中文在線  視覺中國 資料圖

作為國內(nèi)首家A股上市的數(shù)字出版企業(yè)，中文在線集團股份有限公司（簡稱“中文在線”）近日正式向香港聯(lián)交所遞交招股說明書，擬在港股主板掛牌上市，花旗擔任其獨家保薦人。

資料顯示，中文在線創(chuàng)立于2000年，之后在2015年的1月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市（300364.SZ），成為首家在A股市場上市的數(shù)字出版企業(yè)。公司主要在國內(nèi)提供網(wǎng)絡文學內(nèi)容，在海外提供短劇。

預計去年虧損至少5.8億元

中文在線援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)稱，按2024年收入計，公司在中國網(wǎng)絡文學市場的版權(quán)驅(qū)動型內(nèi)容平臺中排名第三，市場份額為1.6%；在海外短劇平臺中，按2025年9月的收入計排名第八，按在上線后首七個月期間的月活躍用戶計排名第二。

招股書披露的財務數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年及2025年前9個月，中文在線的收入分別為14.08億元、11.59億元及10.11億元。其中，網(wǎng)絡文學及相關(guān)業(yè)務的收入分別為6.69億元、6.85億元、4.8億元，占比分別為47.5%、59.2%及47.5%。短劇及IP衍生品業(yè)務的收入分別為6.22億元、3.98億元、4.74億元，占比分別為44.2%、34.4%、46.9%。

同期，公司的利潤分別為8998萬元、-2.43億元、-5.16億元。

中文在線此前在A股披露的業(yè)績預告顯示，預計2025年歸屬于上市公司股東的凈虧損為5.8億到7億元，扣非后凈虧損為5.79億到7億元。

對于虧損，中文在線稱，公司為擴大海外業(yè)務規(guī)模，對海外短劇業(yè)務加大推廣投入，相關(guān)業(yè)務2025年度處于投入期利潤虧損，致公司歸屬于上市公司股東的凈利潤較2024年同期大幅下降。另外，預計非經(jīng)常性損益對當期凈利潤的影響金額約為-70萬元。

2024年，中文在線的總毛利率與毛利率均呈現(xiàn)下滑趨勢，公司總毛利率從2023年的44.7%下滑至32.9%。

中文在線將其歸因于來自其他獲互聯(lián)網(wǎng)巨頭支持的國內(nèi)平臺的激烈競爭，分銷成本相對較高，導致毛利率相對較低的國內(nèi)to-C網(wǎng)絡文學業(yè)務（通過小程序進行的在線閱讀）有所增加。

不過，2025年前9個月，兩項指標均反彈：毛利大幅增長42.1%，毛利率從30.2%擴展至34.4%。此復蘇主要源于海外網(wǎng)絡文學業(yè)務盈利能力提升，該業(yè)務受益于AI技術(shù)提升文學創(chuàng)作效率所帶來的效益。

此外，中文在線的負債率一路攀升。

截至2025年9月30日，中文在線的總資產(chǎn)16.32億元，同比下滑4.51%；負債率高達66.56%，同比增長75.81%。

中文在線流動負債合計9.59億元，同比增長79.54%。其中，短期借款3.02億元，同比增長23.91%；應付票據(jù)及應付賬款合計4.44億元，同比增長227.21%。

截至1月30日，中文在線的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約2.38億元。

股權(quán)方面，截至2025年9月30日，公司的前五大股東包括：中文在線實控人童之磊持股為11.97%，深圳市利通產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司持股為4.49%，上海閱文信息技術(shù)有限公司持股為4.49%，玄元私募基金投資管理（廣東）有限公司－玄元元定6號私募證券投資基金持股為1.72%，香港中央結(jié)算有限公司持股1.23%。

短劇業(yè)務尚未實現(xiàn)盈利，IPO前遭騰訊閱文減持

近年來，中文在線持續(xù)加碼海外短劇業(yè)務，以尋找業(yè)績增長引擎，但公司卻陷入了“增收不增利”的窘境。

短劇業(yè)務的高投入特性，對中文在線整體盈利能力形成明顯拖累。公司短劇業(yè)務尚未實現(xiàn)盈利，仍處于高投入、高增長的虧損階段，導致整體業(yè)績持續(xù)承壓。

2025年前三季度，公司實現(xiàn)營收10.11億元，同比增長25.12%，主要系公司子公司海外短劇平臺 FlareFlow 境外收入增長所致，但同期凈虧損卻達到約5.2億元。

海外短劇平臺FlareFlow于2025年4月上線，注冊用戶超3300萬，儲備劇集約5200部，曾位居美國免費娛樂應用日榜首位。

然而，2025年FlareFlow業(yè)務為迅速擴大用戶基礎(chǔ)而產(chǎn)生相對較高的銷售及營銷費用。因此，2025年前9個月錄得的虧損及凈虧損率上升。

2023年、2024年及2025年前9個月，銷售及營銷費用分別占收入的34.2%、40.1%及65.3%。2024年及截至2025年前9個月的大幅增加，主要歸因于期內(nèi)FlareFlow業(yè)務規(guī)模在其積極進行營銷及用戶獲取工作后擴大。

值得一提的是，在此次IPO前，作為中文在線重要的股東，騰訊閱文減持了部分持有的股權(quán)。 

2025年11月4日，中文在線公告稱，公司收到股東深圳利通和上海閱文出具的《關(guān)于減持公司股份觸及1%整數(shù)倍的告知函》、《關(guān)于股份減持計劃實施結(jié)果的告知函》，深圳利通和上海閱文合計持有公司股份比例由8.98%降至 6.991%。深圳利通是騰訊旗下公司，與閱文集團存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。此次減持前，深圳利通和上海閱文分別持股為4.49%，此次減持后，分別持股為3.496%。