投資界-天天IPO獲悉，今日（3月19日）嵐圖汽車在港交所主板正式掛牌，成為“央國(guó)企高端新能源第一股”，開(kāi)盤價(jià)7.5港元/股，開(kāi)盤后股價(jià)下跌，最新市值超250億港元。

坐落于武漢的嵐圖汽車，可謂是含著“金湯匙”出生，承載著東風(fēng)汽車的“高端夢(mèng)”在2021年正式成立，旗下的MPV嵐圖夢(mèng)想家為外界所熟知。五年時(shí)間，嵐圖汽車只完成過(guò)一筆外部融資，便走上了IPO敲鐘舞臺(tái)。

沒(méi)有人愿意錯(cuò)過(guò)最后的入場(chǎng)券。透過(guò)嵐圖汽車IPO，背后上演的則是一場(chǎng)轟轟烈烈的車圈淘汰賽。

東風(fēng)汽車“親兒子”

今天IPO敲鑼

時(shí)間最早還要追溯到2018年。

彼時(shí)東風(fēng)汽車打造了一款高端自主車型東風(fēng)A9，其售價(jià)也不過(guò)是18萬(wàn)元，但收效甚微。為此，東風(fēng)汽車決定在內(nèi)部啟動(dòng)“h計(jì)劃”，希望打造一個(gè)真正的高端自主品牌。次年，“東風(fēng)h事業(yè)部”隨即成立。

很快在2020年7月，東風(fēng)汽車發(fā)布高端新能源品牌——嵐圖，諧音“藍(lán)圖”，象征著美好的規(guī)劃和前景，寓意一張藍(lán)圖繪到底。并在一年后，正式成立為嵐圖汽車科技有限公司，由盧放擔(dān)任CEO一職，后出任董事長(zhǎng)。

此番掛帥嵐圖汽車的盧放，也是一位行業(yè)“老兵”。1976年出生的他，本科畢業(yè)于同濟(jì)大學(xué)汽車與拖拉機(jī)工程專業(yè)，后在吉林大學(xué)獲得了車輛工程的碩士與博士學(xué)位。他的職業(yè)生涯則起步于一汽大眾，在一汽集團(tuán)內(nèi)工作了近20年時(shí)間，直到2018年轉(zhuǎn)身加入東風(fēng)汽車，擔(dān)任戰(zhàn)略規(guī)劃部專項(xiàng)項(xiàng)目技術(shù)負(fù)責(zé)人。

談及要?jiǎng)?chuàng)立嵐圖這一全新品牌時(shí)，盧放曾表示：“對(duì)我來(lái)說(shuō)，大學(xué)學(xué)汽車，畢業(yè)后搞汽車，一直都在和汽車打交道。一方面我有汽車情結(jié)，另一方面我對(duì)自己有目標(biāo)，愿意嘗試挑戰(zhàn)?！?他甚至曾開(kāi)玩笑說(shuō)，用自己職業(yè)生涯的所有聲譽(yù)做了個(gè)賭注，所以只能成功。

在公司成立的同一年，嵐圖汽車推出首款量產(chǎn)車型“嵐圖FREE”，是一款中大型新能源SUV。自當(dāng)年8月交付以來(lái)，嵐圖FREE單月銷量從408輛增長(zhǎng)至11月的1139輛，四個(gè)月累計(jì)交付超3000輛，可以說(shuō)是首戰(zhàn)告捷。

緊接著在2022年5月，嵐圖汽車又發(fā)布“嵐圖夢(mèng)想家”，定位為高端新能源MPV。同年11月，嵐圖汽車也宣布完成了45.5億元A輪融資，這也是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)新能源汽車最大首輪融資。

26款嵐圖夢(mèng)想家

這是一筆典型的國(guó)資輪：東風(fēng)集團(tuán)股份在本輪融資出資9億元，其余參與機(jī)構(gòu)的還有混改基金、工銀金融資產(chǎn)投資、中銀金融資產(chǎn)投資、武漢經(jīng)開(kāi)基金、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資、贛鋒鋰業(yè)、中鑫高投基金、東風(fēng)交銀基金、前海弘盛、湖北高質(zhì)量基金。

按照每年一款車型的節(jié)奏，嵐圖汽車又先后推出了中大型新能源轎車“嵐圖追光”、中型新能源SUV“嵐圖知音”和大六座SUV“嵐圖泰山”。與此同時(shí)，嵐圖汽車也開(kāi)始向IPO發(fā)起沖刺。

實(shí)際上早在2023年，時(shí)任嵐圖汽車CFO沈軍就曾表示，如果月銷能夠有1萬(wàn)輛左右，就具備上市的條件。進(jìn)入到2025年以后，嵐圖汽車連續(xù)多月銷量過(guò)萬(wàn)，顯然上市的前置條件已經(jīng)滿足。

