證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步明確大股東、董監(jiān)高短線交易有關(guān)監(jiān)管安排。

3月6日晚間，證監(jiān)會(huì)表示，為落實(shí)《證券法》規(guī)定的短線交易監(jiān)管制度，便于中長(zhǎng)期資金入市，制定發(fā)布《關(guān)于短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定》（下稱(chēng)“《規(guī)定》”），自2026年4月7日起施行。

整體來(lái)看，全文共12條，主要包括四方面內(nèi)容：一是明確適用主體和券種范圍；二是明確持股和交易時(shí)點(diǎn)的認(rèn)定計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)；三是規(guī)定豁免適用情形；四是明確機(jī)構(gòu)適用安排。

對(duì)于《規(guī)定》的出臺(tái)，證監(jiān)會(huì)表示，既是順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要。實(shí)踐中存在一些特定情形，如可轉(zhuǎn)換公司債券（下稱(chēng)“可轉(zhuǎn)債”）轉(zhuǎn)股、繼承、捐贈(zèng)、做市業(yè)務(wù)等，在執(zhí)行過(guò)程中應(yīng)當(dāng)予以豁免。隨著監(jiān)管實(shí)踐不斷豐富，為完善短線交易制度打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，有助于進(jìn)一步明確監(jiān)管要求，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

“同時(shí)，對(duì)境內(nèi)外投資者一視同仁，積極回應(yīng)外資關(guān)切，在依法合規(guī)前提下，對(duì)于符合要求的境外公募基金，允許其按產(chǎn)品或組合計(jì)算持有證券數(shù)量?！弊C監(jiān)會(huì)稱(chēng)。

買(mǎi)入賣(mài)出時(shí)均具備大股東、董監(jiān)高身份，和買(mǎi)入時(shí)不具備但賣(mài)出時(shí)具備的，需遵守短線交易制度

明確適用主體和券種范圍方面，《規(guī)定》在短線交易主體上，對(duì)于買(mǎi)入賣(mài)出時(shí)均具備大股東、董監(jiān)高身份，和買(mǎi)入時(shí)不具備特定身份但賣(mài)出時(shí)具備的，納入規(guī)制范圍。

同時(shí)，《規(guī)定》明確所涉證券范圍包括股票及存托憑證、可交換公司債券（下稱(chēng)“可交債”）、可轉(zhuǎn)債等其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券，細(xì)化明確監(jiān)管要求。

具體而言，《規(guī)定》表示，所稱(chēng)特定身份投資者，是指持有上市公司、新三板掛牌公司百分之五以上股份的股東及上市公司、新三板掛牌公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員。

《規(guī)定》進(jìn)一步指出，特定身份投資者買(mǎi)入證券后六個(gè)月內(nèi)賣(mài)出的，或者賣(mài)出后六個(gè)月內(nèi)買(mǎi)入的，應(yīng)當(dāng)適用本規(guī)定。投資者買(mǎi)入時(shí)不具備特定身份，但買(mǎi)入后賣(mài)出時(shí)具備的，應(yīng)當(dāng)適用本規(guī)定。

買(mǎi)賣(mài)時(shí)點(diǎn)為證券過(guò)戶(hù)登記日

明確持股和交易時(shí)點(diǎn)的認(rèn)定計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)方面，《規(guī)定》結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐，明確了一系列認(rèn)定和計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，主要包括五方面內(nèi)容。

一是買(mǎi)入、賣(mài)出時(shí)點(diǎn)以證券過(guò)戶(hù)登記日為準(zhǔn)。

二是大股東百分之五以上持股比例按照同一上市公司、新三板掛牌公司在境內(nèi)外已發(fā)行或者掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的股份合并計(jì)算。

三是香港中央結(jié)算有限公司在互聯(lián)互通機(jī)制下作為名義持有人持股超百分之五以上的不認(rèn)定為大股東?！皟?nèi)地和香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制下，香港中央結(jié)算有限公司僅作為名義持有人持有上市公司股份達(dá)到百分之五以上的，不視為前款規(guī)定的持有百分之五以上股份的股東?！薄兑?guī)定》稱(chēng)。

四是認(rèn)定短線交易涉及的證券不作跨品種合并計(jì)算。

五是同一境外投資者應(yīng)當(dāng)將其通過(guò)合格境外機(jī)構(gòu)投資者、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者、外國(guó)戰(zhàn)略投資者、滬深港通機(jī)制持有的證券數(shù)量合并計(jì)算。

明確優(yōu)先股轉(zhuǎn)股，ETF認(rèn)購(gòu)與申贖，股權(quán)激勵(lì)有關(guān)授予等豁免情形

豁免適用情形方面，《規(guī)定》明確了13種豁免情形，主要涵蓋三類(lèi)情況。

一是根據(jù)產(chǎn)品或者業(yè)務(wù)制度設(shè)計(jì)，市場(chǎng)對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)有明確預(yù)期，需要支持業(yè)務(wù)發(fā)展的，如優(yōu)先股轉(zhuǎn)股，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股、贖回、回售，可交債換股、贖回、回售，ETF 認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回，股權(quán)激勵(lì)相關(guān)授予、登記、行權(quán)，做市業(yè)務(wù)等。

