3月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2026年1-2月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。

1-2月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額86079億元，同比增長(zhǎng)2.8%，比上年12月份加快1.9個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，2月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額比上月增長(zhǎng)0.81%。

1-2月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）52721億元，同比增長(zhǎng)1.8%，上年全年為下降3.8%；扣除房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)5.2%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)11.4%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)3.1%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降11.1%。從環(huán)比看，2月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）比上月增長(zhǎng)0.39%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟(jì)師、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)付凌暉表示，總的來(lái)看，1-2月份，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯回升，國(guó)民經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好。但也要看到，外部環(huán)境變化影響加深，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型中面臨的老問(wèn)題、新挑戰(zhàn)仍然不少，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。下階段，要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。

促消費(fèi)政策疊加超長(zhǎng)春節(jié)假期，1-2月消費(fèi)明顯回升

付凌暉表示，今年以來(lái)，在促消費(fèi)政策作用下，以及超長(zhǎng)春節(jié)假期影響，市場(chǎng)銷售明顯回升，服務(wù)消費(fèi)潛能得到釋放，新型消費(fèi)動(dòng)能增強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.8%，增速比上年12月份加快1.9個(gè)百分點(diǎn)，比上年四季度加快1.1個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)零售額同比增長(zhǎng)5.6%，比上年全年加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)快于商品零售；商品零售額75815億元，增長(zhǎng)2.5%，比上年12月加快1.8個(gè)百分點(diǎn)；餐飲收入10264億元，增長(zhǎng)4.8%，比去年12月份加快2.6個(gè)百分點(diǎn)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，年初消費(fèi)邊際提速，一是今年以舊換新資金提前下達(dá)，政策機(jī)制優(yōu)化，各地于1月1日接續(xù)實(shí)施消費(fèi)品以舊換新，實(shí)現(xiàn)了政策平穩(wěn)過(guò)渡和有序銜接，加之2025年下半年以舊換新資金額度持續(xù)吃緊，今年開(kāi)年民眾有可能更早“搶用”補(bǔ)貼額度，推動(dòng)年初兩個(gè)月促消費(fèi)效應(yīng)集中體現(xiàn)。二是今年春節(jié)假期增加1天，民眾消費(fèi)需求集中釋放，對(duì)相關(guān)商品和服務(wù)消費(fèi)增速有較強(qiáng)推動(dòng)作用。特別是服務(wù)消費(fèi)也是今年擴(kuò)大個(gè)人消費(fèi)貸款和服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息政策支持領(lǐng)域，實(shí)施服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)惠民行動(dòng)等促消費(fèi)政策的主要發(fā)力點(diǎn)。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，總體來(lái)看，1-2月消費(fèi)呈現(xiàn)溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，假期因素和補(bǔ)貼因素貢獻(xiàn)較大，但內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能尚未完全穩(wěn)固。1-2月居民短貸減少3596億元，同比多減358億元，反映居民消費(fèi)行為仍然偏謹(jǐn)慎。

投資增速由降轉(zhuǎn)增，三大投資板塊增速全面改善

2026年1-2月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)1.8%，增速較2025年全年加快5.6個(gè)百分點(diǎn)，增速由降轉(zhuǎn)增。

今年1-2月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)11.4%，去年全年為下降2.2%。王青認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速上行幅度明顯超出市場(chǎng)普遍預(yù)期，背后原因在于一是今年是“十五五”開(kāi)局之年，會(huì)有一批重大項(xiàng)目在年初集中開(kāi)工；二是根據(jù)《政府工作報(bào)告》，今年會(huì)單列并提高用于項(xiàng)目建設(shè)的地方政府專項(xiàng)債券額度，這意味著年初基建投資的資金來(lái)源更有保障；三是2025年10月5000億新型政策性金融工具投放完畢，對(duì)基建投資的拉動(dòng)效應(yīng)在今年初有所體現(xiàn)。

制造業(yè)投資增長(zhǎng)3.1%，較去年全年上行2.5個(gè)百分點(diǎn)，扭轉(zhuǎn)去年全年持續(xù)放緩態(tài)勢(shì)。溫彬認(rèn)為，今年1-2月的制造業(yè)投資增速回升是在去年同期9.0%高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)的，設(shè)備更新政策加力和高技術(shù)制造業(yè)景氣回升是主要支撐。