但有些令人意外的，是嵐圖汽車完成上市的方式。去年8月，東風(fēng)集團(tuán)股份發(fā)布公告稱，嵐圖汽車將以介紹上市方式登陸港股，東風(fēng)集團(tuán)股份將同步完成私有化退市。

對(duì)此，東風(fēng)集團(tuán)表示，受到行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛等因素影響，公司近年來(lái)估值表現(xiàn)偏低，股票市值長(zhǎng)期遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)。而嵐圖汽車實(shí)現(xiàn)港股上市，則被寄予了推動(dòng)?xùn)|風(fēng)汽車旗下品牌矩陣實(shí)現(xiàn)價(jià)值重塑的厚望。

至此，嵐圖汽車歷時(shí)五年時(shí)間，一舉締造出今年最大造車IPO。

崛起于武漢

一年賣掉15萬(wàn)輛車

嵐圖汽車何以撐起一個(gè)IPO？

在招股書中，嵐圖汽車介紹業(yè)務(wù)處于新能源汽車市場(chǎng)中的高端領(lǐng)域，目標(biāo)人群定位于新時(shí)代中堅(jiān)力量，產(chǎn)品主要覆蓋人民幣20萬(wàn)元至人民幣50萬(wàn)元價(jià)格帶，自2021年以來(lái)已推出五款新能源汽車系列。

銷量無(wú)疑是外界最關(guān)注的數(shù)字。招股書顯示，于2023年、2024年及2025年，嵐圖汽車分別售出50285輛、80116輛及150169輛汽車，2023年至2025年銷量復(fù)合年均增長(zhǎng)率為72.8%。

在這當(dāng)中，嵐圖夢(mèng)想家是當(dāng)之無(wú)愧的主力銷售車型。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，2024年嵐圖夢(mèng)想家系列實(shí)現(xiàn)銷量4.7萬(wàn)輛，位于高端新能源MPV銷量第2名。

憑借于此，嵐圖汽車的業(yè)績(jī)也水漲船高。招股書顯示，嵐圖汽車在2023年、2024年及2025年，分別實(shí)現(xiàn)收入127.49億元、193.60億元及人民幣348.65億元。相對(duì)應(yīng)的，2023年嵐圖汽車凈虧損14.96億元，并于2025年轉(zhuǎn)虧為盈，凈利潤(rùn)為10.17億元。

但嵐圖汽車并非沒(méi)有危機(jī)感。其在招股書中坦言，“中國(guó)的新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而我們未必能在本行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中勝出。”為此，嵐圖汽車不斷擴(kuò)充“朋友圈”，今年1月還曾與華為旗下引望簽署深化戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作內(nèi)容包括智能駕駛、智能座艙聯(lián)合開(kāi)發(fā)、To C軟件聯(lián)合運(yùn)營(yíng)等方面。

而透過(guò)嵐圖汽車，武漢的新能源汽車版圖得以浮現(xiàn)。

坐落于中國(guó)腹地中心，武漢素有“九省通衢”之稱，不僅是全國(guó)重要的交通樞紐，更在近代發(fā)展中積累了深厚的工業(yè)制造基礎(chǔ)。早在2003年，隨著東風(fēng)汽車公司總部遷至武漢，武漢汽車工業(yè)開(kāi)始真正興起。

這些年，當(dāng)發(fā)展新能源汽車成為共識(shí)，武漢也在傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上，打造智能網(wǎng)聯(lián)和電動(dòng)汽車優(yōu)勢(shì)。尤其是被譽(yù)為“中國(guó)車谷”的武漢經(jīng)開(kāi)區(qū)，已經(jīng)成為全球汽車產(chǎn)業(yè)最密集的區(qū)域之一。

2025年我國(guó)新能源汽車年產(chǎn)量突破1600萬(wàn)輛，在這當(dāng)中武漢貢獻(xiàn)了超過(guò)3%的份額——去年新能源汽車產(chǎn)量達(dá)到52.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)56.7%，占整車產(chǎn)量55%。

時(shí)至今日，武漢聚集了11家整車企業(yè)、15座整車工廠、1000余家汽車零部件企業(yè)，形成央企、合資、自主品牌、新勢(shì)力多元并存的格局。

其中，吉利也與武漢淵源頗深。2017年，吉利控股收購(gòu)了全球著名的超豪華跑車品牌——路特斯。后于2020年12月成立路特斯科技，并將全球總部落戶在武漢，2024年2月正式登陸納斯達(dá)克。

不止于此，還有億咖通、芯擎科技、黑芝麻智能、蔚來(lái)能源等一眾明星企業(yè)坐落于此，從動(dòng)力電池、電驅(qū)電控到智能網(wǎng)聯(lián)、車身輕量化，幾乎貫通新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈全部細(xì)分領(lǐng)域。

