油價的上漲是在中東緊張局勢再度升溫之后出現(xiàn)的，市場日益反映出能源供應(yīng)和航運(yùn)路線受到干擾的風(fēng)險?！半m然地緣政治緊張局勢通常會支撐避險需求，但能源成本上升帶來的通脹影響正在對黃金構(gòu)成壓力。”

嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen認(rèn)為，自從中東地緣政治沖突爆發(fā)以來，金融市場的邏輯逐漸變得清晰，即避險資金涌入原油和美元，通脹風(fēng)險令全球央行被迫結(jié)束寬松政策甚至轉(zhuǎn)為加息周期，從而使黃金承壓，全球股市遭遇拋售。由于一切的源頭都是原油，因此原油能否以及何時回落成了市場走向的關(guān)鍵。

Julius Baer研究部門主管卡斯滕·門克表示，在中東局勢緊張的情況下，金融市場若能出現(xiàn)更明顯的避險情緒，黃金才能真正大放異彩。他指出，黃金價格之所以受到美元反彈和美國債券收益率上升的影響，是因?yàn)榇饲暗拇蠓蠞q很大程度上是基于美元貶值的預(yù)期。他補(bǔ)充說，那些押注黃金價格會因美元貶值而上漲的人，從戰(zhàn)爭開始起就處于錯誤的交易立場。

中長期配置價值是否仍在？

展望后市，多數(shù)市場觀點(diǎn)認(rèn)為，貴金屬的走勢仍較大程度取決于此次中東地緣沖突的烈度和持續(xù)的時間。

凱投宏觀交易首席市場分析師指出，盡管地緣政治風(fēng)險持續(xù)升高，但在美元強(qiáng)勢和油價高企的環(huán)境下，黃金仍持續(xù)承壓。市場波動加劇也促使部分投資者平倉黃金頭寸，以滿足其他資產(chǎn)的保證金要求?！笆袌鰧γ绹磳⒔迪⒌念A(yù)期一直是推動黃金上漲的重要支柱，但油價飆升削弱了貨幣寬松預(yù)期，也在一定程度上削弱了金價支撐?！?/p>

“當(dāng)前市場的主線依然會聚焦在地緣政治方面，霍爾木茲海峽的封鎖直接威脅全球20%原油供應(yīng)，若軍事沖突外溢至能源設(shè)施，油價繼續(xù)上沖將迫使資金再次回歸黃金來對沖通脹失控的風(fēng)險，而通脹若失控實(shí)際利率也將回歸下降通道，并進(jìn)一步推動金價回穩(wěn)?！?光大期貨研究所有色研究總監(jiān)展大鵬建議，投資者應(yīng)采取逢低配置的策略，無論未來交易通脹預(yù)期還是滯漲預(yù)期，黃金戰(zhàn)略配置地位均將提升，流動性擔(dān)憂影響下反而給了投資者逢低配置的機(jī)會。

白素娜指出，中長期而言，黃金的配置價值仍在，在全球地緣不確定性持續(xù)和美國巨額債務(wù)將不斷推進(jìn)去美元化浪潮的背景下，全球央行及機(jī)構(gòu)或仍會持續(xù)購金，有望對貴金屬價格構(gòu)成支撐，預(yù)計(jì)在經(jīng)歷近期的沖擊后，后續(xù)貴金屬價格繼續(xù)大幅下挫空間或相對有限，策略上可擇機(jī)關(guān)注長線多單的配置機(jī)會。

富國銀行給出的年底目標(biāo)價區(qū)間是每盎司6100美元至6300美元，其核心邏輯在于金價的結(jié)構(gòu)性支撐：全球央行持續(xù)凈買入黃金已經(jīng)連續(xù)多年，美元的長期信用仍在緩慢稀釋，地緣風(fēng)險溢價只是被降息敘事暫時蓋住了，沒有真正消失。