國(guó)投瑞銀基金一紙估值調(diào)整公告，再次將其旗下白銀期貨LOF推向風(fēng)口浪尖。

因國(guó)際白銀價(jià)格劇震并與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成巨大價(jià)差，國(guó)投瑞銀白銀期貨證券投資基金（LOF）（簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)投白銀LOF”）宣布自2月2日起，其凈值將依據(jù)國(guó)際主要市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行重估，此舉實(shí)質(zhì)上突破了國(guó)內(nèi)期貨的漲跌停板限制。受此影響，國(guó)投白銀LO周一單日凈值暴跌31.50%，創(chuàng)下公募基金行業(yè)罕見(jiàn)的回撤紀(jì)錄。

2月3日，國(guó)投白銀LOF10:30復(fù)牌后再度一字跌停。截至午間收盤(pán)，該基金最新價(jià)格報(bào)4.250元/份，相較于其最新凈值2.2494的溢價(jià)率為88.94%。

國(guó)投白銀LOF單日凈值暴跌31.50%

2月3日，國(guó)投瑞銀白銀期貨LOF公告發(fā)布了一則關(guān)于基金估值調(diào)整的公告。

公告顯示，國(guó)投瑞銀白銀LOF主要投資于上海期貨交易所（上期所）掛牌交易的白銀期貨合約。國(guó)投瑞銀基金表示，鑒于近期白銀國(guó)際主要市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)顯著波動(dòng)，與上期所白銀期貨差異較大。根據(jù)《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》及《國(guó)投瑞銀白銀期貨證券投資基金（LOF）基金合同》的相關(guān)規(guī)定，為保護(hù)基金持有人利益，確?；饍糁的軌蛘鎸?shí)、公允地反映底層資產(chǎn)狀況，公司經(jīng)與相關(guān)基金托管人協(xié)商一致，決定參考白銀期貨國(guó)際主要市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)幅度，對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行合理重估。

自2026年2月2日起，國(guó)投瑞銀基金對(duì)旗下證券投資基金持有的白銀期貨合約AG2604、AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612，參考估值日北京時(shí)間下午3點(diǎn)的白銀期貨國(guó)際主要市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)前一交易日北京時(shí)間下午3點(diǎn)的波動(dòng)幅度進(jìn)行估值調(diào)整。

國(guó)投瑞銀基金在公告中表示，公司將綜合參考各項(xiàng)相關(guān)影響因素并與基金托管人協(xié)商，自上述合約交易體現(xiàn)了活躍市場(chǎng)交易特征后，恢復(fù)按結(jié)算價(jià)估值方法進(jìn)行估值，屆時(shí)不再另行公告。

這一調(diào)整實(shí)質(zhì)上突破了國(guó)內(nèi)期貨合約的漲跌停板限制。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，若國(guó)際銀價(jià)單日大跌30%，而國(guó)內(nèi)期貨因跌停板限制僅下跌17%，則基金將依據(jù)國(guó)際價(jià)格的實(shí)際跌幅調(diào)整凈值，避免因交易機(jī)制差異導(dǎo)致的凈值“高估”或“低估”，消除估值與底層資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值之間的滯后偏差。

值得一提的是，上述規(guī)則自2月2日開(kāi)始實(shí)行，受此影響，國(guó)投瑞銀白銀LOF周一單位凈值出現(xiàn)罕見(jiàn)大幅下跌。

國(guó)投瑞銀官網(wǎng)顯示，截至2026年2月2日，國(guó)投白銀LOF最新的單位凈值為2.2494元，較上一交易日跌幅高達(dá)31.50%，創(chuàng)下公募基金行業(yè)歷史上少見(jiàn)的單日凈值回撤紀(jì)錄。

投資者質(zhì)疑調(diào)整估值時(shí)點(diǎn)

澎湃新聞?dòng)浾咦⒁獾剑舜螄?guó)投瑞銀白銀LOF的估值調(diào)整在投資者中引發(fā)爭(zhēng)議。在多家網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和社交媒體的討論中，部分投資者對(duì)調(diào)整方式提出質(zhì)疑，認(rèn)為基金管理人未提前公告便采用新的估值方法，并追溯適用于當(dāng)日交易，導(dǎo)致部分投資者承擔(dān)了超出預(yù)期的凈值下跌損失。此外，也有投資者認(rèn)為“漲的時(shí)候按照上期所結(jié)算凈值，下跌的時(shí)候自己估值”不合理。

有投資者指出：“基金當(dāng)日15:00后公告改用紐約銀（即COMEX白銀期貨）估值并追溯，導(dǎo)致結(jié)算虧損擴(kuò)大至31個(gè)點(diǎn)。基金未提前披露估值變更，且追溯調(diào)整已成交訂單，違反基金合同與信息披露規(guī)定?！辈糠滞顿Y者呼吁監(jiān)管部門(mén)介入核查，并要求基金管理人說(shuō)明情況、賠償損失。

白銀LOF基金合同顯示，該產(chǎn)品在估值方面留有特殊情形下的調(diào)整空間。合同條款明確：“如有確鑿證據(jù)表明按上述方法進(jìn)行估值不能客觀反映其公允價(jià)值的，基金管理人可根據(jù)具體情況與基金托管人商定后，按最能反映公允價(jià)值的價(jià)格估值?！?/p>

分析認(rèn)為，近期國(guó)際銀價(jià)劇烈波動(dòng)，與國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)出現(xiàn)大幅價(jià)差，可能構(gòu)成了合同中所指的“不能客觀反映公允價(jià)值”的情形。在此背景下，基金管理人基于維護(hù)估值公允性與全體持有人利益的考慮，啟動(dòng)了相應(yīng)估值調(diào)整機(jī)制。但盡管如此，如何在極端市場(chǎng)情況下兼顧程序合規(guī)、信息披露及時(shí)性等方面與投資者溝通，仍是此類(lèi)產(chǎn)品運(yùn)作中值得進(jìn)一步關(guān)注的問(wèn)題。

與此同時(shí)，對(duì)于“收盤(pán)后調(diào)整估值對(duì)當(dāng)天未贖回的投資者是否公平”這個(gè)問(wèn)題，有業(yè)內(nèi)人士指出，若在極端行情下仍按原方式估值并允許贖回，將導(dǎo)致以虛高凈值兌付離場(chǎng)投資者，會(huì)對(duì)未贖回持有人造成不公。“這相當(dāng)于將本應(yīng)分?jǐn)偟?1.50%的損失，以17%的價(jià)格轉(zhuǎn)嫁給了未贖回的持有人?！?/p>

2月3日，國(guó)投白銀LOF10:30復(fù)牌后再度一字跌停。截至午間收盤(pán)，該基金最新價(jià)格報(bào)4.250元/份，相較于其最新凈值2.2494的溢價(jià)率為88.94%。

“如果白銀期貨價(jià)格沒(méi)有大幅反彈，場(chǎng)內(nèi)交易的國(guó)投白銀LOF市場(chǎng)交易價(jià)格將繼續(xù)探底，有可能需要多個(gè)跌停才能將溢價(jià)縮窄。”業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。