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降11.1%，降幅較去年全年有所收窄?！?-2月房地產(chǎn)投資同比降幅收窄，主要在于房企銀行貸款等其他方面資金來(lái)源改善?！蓖跚嗾f(shuō)，另外，伴隨上年同期基數(shù)下降，也不排除年初計(jì)入房地產(chǎn)投資的土地購(gòu)置費(fèi)同比降幅會(huì)有所收窄，這也能緩解整體房地產(chǎn)投資下滑幅度。

下階段消費(fèi)、投資走勢(shì)如何？

從1-2月數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局。溫彬表示，一方面源于政策效果顯現(xiàn)，專項(xiàng)債前置發(fā)力拉動(dòng)基建投資，房地產(chǎn)市場(chǎng)也初現(xiàn)“小陽(yáng)春”跡象。另一方面則源于內(nèi)生動(dòng)能反彈。出口好于預(yù)期和物價(jià)持續(xù)修復(fù)，帶動(dòng)制造業(yè)投資回暖。超長(zhǎng)假期也對(duì)居民消費(fèi)尤其是服務(wù)消費(fèi)提供助力。

不過(guò)，粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒也指出，今年1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“開(kāi)門(mén)紅”，固然反映了宏觀政策靠前發(fā)力、外需回暖等積極因素的支撐，但也包含了“春節(jié)錯(cuò)月”帶來(lái)的技術(shù)性推升，不宜過(guò)度樂(lè)觀解讀。同理，若3月同比數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回落，也需充分考慮春節(jié)因素從1-2月向3月轉(zhuǎn)移的擾動(dòng)效應(yīng)，不宜簡(jiǎn)單將其解讀為經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)弱。建議在一季度數(shù)據(jù)發(fā)布后，將1-3月合并觀察分析，以更客觀地評(píng)估年初經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的真實(shí)趨勢(shì)和內(nèi)生動(dòng)能。

展望下階段，溫彬認(rèn)為，今年《政府工作報(bào)告》在重點(diǎn)任務(wù)中延續(xù)了擴(kuò)內(nèi)需工作的優(yōu)先序，要求從激發(fā)居民消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)力和促消費(fèi)政策維度共同發(fā)力，推動(dòng)消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)。隨著政策發(fā)力顯效，年內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)能有望逐步改善。

投資方面，王青認(rèn)為，伴隨擴(kuò)投資效應(yīng)釋放，一季度基建投資增速將保持在10%左右的高位。此后，今年新增8000億新型政策性金融工具會(huì)較快投放，將對(duì)基建投資增速形成重要支撐。一季度制造業(yè)投資增速還可能進(jìn)一步小幅上行，其中，高技術(shù)制造業(yè)投資增速有望保持高位。此外，后期伴隨“白名單”項(xiàng)目貸款加快投放，以及著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)政策取向下，樓市調(diào)整幅度趨于緩和，房地產(chǎn)投資下降幅度將逐步收窄。

羅志恒建議，有必要進(jìn)一步強(qiáng)化改革舉措與宏觀政策協(xié)同，將政策效果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能。財(cái)政政策方面，在年初設(shè)定的赤字率的基礎(chǔ)上，建議及時(shí)根據(jù)形勢(shì)調(diào)整并宣布追加預(yù)算，確保必要的支出強(qiáng)度。貨幣政策方面，建議降準(zhǔn)先行，通過(guò)降低商業(yè)銀行資金成本的方式引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行。房地產(chǎn)政策方面，建議充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，激發(fā)居民購(gòu)房需求，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)盡快實(shí)現(xiàn)“止跌回穩(wěn)”。此外，推動(dòng)“國(guó)資—財(cái)政—社?！甭?lián)動(dòng)改革，在不增加財(cái)政負(fù)擔(dān)的基礎(chǔ)上，增加國(guó)資收益上繳財(cái)政并專項(xiàng)用于社保體系建設(shè)，提高城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金待遇，降低其預(yù)防性儲(chǔ)蓄需求、釋放消費(fèi)潛力。