外賣大戰(zhàn)下，百勝中國(guó)去年利潤(rùn)率仍有所上漲，管理層稱外賣業(yè)務(wù)占比將持續(xù)提升。

2月4日晚間，肯德基和必勝客中國(guó)內(nèi)地連鎖店運(yùn)營(yíng)商百勝中國(guó)（9987.HK，NYSE:YUMC）發(fā)布了截至2025年12月31日的第四季度及全年財(cái)報(bào)。去年第四季度百勝中國(guó)總收入同比增長(zhǎng)9%至28.23億美元；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)1.87億美元，同比增長(zhǎng)25%；歸母凈利潤(rùn)為1.4億美元，同比增長(zhǎng)24%。其中，百勝中國(guó)同店銷售額連續(xù)第三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同店交易量連續(xù)第十二個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

2025年全年，百勝中國(guó)總收入同比增長(zhǎng)4%至117.97億美元；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)12.9億美元，同比增長(zhǎng)11%；歸母凈利潤(rùn)為9.29億美元，同比增長(zhǎng)2%。

去年四季度及全年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，對(duì)比近十年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，百勝中國(guó)去年?duì)I收創(chuàng)新高。盈利水平方面，在2022年凈利大降后的三年中，凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，但增速逐年放緩。

百勝中國(guó)是中國(guó)最大的餐飲公司，于2016年11月1日獨(dú)立在紐交所上市，并于2020年9月10日在港交所上市。百勝中國(guó)在中國(guó)市場(chǎng)擁有肯德基、必勝客和塔可鐘三個(gè)品牌的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)和授權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)，并完全擁有小肥羊和黃記煌連鎖餐廳品牌，也和Lavazza合作，在中國(guó)探索和發(fā)展Lavazza咖啡店。

截至2月4日美股收盤，百勝中國(guó)美股（NYSE:YUMC）報(bào)53.14美元/股，漲4.73%。截至5日港股收盤，百勝中國(guó)港股（9987.HK）收漲11.42%，市值1549億港元。

外賣占比近五成未來(lái)仍將提升，平臺(tái)補(bǔ)貼對(duì)業(yè)務(wù)影響有限

財(cái)報(bào)指出，2025年百勝中國(guó)外賣銷售同比增長(zhǎng)25%。外賣銷售約占公司餐廳收入的48%，較上年同期的39%有所提升。外賣占比從去年第一季度的42%提升至去年第四季度的53%。

談及外賣平臺(tái)補(bǔ)貼對(duì)品牌的影響，百勝中國(guó)管理層在此次財(cái)報(bào)電話會(huì)上指出，集團(tuán)對(duì)補(bǔ)貼有不同的規(guī)劃，已制定多場(chǎng)景應(yīng)對(duì)方案。集團(tuán)相信并有信心，外賣補(bǔ)貼對(duì)業(yè)務(wù)的影響有限，也有能力保持利潤(rùn)水平的穩(wěn)定。此前的幾個(gè)季度，集團(tuán)就成功守住了利潤(rùn)率并有小幅提升。

管理層還指出，此外，通過多平臺(tái)合作和鎖定長(zhǎng)期權(quán)益，長(zhǎng)期的平臺(tái)補(bǔ)貼競(jìng)爭(zhēng)有利于規(guī)模較大的頭部商家。長(zhǎng)期來(lái)看，今年以及未來(lái)集團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)占比將持續(xù)增長(zhǎng)，但堂食與外帶仍是重要組成。目前肯德基的堂食占比維持在30%左右，必勝客在45%左右，低線城市的堂食占比通常會(huì)更高一些。

盡管外賣業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，但百勝中國(guó)在盈利指標(biāo)方面并未有下滑趨勢(shì)。財(cái)報(bào)指出，去年第四季度，百勝中國(guó)同店銷售額連續(xù)第三個(gè)季度增長(zhǎng)。去年全年，百勝中國(guó)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為10.9%，同比增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)。餐廳利潤(rùn)率為16.3%，同比增長(zhǎng)0.6個(gè)基點(diǎn)，較2025年每一個(gè)季度均有所提升，主要得益于食品及包裝物、物業(yè)租金及其他經(jīng)營(yíng)開支占比的改善。

百勝中國(guó)具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

分品牌來(lái)看，肯德基和必勝客盈利指標(biāo)均同比增長(zhǎng)。去年肯德基經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為14.5%，同比增長(zhǎng)0.5個(gè)基點(diǎn)；餐廳利潤(rùn)率為17.4%，同比增長(zhǎng)0.5個(gè)基點(diǎn)。去年必勝客經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為7.9%，同比增長(zhǎng)1.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下百勝中國(guó)2016年上市來(lái)的最高紀(jì)錄。其中四季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過50%，創(chuàng)下歷史同期新高。去年必勝客餐廳利潤(rùn)率為12.8%，同比增長(zhǎng)0.8個(gè)基點(diǎn)。財(cái)報(bào)指出，上述均得益于有利的原材料價(jià)格和運(yùn)營(yíng)精簡(jiǎn)，部分被因外賣占比提升而增加的騎手成本和高性價(jià)比產(chǎn)品所抵銷。

或?yàn)閼?yīng)對(duì)外賣大戰(zhàn)下的成本壓力，今年1月26日起，肯德基宣布對(duì)部分外送產(chǎn)品的價(jià)格做出小幅調(diào)整，平均上調(diào)金額為0.8元，堂食價(jià)格保持不變。深受消費(fèi)者喜愛的“瘋狂星期四”、“周末瘋狂拼”、“OK餐三件套”等優(yōu)惠套餐價(jià)格，保持不變。

