阿迪達斯去年全球營收再創(chuàng)歷史新高，所有市場和渠道均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

3月4日，德國運動品牌阿迪達斯公布2025年第四季度及全年財報。財報顯示，2025年全年，阿迪達斯品牌全球營收創(chuàng)歷史新高，達248億歐元，在固定匯率下（下同），同比增長13%（剔除Yeezy影響，下同）；營業(yè)利潤同比增長54%，達到20.6億歐元；歸母凈利13.4億歐元，同比增超七成。

去年營業(yè)利潤率為8.3%，同比高出2.6個百分點；毛利率也較上年同期提升0.8個百分點至51.6%。

2025年第四季度，阿迪達斯品牌全球?qū)崿F(xiàn)營收60.76億歐元，同比增長11%。營業(yè)利潤翻番，達到1.64億歐元。財報指出，盡管面臨外部不利因素，毛利率仍上升1.0個百分點至50.8%，反映出在促銷市場環(huán)境下，公司仍繼續(xù)專注于全價策略。

當(dāng)天，阿迪達斯官方還宣布，CEO古爾登的任期延長至2030年12月31日。阿迪達斯表示，過去三年，古爾登成功推動了阿迪達斯的轉(zhuǎn)型。在其領(lǐng)導(dǎo)下，阿迪達斯在充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境中取得了巨大的運營和財務(wù)進展，為未來可持續(xù)的營收和利潤增長奠定了堅實基礎(chǔ)。

管理層在電話會上介紹，目前阿迪達斯女性崗位占比達52%，印證了女性消費者對品牌的重要性，公司的發(fā)展方向正與市場需求相契合。此外，公司管理層中女性占比超過四成，預(yù)計這一比例未來還將提升。

營收連增11季度，CEO強調(diào)對中國市場的信心最強

去年，阿迪達斯品牌在所有渠道均實現(xiàn)了均衡增長，批發(fā)和直銷渠道均實現(xiàn)了兩位數(shù)增長。財報顯示，零售合作伙伴的強勁銷售率和貨架空間的增加持續(xù)推動批發(fā)收入增長，去年同比增長12%。自有零售收入去年同比增長13%，主要得益于公司全球自有門店的強勁同店銷售增長以及對新零售門店的持續(xù)投資。電商銷售額去年同比增長16%，并繼續(xù)專注于全價產(chǎn)品。因此，該品牌直銷業(yè)務(wù)的銷售額去年增長了14%。

分渠道業(yè)績

分業(yè)務(wù)來看，去年全年，阿迪達斯運動表現(xiàn)與運動時尚業(yè)務(wù)均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。其中，鞋類收入同比增長超12%，以ADIZERO 0系列為代表的跑步業(yè)務(wù)收入同比增長超30%；服飾業(yè)務(wù)收入同比增長15%，配飾業(yè)務(wù)收入同比增長6%。

作為阿迪達斯最為重要的戰(zhàn)略市場之一，大中華區(qū)業(yè)績連續(xù)十一個季度實現(xiàn)增長。財報顯示，阿迪達斯品牌大中華區(qū)2025年全年營收36.2億歐元，同比增長13%；第四季度營收8.5億歐元，同比增長15%。

分地區(qū)業(yè)績

古爾登強調(diào)，希望阿迪達斯成為一個擁有本土思維的全球品牌。在電話會上，管理層也再次指出，總部將持續(xù)打造系統(tǒng)、流程，推動創(chuàng)新研發(fā)，對核心品類進行精細化管控。各區(qū)域市場需要擁有更多的決策自主權(quán)，讓決策貼近市場，這也要求在總部和各區(qū)域市場都擁有優(yōu)秀的人才團隊。

“中國市場的增長核心，在于休閑生活品類、跑步品類以及本土化的鞋型設(shè)計，足球文化產(chǎn)品在中國市場的表現(xiàn)也十分亮眼?！闭劶爸袊袌?，古爾登在電話會上指出，對該市場的業(yè)務(wù)發(fā)展和團隊表現(xiàn)非常滿意，目前中國市場團隊的運營理念和經(jīng)驗正逐步輸出到全球其他區(qū)域。古爾登舉例稱，為中國新年設(shè)計的唐裝夾克，原本僅面向中國市場，如今卻在全球范圍內(nèi)引發(fā)搶購熱潮，這便是本土化創(chuàng)新的全球價值。

