2025年末，中歐基金投資總監(jiān)葛蘭在管基金總規(guī)模縮水至“300億元”梯隊。

1月22日，據(jù)最新披露的2025年四季報，葛蘭旗下在管基金總規(guī)模由去年三季度末的435.44億元降至去年四季度末的353.89億元。

在調倉換股上，中歐醫(yī)療健康的前十大重倉股并未發(fā)生更迭，海思科、泰格醫(yī)藥獲增持，百利天恒、信立泰等多只個股遭減倉；中歐醫(yī)療創(chuàng)新大幅度增持了凱萊英H股，并重新買回昭衍新藥；中歐明睿新起點則時隔十年買回中國東航，寒武紀、工業(yè)富聯(lián)退出其持倉前十。

從業(yè)績表現(xiàn)上來看，在2025年四季度期間，葛蘭旗下兩只醫(yī)藥基金均跑輸了同期業(yè)績比較基準，中歐明睿新起點則實現(xiàn)小幅度盈利。

總體而言，葛蘭在2025年四季報中指出，2026年第一季度醫(yī)藥板塊在宏觀環(huán)境改善、產業(yè)政策支持與創(chuàng)新推進的共振下，有望延續(xù)結構性行情。投資機會將主要聚焦于創(chuàng)新藥械產業(yè)鏈出海進展與技術迭代，設備器械板塊的國產化進程、消費醫(yī)療的需求復蘇與困境反轉機會也值得關注。

大幅度增持凱萊英H股

目前，葛蘭在管3只公募基金，分別是中歐醫(yī)療健康、中歐醫(yī)療創(chuàng)新、中歐明睿新起點混合。其中規(guī)模最大的產品是中歐醫(yī)療健康；2025年7月，中歐醫(yī)療健康增聘趙磊為基金經理，與葛蘭共同管理該產品。

從基金業(yè)績情況來看，截至2025年四季度末，中歐醫(yī)療健康A、C類份額凈值增長率分別為-14.81%、-14.98%，跑輸同期-8.21%的業(yè)績比較基準收益率。

資產配置方面，2025年四季度，中歐醫(yī)療健康的股票倉位小幅度降低至93.21%；前十大重倉股所占基金凈值比則由此前的62.49%升至64.17%。

具體來看，中歐醫(yī)療健康的前十大重倉股并未發(fā)生更迭，依次為：藥明康德（603259.SH）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、康龍化成（300759.SZ）、泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、百利天恒（688506.SH）、凱萊英（002821.SZ）、信立泰（002294.SZ）、海思科（002653.SZ）、科倫藥業(yè)（002322.SZ）、百濟神州-U（688235.SH）。

其中，海思科、泰格醫(yī)藥均獲中歐醫(yī)療健康增持；百利天恒、信立泰、科倫藥業(yè)、百濟神州則遭該基金主動減倉。

再看同樣是醫(yī)藥主題基金的中歐醫(yī)療創(chuàng)新，該基金目前由葛蘭獨自管理。

從基金業(yè)績情況來看，2025年四季度期間，該基金也跑輸了同期業(yè)績比較基準，A、C類份額凈值增長率分別為-19.86%、-20.01%，同期業(yè)績比較基準收益率為-8.60%。

與中歐醫(yī)療健康相比，中歐醫(yī)療創(chuàng)新在2025年四季度期間的調倉換股動作較為明顯。

具體來看，該基金的前十大重倉股包括：藥明康德、藥明合聯(lián)（02268.HK）、科倫博泰生物-B（06990.HK）、康方生物、三生制藥（01530.HK）、藥明生物（02269.HK）、百利天恒、凱萊英AH股（002821.SZ）（06821.HK）、康龍化成AH股（300759.SZ）（03759.HK）、昭衍新藥AH股（603127.SH）（06127.HK）。

其中，凱萊英H股獲葛蘭大幅度增持，持股數(shù)量環(huán)比增長超170倍；此外，康龍化成、藥明康德也獲葛蘭較大幅度加倉。

值得一提的是，葛蘭在2024年上半年清倉昭衍新藥后，又于2025年下半年重新買回該股，并將其A股和港股同時買進前十大重倉股。

另一方面，藥明合聯(lián)、科倫博泰生物、康方生物、三生制藥、凱萊英A股則遭葛蘭不同程度減持。

時隔十年買回中國東航

與前述2只基金相比，中歐明睿新起點持倉前十的所屬行業(yè)并不限于醫(yī)藥板塊。2025年四季度，該基金新進了中國東航（600115.SH）、寧德時代（300750.SZ）。其中，葛蘭在2015年下半年清倉中國東航后，時隔十年又重新買回了該股。

另一方面，陽光電源（300274.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、兆易創(chuàng)新（603986.SH）等多只個股遭葛蘭減持；寒武紀（688256.SH）、工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）則退出持倉前十。

從基金業(yè)績情況來看，截至2025年四季度末，中歐明睿新起點基金份額凈值增長率為0.89%，小幅跑贏同期-0.13%的業(yè)績比較基準收益率。

看好創(chuàng)新藥械產業(yè)鏈出海、消費醫(yī)療等投資機會

展望2026年第一季度，葛蘭在2025年四季報中分析道，全球流動性改善有望推動創(chuàng)新藥投融資持續(xù)回暖，國內政策持續(xù)優(yōu)化支付流程和支持創(chuàng)新，為行業(yè)注入新動力。創(chuàng)新藥械產業(yè)鏈預計可能將延續(xù)高景氣度，多項重磅國產新藥即將迎來關鍵臨床數(shù)據(jù)讀出節(jié)點，一季度全球重要行業(yè)會議及前期摘要發(fā)布或將提供催化劑。CXO板塊受益于生物科技融資回暖，訂單有望逐步改善。

葛蘭表示，醫(yī)療器械板塊在政策層面迎來創(chuàng)新器械審批通道優(yōu)化，腦機接口、人工智能診療設備等新興領域獲政策支持。出海邏輯或將成為行業(yè)增長新引擎，同時集采規(guī)則優(yōu)化下，行業(yè)競爭格局改善，企業(yè)盈利能力有望逐步修復。消費型醫(yī)療服務如眼科、口腔、中醫(yī)等領域，在政策支持與健康意識提升下，需求有望逐步回暖。

整體來看，葛蘭認為，消費醫(yī)療板塊處于歷史底部區(qū)域，在宏觀政策預期改善背景下，企業(yè)邊際改善空間較大。

總體而言，葛蘭指出，2026年第一季度醫(yī)藥板塊在宏觀環(huán)境改善、產業(yè)政策支持與創(chuàng)新推進的共振下，有望延續(xù)結構性行情。投資機會將主要聚焦于創(chuàng)新藥械產業(yè)鏈出海進展與技術迭代，設備器械板塊的國產化進程、消費醫(yī)療的需求復蘇與困境反轉機會也值得關注。

“中長期看，中國醫(yī)藥產業(yè)在全球范圍的角色正從跟隨向引領蛻變，我們持續(xù)看好醫(yī)藥行業(yè)的長期投資價值?！备鹛m稱。