本周交易時(shí)間進(jìn)入2月，A股行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，春節(jié)前風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升的制約因素偏多，疊加情緒指數(shù)回落的季節(jié)性效應(yīng)，市場(chǎng)短期面臨情緒降溫和指數(shù)回調(diào)壓力。春節(jié)之后，市場(chǎng)交易熱度會(huì)再度回升，大概率會(huì)迎來新一輪的上漲行情。

華泰證券表示，向后看，節(jié)前風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升的制約因素偏多。隨著行情向白酒等估值低位板塊擴(kuò)散，輪動(dòng)加快下攫取超額收益的難度加大，技術(shù)性調(diào)整壓力和長假效應(yīng)下資金獲利了結(jié)意愿上升。

“歷史上，春節(jié)前市場(chǎng)交易熱度通常會(huì)持續(xù)降溫，這與春節(jié)前流動(dòng)性整體趨緊以及長假之前投資者交易熱情下降都有一定的關(guān)系。同時(shí)，根據(jù)我們對(duì)于歷史牛市的復(fù)盤，結(jié)構(gòu)性牛市突破前期震蕩區(qū)間后，通常會(huì)出現(xiàn)階段性的調(diào)整?！惫獯笞C券指出。

中信建投證券進(jìn)一步指出，考慮到春節(jié)前避險(xiǎn)情緒升溫，情緒指數(shù)回落的季節(jié)性效應(yīng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期面臨情緒降溫和指數(shù)回調(diào)壓力。

不過，中信建投證券強(qiáng)調(diào)，綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)增量資金和情緒指數(shù)各分項(xiàng)指標(biāo)，預(yù)計(jì)全A指數(shù)調(diào)整空間有限，且有望在春節(jié)前企穩(wěn)，春節(jié)前后迎來新一輪上行行情。

“在春節(jié)之后，市場(chǎng)交易熱度會(huì)再度回升，結(jié)合假期高頻數(shù)據(jù)以及產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)消息，之后市場(chǎng)可能會(huì)迎來新一輪的上漲行情。”光大證券同時(shí)稱。

操作方面，浙商證券建議投資者，擇時(shí)方面，中線倉無懼短線波動(dòng)，仍看“系統(tǒng)性慢?！?，但建議適度控制組合彈性。風(fēng)格方面，考慮到前期“小強(qiáng)大弱”格局告一段落，可以從中證1000、國證2000，適度往滬深300、中證500回?cái)[。

中信證券：重視漲價(jià)線索的擴(kuò)散

展望后市，判斷本輪ETF集中贖回潮基本結(jié)束，權(quán)重股迎來修復(fù)窗口；大周期維度下的風(fēng)格切換正在發(fā)生，從小盤切大盤，從題材切質(zhì)量；沃什被提名美聯(lián)儲(chǔ)主席代表了“美國版脫虛向?qū)崱钡恼咭庠福瑹o論是否能成功踐行理念，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)格都會(huì)產(chǎn)生巨大影響。

站在A股視角，從資源熱到周期熱，漲價(jià)線索的全面演繹可能貫穿一季度。周期板塊的底層共性是利潤率修復(fù)空間大，背后是中國的政策從擴(kuò)大規(guī)模逐步向提質(zhì)增效的轉(zhuǎn)變。

配置的底層思路還是應(yīng)圍繞中國具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)在全球定價(jià)權(quán)的重估，化工、有色、電力設(shè)備、新能源的底倉配置思路依然成立，但對(duì)投機(jī)屬性越發(fā)明顯的貴金屬板塊要開始保持警惕；消費(fèi)和地產(chǎn)鏈的躁動(dòng)修復(fù)理應(yīng)發(fā)生在春季，這與制造、科技并不對(duì)立。

華泰證券：轉(zhuǎn)向勝率思維

上周A股高位震蕩，大盤價(jià)值占優(yōu)。向后看，節(jié)前風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升的制約因素偏多：外部，凱文·沃什或接任聯(lián)儲(chǔ)主席，由于其此前被認(rèn)為是通脹鷹派，美元、美債利率上行，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓；內(nèi)部，隨著行情向白酒等估值低位板塊擴(kuò)散，輪動(dòng)加快下攫取超額收益的難度加大，技術(shù)性調(diào)整壓力和長假效應(yīng)下資金獲利了結(jié)意愿上升。

但本輪跨年行情啟動(dòng)的核心驅(qū)動(dòng)并未發(fā)生根本性變化，春節(jié)后至兩會(huì)前勝率提升，若市場(chǎng)調(diào)整或提供新的布局窗口。

配置上，重視勝率，建議關(guān)注績優(yōu)、低位方向，如電力設(shè)備、存儲(chǔ)及半導(dǎo)體設(shè)備、化工、工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)、美護(hù)等，長假受益的消費(fèi)與出行鏈也可逢低布局。

中信建投證券：指數(shù)調(diào)整空間有限

由于國際貴金屬價(jià)格劇烈波動(dòng)和A股寬基ETF近期大規(guī)模的拋售導(dǎo)致的流動(dòng)性壓力，情緒指數(shù)出現(xiàn)明顯下滑，發(fā)出右側(cè)賣出信號(hào)且面臨跌出亢奮區(qū)考驗(yàn)。

