3月5日，十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議開(kāi)幕，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)作政府工作報(bào)告。

關(guān)于資本市場(chǎng)，政府工作報(bào)告表示，持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，進(jìn)一步健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制，完善投資者保護(hù)制度，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，提高直接融資、股權(quán)融資比重。

“整體看，資本市場(chǎng)方面，投融資綜合改革仍是重中之重，要通過(guò)深化投融資改革來(lái)夯實(shí)市場(chǎng)內(nèi)功?！被涢_(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒表示，投資端方面，改革要提質(zhì)增效，資本市場(chǎng)要促進(jìn)居民財(cái)富增長(zhǎng)，助力“共同富?！保蝗谫Y端改革要向新質(zhì)生產(chǎn)力傾斜，資本市場(chǎng)要支撐“科技強(qiáng)國(guó)”。

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所聯(lián)席所長(zhǎng)蘆哲分析稱，2024年“924”以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)表現(xiàn)較好，市場(chǎng)重心已由“融資功能”加速向“投資端與融資端平衡”轉(zhuǎn)型。

落實(shí)到A股層面，廣發(fā)證券策略首席分析師劉晨明認(rèn)為，隨著政策逐步落地與經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能持續(xù)修復(fù)，市場(chǎng)預(yù)期有望進(jìn)一步改善，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行韌性不斷增強(qiáng)，資本市場(chǎng)環(huán)境有望持續(xù)向好。

投資端改革要提質(zhì)增效

對(duì)于資本市場(chǎng)投融資綜合改革的走深走實(shí)，羅志恒表示，投資端方面，改革要提質(zhì)增效，資本市場(chǎng)要促進(jìn)居民財(cái)富增長(zhǎng)，助力“共同富?！?。

“首先要提高上市公司質(zhì)量，上市公司質(zhì)量不高，提高投資者回報(bào)無(wú)從談起?！绷_志恒指出，一方面，要嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，拓寬多元退出渠道，出清“害群之馬”以及空殼僵尸企業(yè)。另一方面，并購(gòu)重組制度、再融資制度還將進(jìn)一步優(yōu)化、細(xì)化，推動(dòng)龍頭企業(yè)整合資源、提升競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于報(bào)告提出的進(jìn)一步健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制，羅志恒表示，可完善“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的制度環(huán)境，提高對(duì)中長(zhǎng)期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，落實(shí)長(zhǎng)周期考核，打通保險(xiǎn)資金等入市障礙，引導(dǎo)養(yǎng)老保障體系與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)。

“報(bào)告提出‘健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制’，實(shí)質(zhì)上是對(duì)前期政策的進(jìn)一步健全和落實(shí)?！碧J哲指出，可通過(guò)進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)資金、社?；鸬乳L(zhǎng)線資金的入市比例與考核機(jī)制，并配合完善投資者保護(hù)制度，改變“短多長(zhǎng)少”的資金結(jié)構(gòu)，為市場(chǎng)構(gòu)建穩(wěn)健的“壓艙石”。

具體到完善投資者保護(hù)制度方面，羅志恒指出，一方面，強(qiáng)化重大違法強(qiáng)制退市中的投資者保護(hù)，主動(dòng)退市的上市公司應(yīng)當(dāng)提供現(xiàn)金選擇權(quán)等保護(hù)措施。另一方面，提高投資者維權(quán)保障，加快落地落實(shí)證券監(jiān)管部門與人民法院證券期貨糾紛“總對(duì)總”訴調(diào)對(duì)接機(jī)制。

此外，羅志恒強(qiáng)調(diào)，還要推動(dòng)上市公司主動(dòng)增強(qiáng)投資者回報(bào)。其一，要分類引導(dǎo)上市公司加大分紅力度；其二，要貫通推進(jìn)現(xiàn)金分紅和市值管理；其三，要進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露。

融資端改革向新質(zhì)生產(chǎn)力傾斜

融資端方面，羅志恒表示，融資端改革要向新質(zhì)生產(chǎn)力傾斜，資本市場(chǎng)要支撐“科技強(qiáng)國(guó)”。

“針對(duì)一級(jí)市場(chǎng)面臨的‘募投管退’循環(huán)痛點(diǎn)，報(bào)告明確提出‘拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道’，釋放了重塑創(chuàng)投生態(tài)的信號(hào)?！碧J哲表示，在IPO常態(tài)化與并購(gòu)重組政策放寬的基礎(chǔ)上，未來(lái)有望構(gòu)建更具包容性的并購(gòu)?fù)顺鰴C(jī)制，破解科創(chuàng)資本的“退出難”困境。

“這不僅是提高直接融資與股權(quán)融資比重的必要前提，更有利于促進(jìn)‘新質(zhì)生產(chǎn)力’發(fā)展?！碧J哲稱。

政府工作報(bào)告提出，對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實(shí)施上市融資、并購(gòu)重組“綠色通道”機(jī)制，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。

“未來(lái)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步完善科技型企業(yè)精準(zhǔn)識(shí)別機(jī)制，設(shè)置更契合硬科技、科技創(chuàng)新企業(yè)特征的上市標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)更多人工智能、生物制造、量子科技等領(lǐng)域的企業(yè)上市融資?！绷_志恒說(shuō)。

蘆哲進(jìn)一步指出，暢通從創(chuàng)投孵化到二級(jí)市場(chǎng)退出的全鏈條循環(huán)，資本市場(chǎng)將更有效地引導(dǎo)社會(huì)資本流向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。

對(duì)A股有何指引

具體到A股市場(chǎng)，政府工作報(bào)告有哪些投資指引呢？

劉晨明表示，總體而言，報(bào)告持續(xù)釋放政策紅利，基本延續(xù)“十五五”規(guī)劃中長(zhǎng)期方針與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議工作基調(diào)，宏觀政策保持穩(wěn)定發(fā)力，內(nèi)需體系持續(xù)完善，科技創(chuàng)新與綠色轉(zhuǎn)型加快推進(jìn)，房地產(chǎn)、人口與民生政策穩(wěn)步優(yōu)化。

“隨著政策逐步落地與經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能持續(xù)修復(fù)，市場(chǎng)預(yù)期有望進(jìn)一步改善，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行韌性不斷增強(qiáng)，資本市場(chǎng)環(huán)境有望持續(xù)向好?！眲⒊棵髡f(shuō)。

節(jié)奏和配置方面，招商證券指出，從歷史表現(xiàn)來(lái)看，不論是會(huì)前還是會(huì)后，小盤風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。分行業(yè)來(lái)看，2010年至2025年間，兩會(huì)后美容護(hù)理、食品飲料、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)相對(duì)占優(yōu)。

“若僅關(guān)注近5年兩會(huì)后的行業(yè)表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，兩會(huì)后一周，美容護(hù)理、公用事業(yè)、建筑裝飾等行業(yè)相對(duì)占優(yōu)?！闭猩套C券進(jìn)一步指出，“若截至兩會(huì)當(dāng)月底，公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、環(huán)保及美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)、食品飲料等消費(fèi)行業(yè)相對(duì)占優(yōu)?！?/p>

招商證券表示，考慮到今年是“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，復(fù)盤過(guò)去五次規(guī)劃開(kāi)局之年的市場(chǎng)及行業(yè)表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，會(huì)后順周期行業(yè)（有色、建筑、建材）及消費(fèi)（食飲、社服、紡服、輕工）等表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。