“我們對大中華區(qū)市場的增長充滿信心，核心原因是中國團隊打造了適配本土的商業(yè)模式?！惫艩柕窃陔娫挄现赋?，中國的零售市場以單品牌門店為主，即便門店并非公司直營，也能對門店的陳列和運營進行強管控。這一商業(yè)模式讓公司擁有足夠的市場掌控力，這是成功的關(guān)鍵。此外，阿迪達斯中國市場的管理層均為本土人士，其中不少人曾任職于中國本土運動品牌，對本土市場的理解極為深刻，這也是阿迪達斯能在中國市場持續(xù)跑贏的核心原因。

古爾登還指出，“在所有區(qū)域市場中，我對大中華區(qū)市場的信心最強，目前看不到任何可能導(dǎo)致該市場業(yè)績下滑的負面因素，我認(rèn)為中國市場會繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，這是一個利潤相當(dāng)豐厚的市場?！?/p>

地緣政治沖突尚無實質(zhì)性營收損失，對毛利率不會有顯著負面影響

管理層在電話會上指出，近期，新興市場中迪拜區(qū)域總部管理的幾家子公司的部分員工被迫封鎖在家或進入避難所。在這些市場，部分門店仍在運營。若當(dāng)?shù)卣箝T店開放，且員工愿意上崗，公司會維持運營，總部的核心任務(wù)是為當(dāng)?shù)貓F隊提供全力支持，而非業(yè)績本身，甚至已準(zhǔn)備好包機協(xié)助員工撤離，且無任何財務(wù)限制。目前團隊均無傷亡。

中東沖突升級對于全球業(yè)務(wù)影響方面，管理層在電話會上指出，全球其他市場的業(yè)務(wù)尚未受到任何直接影響，僅航空貨運方面承壓。受領(lǐng)空管制影響，大量航班繞行，導(dǎo)致部分樣品、賽事專屬產(chǎn)品出現(xiàn)運輸延遲，但目前尚無實質(zhì)性的營收損失，也未對2026年的業(yè)績指引做任何調(diào)整。此外，管理層指出，盡管油價上漲導(dǎo)致航空運費飆漲，但公司與物流商簽訂了長期合同，短期油價波動的影響有限，目前無需對成本做任何調(diào)整。

管理層還指出，阿迪達斯與供應(yīng)商聯(lián)合研發(fā)材料，供應(yīng)商通常會為一個銷售季鎖定原材料價格，因此原材料價格對沖實際由供應(yīng)商完成。截至目前，公司與供應(yīng)商的價格協(xié)議已覆蓋至2027年第一季度，原材料成本穩(wěn)定。若地緣沖突進一步升級，可能會對貿(mào)易和原材料供應(yīng)造成影響，但目前來看，尚無需要擔(dān)憂的重大風(fēng)險，不會對毛利率造成顯著負面影響。

對于業(yè)績展望，管理層在電話會上介紹，2026年年初公司經(jīng)營狀況良好，在當(dāng)前波動的零售和批發(fā)市場中，無論是營收還是訂單，公司對年初的表現(xiàn)均較為滿意，截至2月末的整體情況符合預(yù)期。

古爾登在財報中預(yù)計，2026年將實現(xiàn)高個位數(shù)增長；2027至2028年將持續(xù)擴大市場份額，實現(xiàn)高個位數(shù)增長；2028年營業(yè)利潤率將突破10%。

具體來看財報，展望2026財年，按固定匯率計算，收入將以接近兩位數(shù)的速度增長，絕對值增長約20億歐元，并在所有市場進一步擴大市場份額。其中，北美、中國、新興市場、拉丁美洲和日韓的銷售額，按固定匯率計算將以兩位數(shù)低段的速度增長。盡管受到美國關(guān)稅和不利匯率波動帶來的約4億歐元負面影響，公司營業(yè)利潤仍將增至約23億歐元。

中期展望方面，財報指出，2026年至2028年，按固定匯率計算的收入將每年保持高個位數(shù)增長率。2026至2028年三年期間，營業(yè)利潤將以15%左右的復(fù)合年增長率增長。

談及2026年毛利率的核心驅(qū)動因素，管理層在電話會上指出，產(chǎn)品成本方面，供應(yīng)鏈管理團隊表現(xiàn)優(yōu)異，2026年產(chǎn)品成本預(yù)計保持中性；關(guān)稅方面，盡管中東地區(qū)存在地緣沖突，但公司已建立了完善的供應(yīng)鏈韌性，能夠應(yīng)對相關(guān)風(fēng)險，關(guān)稅影響預(yù)計中性；渠道和產(chǎn)品品類結(jié)構(gòu)方面，專業(yè)運動品類的增長速度已超過休閑生活品類，六成和四成占比的渠道結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)優(yōu)化對毛利率的貢獻預(yù)計中性；定價和折扣策略方面，各市場的策略存在差異，但整體來看，仍有一定的優(yōu)化空間，預(yù)計對毛利率帶來小幅正向貢獻。