周一A股市場在早盤低開后一度震蕩走低，隨后抄底盤持續(xù)涌入，推動主要股指緩緩回升，跌幅迅速收斂，收盤時主要股指均收出長下影線的K線組合，顯示出下檔支撐較為強(qiáng)勁，也使得A股在亞太股市中顯得特別有韌性?？磥恚叹€A股再度扛住了地緣沖突外溢風(fēng)險的沖擊。

中國資產(chǎn)新敘事

當(dāng)前的地緣沖突對全球能源格局帶來了巨大沖擊，尤其是日本、韓國等經(jīng)濟(jì)體，因此，在近期，日經(jīng)225指數(shù)、韓國KOSPI指數(shù)跌幅較為慘烈，在周一分別下跌5.20%、5.96%。但是，對于我國來說，近年來加大了全球能源布局以及本土的光伏、風(fēng)電等綠色能源的建設(shè)力度，因此，能源對外依存度固然存在，但較前些年有了很大程度的改善，能源安全系數(shù)明顯提升，如此就賦予中國資產(chǎn)強(qiáng)勁的抵御地緣沖突風(fēng)險的能力。

與此同時，自2024年“9.24行情”以來，資本市場穩(wěn)定運(yùn)行的敘事主題極為清晰。在前段時間，當(dāng)主要股指一度出現(xiàn)上升速率擴(kuò)張的時節(jié)點，主要機(jī)構(gòu)資金相繼減持滬深300ETF等寬基ETF，從而抑制了漲升速率，平滑了指數(shù)運(yùn)行的張力。在近期，隨著地緣沖突風(fēng)險的增強(qiáng)，這些實力機(jī)構(gòu)資金開始回補(bǔ)寬基ETF，從而使得A股的下檔托力明顯增強(qiáng)，比如說在周一，銀行股、能源股等大市值品種明顯有強(qiáng)有力的買盤涌入。

如此就推動A股在周一亞太股市中表現(xiàn)相對抗跌。數(shù)據(jù)顯示，上證綜指在周一僅下跌0.67%，港股恒生指數(shù)在午市后也緩緩收復(fù)失地，與A股主要股指同步收出較長下影線的K線，如此就進(jìn)一步說明了穩(wěn)定與安全已成為中國資產(chǎn)估值的新敘事。

估值因子改善或強(qiáng)化A股韌性

與此同時，在周一，A股還迎來了一個新的增量積極信息，那就是2月份CPI環(huán)比上漲1.0%，同比上漲1.3%，PPI環(huán)比上漲0.4%，同比下降0.9%，降幅連續(xù)收窄。雖然有著春節(jié)旅游等價格上漲的影響，但從一個側(cè)面仍然說明了中國經(jīng)濟(jì)正在積極持續(xù)改善，企業(yè)的盈利預(yù)期正持續(xù)強(qiáng)化。而且，在3月，由于能源價格的揚(yáng)升，可能會進(jìn)一步推動CPI、PPI穩(wěn)定回升，經(jīng)濟(jì)的溫和增長預(yù)期有望進(jìn)一步強(qiáng)化，這將增強(qiáng)A股市場參與者的交易熱情。

相對而言，由于近期國際原油價格大幅走高，全球其他經(jīng)濟(jì)體或?qū)⒚媾R更高通脹的刺激，疊加AI高速發(fā)展對失業(yè)數(shù)據(jù)的壓力，滯漲的預(yù)期漸漸增強(qiáng)。如此對照，一方面會強(qiáng)化中國資產(chǎn)的估值溢價預(yù)期，另一方面也會推動全球資本進(jìn)一步評估全球資產(chǎn)的配置格局，有著經(jīng)濟(jì)溫和增長、安全與穩(wěn)定敘事能力的中國資產(chǎn)，有望得到更多國際資本的認(rèn)可。

由此可見，短線A股雖然面臨著地緣沖突外溢風(fēng)險的沖擊，但穩(wěn)定與安全、經(jīng)濟(jì)溫和增長的敘事無疑會賦予A股更強(qiáng)韌性。這可能也是短線動量資金繼續(xù)活躍的推力，因為在周一盤中，除了能源股、低波紅利股的強(qiáng)勢外，“龍蝦概念股”也大放異彩，從一個側(cè)面說明了短線多頭仍然敢于做多的心態(tài)。所以，短線A股的走勢仍可期待，不宜過于謹(jǐn)慎。

（執(zhí)業(yè)證書：A1210623100001）