同時(shí)，武漢將零部件置于與整車同等重要的戰(zhàn)略位置，實(shí)施“零部件轉(zhuǎn)型升級(jí)三年行動(dòng)”，推動(dòng)汽車零整比優(yōu)化至1.1∶1，零部件企業(yè)年產(chǎn)值預(yù)計(jì)突破1300億元。

用一位VC投資人的話來(lái)說(shuō)，“投汽車產(chǎn)業(yè)鏈，一定要到武漢走走看看?！?/p>

中國(guó)造車江湖

爭(zhēng)搶最后一張門票

嵐圖汽車的崛起絕非個(gè)例。

不同于以往造車獨(dú)角獸輪番上陣，國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)車企尤其是央國(guó)企，正紛紛把“親兒子”新能源品牌推到臺(tái)前，一邊融資一邊交朋友，爭(zhēng)搶最后入場(chǎng)券。

無(wú)獨(dú)有偶，長(zhǎng)安汽車旗下的阿維塔，已于去年11月正式遞交港股IPO申請(qǐng)，此前已完成四輪融資，融資金額超過(guò)190億元。其中最重磅的一筆，當(dāng)屬2024年12月的C輪融資，阿維塔募集資金超110億元，由長(zhǎng)安汽車、渝富系基金、南方資產(chǎn)系基金、國(guó)投系基金、交銀投資以及其他戰(zhàn)略和市場(chǎng)化投資人共同出資，估值超過(guò)300億元。

幾乎同一時(shí)間，上汽集團(tuán)旗下的智己汽車也宣布順利完成B1輪股權(quán)融資，由國(guó)有投資機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)繼續(xù)加持。此前在2024年3月，智己汽車已成功獲得超80億元的B輪股權(quán)融資，由中國(guó)銀行旗下中銀資產(chǎn)領(lǐng)投，農(nóng)銀投資、臨港集團(tuán)等共同參與投資，寧德時(shí)代、Momenta、清陶能源等科技公司跟投；同時(shí)，上汽集團(tuán)、工銀投資、交銀投資繼續(xù)追加投資。至此，智己汽車整體B輪融資共募集資金94億元。

令人印象深刻的還有廣汽埃安，其A輪融資高達(dá)183億元，共引進(jìn)了53名戰(zhàn)略投資者，由人保資本、南網(wǎng)能創(chuàng)、國(guó)調(diào)基金、深創(chuàng)投、中信金石、 廣州產(chǎn)投集團(tuán)旗下基金或機(jī)構(gòu)聯(lián)合領(lǐng)投，投后估值一舉超過(guò)1000億元。此前北京產(chǎn)權(quán)交易所文件顯示，廣汽埃安正在準(zhǔn)備港股IPO上市工作。

另一邊，造車新勢(shì)力中的“苦逼”三兄弟也熬出頭了。根據(jù)蔚來(lái)汽車的最新財(cái)報(bào)，其2025年第四季度季度營(yíng)收346.5億元，凈利潤(rùn)2.83億元，實(shí)現(xiàn)季度首次盈利；小鵬汽車也將于近日公布財(cái)報(bào)，此前何小鵬也曾多次強(qiáng)調(diào)，公司有信心在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利；而理想汽車盡管營(yíng)收、利潤(rùn)同比均出現(xiàn)下滑，卻仍實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年盈利。

毫無(wú)疑問(wèn)，眼下中國(guó)造車江湖依舊激戰(zhàn)正酣。據(jù)嵐圖汽車招股書披露，2024年中國(guó)約有146個(gè)活躍新能源汽車品牌。但行至當(dāng)下，牌桌上的玩家恐怕已經(jīng)少了一半。李斌也曾在內(nèi)部信中提出，“智能電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)資格賽最激烈最殘酷的階段已經(jīng)來(lái)臨，兩三年后只有少數(shù)優(yōu)秀企業(yè)能生存下來(lái)。”

猶記得在第二十四屆中國(guó)股權(quán)投資年度大會(huì)上，基石資本董事長(zhǎng)張維曾分享：“造車是一個(gè)需要10年以上的時(shí)間、500億到1000億的資本長(zhǎng)期投入的行業(yè)。汽車的可靠性、安全性、穩(wěn)定性需要長(zhǎng)期工業(yè)積累，并不能簡(jiǎn)單依賴商業(yè)模式創(chuàng)新和單一產(chǎn)品吸睛而成功，僅僅依靠燒錢，是燒不出未來(lái)的。”

他判斷，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)也必將重走家電、智能手機(jī)之路：經(jīng)歷殘酷的價(jià)格戰(zhàn)，進(jìn)入成熟期后并購(gòu)、整合，少數(shù)企業(yè)經(jīng)過(guò)市場(chǎng)選擇成為贏家。一批汽車廠商將倒閉，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的生死淘汰賽正在加速到來(lái)。

中國(guó)新造車江湖夜未眠。