考慮到春節(jié)前避險(xiǎn)情緒升溫，情緒指數(shù)回落的季節(jié)性效應(yīng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期面臨情緒降溫和指數(shù)回調(diào)壓力。

綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)增量資金和情緒指數(shù)各分項(xiàng)指標(biāo)，預(yù)計(jì)全A指數(shù)調(diào)整空間有限，且有望在春節(jié)前企穩(wěn)，春節(jié)前后迎來新一輪上行行情。

申萬宏源證券：短期需下探震蕩區(qū)間下限

開門紅行情至今的波段定位：小波段，科技和周期先后演繹強(qiáng)動(dòng)量行情，賺錢效應(yīng)擴(kuò)散已趨于充分，“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”政策持續(xù)，短期市場(chǎng)力量本身就在逐步退坡。

大波段，前期開門紅構(gòu)成結(jié)構(gòu)性行情的拓展和延伸；但總體市場(chǎng)仍處于上漲行情第一階段的高位區(qū)域，領(lǐng)漲結(jié)構(gòu)的估值到歷史高位后，本就需要較長時(shí)間的震蕩調(diào)整，消化中長期性價(jià)比不足問題。

重申結(jié)構(gòu)性行情高位區(qū)域的4個(gè)特征：板塊提估值難度提升，板塊向上突破條件更加嚴(yán)格，對(duì)業(yè)績驗(yàn)證的要求提高，對(duì)流動(dòng)性負(fù)面沖擊的敏感度提升。

特朗普提名凱文·沃什任美聯(lián)儲(chǔ)主席，政策主張偏向數(shù)量工具緊、價(jià)格工具寬。短期寬松預(yù)期下修，商品價(jià)格大幅波動(dòng)。短期A股需下探震蕩區(qū)間下限，后續(xù)A股可能確立新的震蕩區(qū)間。

招商證券：震蕩為主

展望2月，在前期監(jiān)管釋放降溫信號(hào)和ETF大幅流出后，市場(chǎng)在未來一段時(shí)間將會(huì)以震蕩為主。今年2月有春節(jié)長假，春節(jié)長假之前，由于有長假期缺少明確的催化劑，預(yù)計(jì)市場(chǎng)活躍度會(huì)進(jìn)一步下降。

春節(jié)之后，由于臨近兩會(huì)召開，政策催化將會(huì)加速出現(xiàn)，春節(jié)之后指數(shù)有望有更好的表現(xiàn)?；久鎸用妫?-2月是數(shù)據(jù)真空期，從目前來看，產(chǎn)業(yè)端的邊際變化帶來的業(yè)績改善趨勢(shì)仍然是市場(chǎng)關(guān)注的方向。順周期漲價(jià)品種，半導(dǎo)體光模塊為代表的AI鏈依然是景氣趨勢(shì)之所在。

政策層面，由于2026年是逢六逢一的五年規(guī)劃第一年，也是政策落地的大年，圍繞政策落地的交易機(jī)會(huì)此起彼伏。流動(dòng)性層面，盡管居民增量資金有加速流入的態(tài)勢(shì)，但是重要ETF投資者的大幅減持對(duì)沖了增量資金流入。而臨近春節(jié)，融資余額一般會(huì)流出。使得節(jié)前資金面難以有大的改觀。

特朗普新提名美聯(lián)儲(chǔ)主席后，美元指數(shù)反彈，壓制資金流入新興市場(chǎng)。預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)隨著資金回流，資金面將會(huì)有更大的改觀。

總體來看，市場(chǎng)在2月以震蕩為主，節(jié)后指數(shù)有望強(qiáng)于節(jié)前。主攻方向上，前期漲價(jià)品種開始向石油石化、食品飲料擴(kuò)散，AI和半導(dǎo)體均有持續(xù)催化，建筑建材受益于“十五五”規(guī)劃的重大項(xiàng)目。輪動(dòng)加快可能是2月最重要的特征。

國信證券：行情或仍在半途

2月是主要指數(shù)全年勝率最高的月份之一，逆周期調(diào)節(jié)政策影響更多的是行情的節(jié)奏、結(jié)構(gòu)而非整體趨勢(shì)，支撐跨年行情向上的核心邏輯并未發(fā)生任何變化，本輪跨年行情或仍在半途。

從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來看，雖然行情節(jié)奏趨緩，但向上趨勢(shì)仍在延續(xù)，并且結(jié)構(gòu)上賺錢效應(yīng)正在朝著更廣的范圍擴(kuò)散。

參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，隨著1月業(yè)績預(yù)告披露完畢，2月市場(chǎng)重回基本面空窗期，疊加臨近春節(jié)流動(dòng)性充裕，2月是主要指數(shù)全年勝率最高的月份之一，屆時(shí)市場(chǎng)向上彈性有望再一次打開。風(fēng)格上，小微盤、成長等高彈性板塊通常表現(xiàn)更好。

浙商證券：震蕩偏強(qiáng)

