在經(jīng)歷2021年、2022年連續(xù)兩年業(yè)績爆發(fā)式增長后，電池巨頭寧德時代（300750.SZ/03750.HK）在2023年后增長速度放緩，甚至在2024年出現(xiàn)了上市以來的首次營收同比下降，盡管當年凈利潤仍保持了近15%的增長。

過去的2025年，全球新能源汽車銷量突破2147萬輛，同比增長21.5%，動力電池使用量達1187GWh，同比增長31.7%；儲能電池出貨量則以79%的增速達到550GWh。霸主“寧王”最新交出的2025年全年成績單顯示，在新一輪產(chǎn)業(yè)擴張浪潮中，公司至少又迎來了一次業(yè)績增長的脈沖。

寧德時代3月9日晚間披露的2025年年度報告顯示，公司去年全年營收為4237.02億元，和上年同期相比（同比）增長17.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為722.01億元，同比大幅增長42.28%。在總營收中，境外部分占比為30.60%，上一年該比例也接近30%。

從毛利率方面來看，公司動力電池、儲能業(yè)務兩大板塊分別為23.84%、26.71%，同比分別略微減少0.10%、0.13%。境內(nèi)業(yè)務和境外業(yè)務的毛利率則分別為24.00%和31.44%。

年報顯示，2025年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達1332億元，同比增加37.35%，主要系銷售規(guī)模增長，銷售回款增加。截至報告期末，公司貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計達3925億元，較2024年末增加747億元。此外，公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年減少 456 億元，同比下降 93.30%，報告稱主要是購買理財產(chǎn)品額增加。

值得關注的是，報告期末公司合同負債余額增至492.33億元，較2024年末增加近214億元，增幅達77%。這項數(shù)據(jù)增長背后，通常是預付款比例提高或下單總額增長的結(jié)果，這也往往被視作行業(yè)需求指標。而在旺盛的市場需求下，去年開始電池企業(yè)的合同負債普遍大幅增長。

此外值得一提的是，2025年寧德時代研發(fā)投入為221.47億元，占營收的5.23%，投入同比增長19.02%，高于期內(nèi)營收增速。近三年總計投入的研發(fā)費用逾590億元。

亮眼的財務數(shù)據(jù)背后，是截至目前寧德時代在全球市場不可撼動的霸主地位。

2025年，公司全球鋰電池銷量超過660GWh，同比增長39.16%。其中，動力電池銷量為541GWh，同比增長41.85%，全球市占率突破歷史新高。據(jù)市場調(diào)研機構(gòu)SNE Research統(tǒng)計，其全球動力電池裝車量市占率進一步提升1.2個百分點至39.2%，連續(xù)九年蟬聯(lián)全球榜首。

在國內(nèi)市場，根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計，2025年寧德時代國內(nèi)動力電池裝車量市占率為43.42%。這意味著，中國市場每賣出兩輛新能源汽車，就幾乎有一輛裝載著寧德時代的電池。

儲能業(yè)務目前已被不少動力電池廠商視作第二增長曲線。2025年，寧德時代儲能電池出貨量市占率達30.4%，連續(xù)五年全球第一，儲能系統(tǒng)集成業(yè)務的出貨規(guī)模同比增長超160%，全球共計交付超 70 個項目。報告期內(nèi)，寧德時代儲能電池系統(tǒng)業(yè)務營收為624.40億元，占總營收的14.74%，同比增長8.99%。不過，該板塊業(yè)務的增長顯著低于其動力電池系統(tǒng)25.08%的增速。

在激烈的市場競爭中，寧德時代已不僅限于守住基本盤。過去的2025年，公司多次高調(diào)宣示，要將觸角伸向每一個可能被電動化滲透的角落，試圖打造一個“全域增量”的商業(yè)帝國。年報中也提到，公司將電動化延伸至低空、船舶、數(shù)據(jù)中心等更廣闊領域，快速拓展換電網(wǎng)絡及服務，推進零碳生態(tài)建設，完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)并延伸價值鏈條。

寧德時代董事長曾毓群在致股東信中即表示，公司鋰電池銷量同比增長近 4 成至661GWh，“‘全域增量’業(yè)務引擎初具規(guī)?！?。

值得關注的是，這種“強者恒強”的馬太效應，在產(chǎn)能規(guī)模上也同樣體現(xiàn)得淋漓盡致。寧德時代目前已坐擁全球最大的772GWh產(chǎn)能，并有321GWh在建產(chǎn)能。這也意味著，公司總產(chǎn)能即將邁入TWh級別。

在回報股東方面，寧德時代同樣豪氣十足。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金分紅69.57元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金分紅高達315.28億元。年報中寫道，公司延續(xù)高比例分紅的政策，連續(xù)三年以凈利潤的50%實施現(xiàn)金分紅，今年分紅完成后累計分紅將接近千億元。

就行業(yè)當前發(fā)展，曾毓群在致股東信中強調(diào)，當前，全球新能源產(chǎn)業(yè)方興未艾，行業(yè)應當聚焦價值競爭，而非價格競爭。

其同時談到，在下一代以可再生能源為主體的新型能源系統(tǒng)中，電池不再只是交通工具或儲能設備的組成部分，而將成為支撐能源系統(tǒng)緩沖、穩(wěn)定與調(diào)度的基礎單元。新能源也不再是周期性的投資品，而是長期、系統(tǒng)性的基礎設施。