二是因客觀非交易因素導(dǎo)致持股變動(dòng)的，如司法強(qiáng)制執(zhí)行、繼承、捐贈(zèng)，國(guó)有股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)等。

三是根據(jù)監(jiān)管規(guī)定或?yàn)閼?yīng)對(duì)重大金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定需要依法依規(guī)進(jìn)行的交易行為，如欺詐發(fā)行責(zé)令回購(gòu)，違規(guī)減持責(zé)令購(gòu)回等。

同時(shí)，為防范利用豁免情形規(guī)避監(jiān)管，《規(guī)定》明確上述行為如涉及利用信息優(yōu)勢(shì)等謀取非法利益的，不予豁免。

符合要求的境外公募基金，允許其按產(chǎn)品或組合計(jì)算持有證券數(shù)量

機(jī)構(gòu)適用安排上，《規(guī)定》表示，對(duì)由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)管理、按照產(chǎn)品或組合單獨(dú)開(kāi)立證券賬戶(hù)的情形，按產(chǎn)品或組合的一碼通賬戶(hù)單獨(dú)計(jì)算持股，包括內(nèi)外資公募基金、全國(guó)社?；?、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、年金基金、保險(xiǎn)資金、證券期貨基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的集合私募資管產(chǎn)品、符合監(jiān)管要求的私募證券投資基金等，以便利交易，促進(jìn)對(duì)外開(kāi)放和中長(zhǎng)期資金入市。

具體而言，《規(guī)定》指出，對(duì)三類(lèi)由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)管理、按照產(chǎn)品或組合單獨(dú)開(kāi)立證券賬戶(hù)的情形，按產(chǎn)品或組合的一碼通賬戶(hù)單獨(dú)計(jì)算持股。

一是境內(nèi)公募基金、全國(guó)社保基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、年金基金、保險(xiǎn)資金等。

二是證券期貨基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的集合私募資管產(chǎn)品以及符合監(jiān)管要求的私募證券投資基金。

三是通過(guò)合格境外投資者以及滬深港通機(jī)制參與境內(nèi)證券交易，并按要求報(bào)送相應(yīng)產(chǎn)品的北向持股情況的境外公募基金。

為防止利用該項(xiàng)措施規(guī)避監(jiān)管，《規(guī)定》明確上述產(chǎn)品或組合如無(wú)法獨(dú)立規(guī)范運(yùn)作或者在交易過(guò)程中存在利益沖突、違法違規(guī)等情形，將不予單獨(dú)計(jì)算持有證券數(shù)量。

有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提升交易便利性

對(duì)于《規(guī)定》的出臺(tái)，證監(jiān)會(huì)表示，首先，是貫徹執(zhí)行《證券法》?！蹲C券法》第44條規(guī)定了短線交易制度，并完善了適用主體、證券范圍等。為貫徹《證券法》要求，便于實(shí)踐中執(zhí)行認(rèn)定，需進(jìn)一步明確投資者身份界定、買(mǎi)賣(mài)時(shí)點(diǎn)認(rèn)定、持股計(jì)算口徑等核心要素。

“其次，是順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要。實(shí)踐中存在一些特定情形，如可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股、繼承、捐贈(zèng)、做市業(yè)務(wù)等，在執(zhí)行過(guò)程中應(yīng)當(dāng)予以豁免?！弊C監(jiān)會(huì)進(jìn)一步指出，“近年來(lái)，境外市場(chǎng)在實(shí)踐中對(duì)類(lèi)似情形豁免適用短線交易制度?！蹲C券法》也授權(quán)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定短線交易制度豁免情形?！?/p>

證監(jiān)會(huì)指出，三是監(jiān)管實(shí)踐不斷豐富。近年來(lái)，立法、司法機(jī)關(guān)及監(jiān)管機(jī)構(gòu)在實(shí)踐中積累了一定經(jīng)驗(yàn)，為完善短線交易制度打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，有助于進(jìn)一步明確監(jiān)管要求，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

起草原則方面，證監(jiān)會(huì)表示，一是依法規(guī)制；二是尊重實(shí)踐，系統(tǒng)梳理司法實(shí)踐及公司監(jiān)管、機(jī)構(gòu)監(jiān)管、稽查處罰、交易場(chǎng)所自律管理等實(shí)踐成熟經(jīng)驗(yàn)做法，總結(jié)形成制度規(guī)范。三是內(nèi)外一致，對(duì)境內(nèi)外投資者一視同仁，積極回應(yīng)外資關(guān)切。

“前期，已就《規(guī)定》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，并開(kāi)展多輪座談、調(diào)研，相關(guān)意見(jiàn)建議已充分吸收采納或作解釋說(shuō)明。各方對(duì)《規(guī)定》出臺(tái)表示支持，評(píng)價(jià)積極正面，認(rèn)為有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提升交易便利性?！弊C監(jiān)會(huì)稱(chēng)。