去年12月中旬提前啟動(dòng)的春季攻勢(shì)、科技成長和資源板塊連續(xù)上漲的“快車道”已經(jīng)告一段落，市場(chǎng)在馬年春節(jié)之前大概率會(huì)進(jìn)入偏強(qiáng)震蕩的格局。

行業(yè)方面，重點(diǎn)關(guān)注向下空間有限、向上空間較大、時(shí)間節(jié)點(diǎn)即將開啟的券商板塊，關(guān)注部分處于年線上方的銀行股，以及技術(shù)形態(tài)較好、位置相對(duì)較低的社會(huì)服務(wù)。此外，港股在本輪上漲中漲幅相對(duì)較少，若有合適的回撤買入機(jī)會(huì)，亦可加強(qiáng)關(guān)注。

配置方面，建議擇時(shí)方面，中線倉無懼短線波動(dòng)，仍看“系統(tǒng)性慢牛”，但建議適度控制組合彈性。風(fēng)格方面，考慮到前期“小強(qiáng)大弱”格局告一段落，可以從中證1000、國證2000，適度往滬深300、中證500回?cái)[。

光大證券：震蕩修正

展望后市，本輪跨年行情仍然值得期待，后續(xù)市場(chǎng)無論是在政策方面，還是在基本面層面，未來幾個(gè)月或仍有利好消息。不過市場(chǎng)表現(xiàn)未必會(huì)一帆風(fēng)順，春節(jié)之前，市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入短暫的震蕩修正階段。

歷史上，春節(jié)前市場(chǎng)交易熱度通常會(huì)持續(xù)降溫，這與春節(jié)前流動(dòng)性整體趨緊以及長假之前投資者交易熱情下降都有一定的關(guān)系。同時(shí)，根據(jù)我們對(duì)于歷史牛市的復(fù)盤，結(jié)構(gòu)性牛市突破前期震蕩區(qū)間后，通常會(huì)出現(xiàn)階段性的調(diào)整。

不過，仍然建議投資者持股過節(jié)，在春節(jié)之后，市場(chǎng)交易熱度會(huì)再度回升，結(jié)合假期高頻數(shù)據(jù)以及產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)消息，之后市場(chǎng)可能會(huì)迎來新一輪的上漲行情。

東方財(cái)富證券：行情未完

當(dāng)下外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)并非決定A股行情趨勢(shì)的主要矛盾，展望2月，微觀流動(dòng)性環(huán)境依然有利疊加重大會(huì)議政策預(yù)期發(fā)酵，仍將為跨年行情演繹提供支撐；但流動(dòng)性和基本面預(yù)期的變化，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致領(lǐng)漲線索出現(xiàn)一定改變。

綜合三個(gè)因素：各風(fēng)格盈利周期、市場(chǎng)估值分化、歷次商品漲價(jià)周期下市場(chǎng)風(fēng)格的演繹節(jié)奏來看，當(dāng)前長維度的風(fēng)格切換尚在偏左側(cè)，上周配合消息面部分順周期板塊股價(jià)出現(xiàn)一定試探信號(hào)，后續(xù)可等待政策確定性加碼和再通脹邏輯進(jìn)一步擴(kuò)散帶來的更明確勝率提升催化。

但小結(jié)構(gòu)上，相比高波動(dòng)、高估值的資產(chǎn)，結(jié)構(gòu)配置可適當(dāng)下沉到景氣邏輯良好而本輪跨年行情以來漲幅并未極致的板塊。

去年12月至今有色板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，已累計(jì)較明顯浮盈盤，但短期期貨價(jià)格波動(dòng)未止，聯(lián)儲(chǔ)主席提名落地等也在邊際影響中期弱美元預(yù)期。

中期而言，國內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境整體寬松、部分周期品種供需偏緊以及中美歐財(cái)政同步擴(kuò)張的宏觀邏輯不變，但從歷史股價(jià)表現(xiàn)來看，若周期品價(jià)格高位震蕩，則整體周期風(fēng)格難明顯跑贏，需等待價(jià)格再度突破信號(hào)。

相比高波動(dòng)、高估值的資產(chǎn)，近期結(jié)構(gòu)配置可延著景氣邏輯良好而本輪跨年行情以來漲幅還并未極致演繹的板塊挖掘，如電子、通信及非銀金融等。

華安證券：波動(dòng)加劇

下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席引發(fā)新一輪緊縮預(yù)期，市場(chǎng)微觀流動(dòng)性有小幅收窄可能，進(jìn)入傳統(tǒng)兩會(huì)政策博弈期，經(jīng)濟(jì)基本面延續(xù)放緩，2月風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)增多、市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇。

配置上，減少彈性，尋求穩(wěn)定和確定性。其中規(guī)律性基建開工行情布局正當(dāng)時(shí)，重視高勝率賠率細(xì)分領(lǐng)域。有中長期漲價(jià)趨勢(shì)預(yù)期，同時(shí)前期未超漲的存儲(chǔ)、化工、機(jī)械設(shè)備亦可重視。AI產(chǎn)業(yè)鏈中長期核心主線不變，但短期進(jìn)入良性調(diào)整期概率加大。