“定價(jià)策略助力去年同店交易量連續(xù)12個(gè)季度增長(zhǎng)，去年總交易量超20億筆，同比增長(zhǎng)8%。”談及定價(jià)策略的挑戰(zhàn)，百勝中國(guó)管理層在電話會(huì)上指出，肯德基僅上調(diào)外賣部分產(chǎn)品價(jià)格，堂食價(jià)格不變，且核心促銷套餐不變，目的是抵消騎手成本的上漲，同時(shí)堅(jiān)持高性價(jià)比定位，優(yōu)先保障客流量。

今年或?qū)⑼瓿杀貏倏推放频膽?zhàn)略評(píng)估，百勝中國(guó)門店今年將突破2萬(wàn)家

據(jù)外媒報(bào)道，百勝餐飲集團(tuán)（紐約證券交易所代碼：YUM）2月4日在財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上表示，將在今年完成對(duì)必勝客品牌的戰(zhàn)略評(píng)估，并將在2026年上半年關(guān)閉美國(guó)約250家業(yè)績(jī)不佳的門店。2025年11月4日，百勝餐飲集團(tuán)宣布正式啟動(dòng)對(duì)必勝客品牌戰(zhàn)略選擇的評(píng)估。

據(jù)悉，2015年10月百勝餐飲集團(tuán)宣布拆分中國(guó)事業(yè)部，并在2016年10月完成百勝中國(guó)分拆后單獨(dú)上市。分拆后的百勝中國(guó)成為百勝餐飲集團(tuán)在中國(guó)大陸的特許經(jīng)營(yíng)商，每年向百勝集團(tuán)交3%的特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)。在百勝中國(guó)去年三季報(bào)電話會(huì)上，百勝中國(guó)管理層指出，“百勝餐飲集團(tuán)宣布的必勝客戰(zhàn)略評(píng)估相關(guān)事宜，我們已知悉該進(jìn)展，但顯然，百勝中國(guó)和百勝集團(tuán)是兩家獨(dú)立的公司，因此百勝中國(guó)不便對(duì)其戰(zhàn)略評(píng)估過程置評(píng)。但無(wú)論結(jié)果如何，我們對(duì)必勝客品牌在中國(guó)的實(shí)力充滿信心，我們?cè)谥袊?guó)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)和巨大增長(zhǎng)潛力保持不變?！?/p>

對(duì)于品牌業(yè)務(wù)發(fā)展，此次電話會(huì)上，百勝中國(guó)管理層介紹，肯悅咖啡和肯律輕食均為母公司門店帶來(lái)增量銷售與利潤(rùn)，去年分別為母公司帶來(lái)中個(gè)位數(shù)、雙位數(shù)增量銷售，但因門店基數(shù)小，對(duì)同店增長(zhǎng)貢獻(xiàn)有限，未來(lái)基數(shù)擴(kuò)大后貢獻(xiàn)將提升。

去年，肯悅咖啡從約700家加速擴(kuò)張至2200家，成為肯德基增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)模塊之一，平均每周上新一款。以能量碗為主打的肯律輕食（KPRO）也去年全年新增超200家。并計(jì)劃今年門店數(shù)量翻倍至400家，聚焦高線城市。

管理層在電話會(huì)上指出，近期，百勝中國(guó)還試點(diǎn)了“雙子星”模式，將肯德基與必勝客并排開設(shè)，為公司進(jìn)入低線城市提供更好的支持。該模式門店投資低，對(duì)加盟商非常有吸引力。2025年，公司開出了約40對(duì)雙子星門店，預(yù)計(jì)2026年這一模式將加速發(fā)展。

整體門店數(shù)量方面，財(cái)報(bào)指出，去年全年百勝中國(guó)凈新增門店1706家，凈新增加盟店占比為31%。截至2025年12月31日，門店總數(shù)達(dá)到18101家。

為抓住更多低線城市、偏遠(yuǎn)地區(qū)及戰(zhàn)略點(diǎn)位機(jī)會(huì)，百勝中國(guó)自2024年起加速加盟擴(kuò)張。財(cái)報(bào)指出，肯德基與必勝客的凈新增門店中，加盟比例從2024年的25%提升至2025年的36%。盡管如此，自營(yíng)門店仍是業(yè)務(wù)核心，占公司門店總數(shù)的80%以上。新開門店的投資回收期保持健康水平，肯德基約2年，必勝客約2至3年。

屈翠容指出，展望未來(lái)，百勝中國(guó)將通過自營(yíng)與加盟相結(jié)合的經(jīng)營(yíng)模式，穩(wěn)步邁向2026年門店總數(shù)超兩萬(wàn)家的目標(biāo)，并計(jì)劃在2030年門店數(shù)量超三萬(wàn)家。百勝中國(guó)首席財(cái)務(wù)官丁曉也表示，將繼續(xù)深化在中國(guó)各地的布局，尤其是低線城市和戰(zhàn)略點(diǎn)址，并采用多種店型形式。

談及年初銷售情況，管理層指出，2026年春節(jié)較往年偏晚，目前尚未進(jìn)入消費(fèi)峰值，但銷售額符合預(yù)期，目標(biāo)為一季度同店銷售額連續(xù)四季度正增長(zhǎng)、同店交易量連續(xù)13季度正增長(zhǎng)。

展望2026年，百勝中國(guó)財(cái)報(bào)以及電話會(huì)上管理層指出，預(yù)計(jì)2026年系統(tǒng)銷售額高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，全年餐廳利潤(rùn)率與運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率略有提升。