“豬周期” 反復(fù)拉鋸、價(jià)格波動劇烈，傳統(tǒng)經(jīng)營模式下缺乏有效風(fēng)險(xiǎn)對沖工具，導(dǎo)致企業(yè)盈利不穩(wěn)、抗周期能力薄弱，這是長期以來生豬養(yǎng)殖及產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨的共性難題。

如何跳出 “價(jià)漲擴(kuò)產(chǎn)、價(jià)跌虧損” 的惡性循環(huán)？如何為產(chǎn)業(yè)提供科學(xué)指引，避免盲目決策帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)？

近期，澎湃新聞記者走訪多家生豬養(yǎng)殖、貿(mào)易企業(yè)，通過實(shí)地調(diào)研探尋生豬期貨上市五周年的產(chǎn)業(yè)賦能之路。

風(fēng)險(xiǎn)對沖助力豬企提前鎖價(jià)

生豬產(chǎn)業(yè)的核心痛點(diǎn)，莫過于“豬周期”主導(dǎo)下的價(jià)格劇烈波動與盈利不確定性。

2025年，行業(yè)更是呈現(xiàn)“旺季不旺、階段性虧損加深”的態(tài)勢，生豬價(jià)格大部分時間在成本線附近徘徊，一路震蕩走弱，當(dāng)年10月一度探底至11元/公斤，直接推動養(yǎng)殖行業(yè)轉(zhuǎn)入虧損區(qū)間。

申萬宏源證券研報(bào)顯示，本輪盈利周期自2024年5月啟動，僅持續(xù)16個月便在2025年8月結(jié)束，2025年9月起虧損周期正式重啟，企業(yè)經(jīng)營壓力陡增。

供需矛盾是價(jià)格低迷的核心原因。供給端，能繁母豬存欄量持續(xù)高企，產(chǎn)能去化速度不及預(yù)期，疊加行業(yè)生產(chǎn)效率持續(xù)提升，導(dǎo)致市場供應(yīng)持續(xù)寬松。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2025年1-11月生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量達(dá)36246萬頭，同比增長19.3%，其中當(dāng)年11月單月屠宰量3957萬頭，環(huán)比仍增長3.2%。

需求端則呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降態(tài)勢，中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇表示，受人口數(shù)量出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)、老齡化加劇、肉類消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素影響，需求穩(wěn)中趨降，同時由于供應(yīng)充足、日常消費(fèi)品屬性增強(qiáng)，豬肉傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的提振作用明顯減弱。

朱增勇指出，本輪“豬周期”自2022年5月開啟，呈現(xiàn)上漲周期短、下行周期延長、產(chǎn)能穩(wěn)定性提升、豬價(jià)波幅下降等特征。

豬價(jià)下行周期的延長考驗(yàn)著養(yǎng)殖企業(yè)的經(jīng)營韌性，而生豬期貨的套期保值功能，為破解這一困局提供了關(guān)鍵路徑。

“期貨套保業(yè)務(wù)作為和現(xiàn)貨對沖的工具，確實(shí)能在實(shí)際應(yīng)用過程中給我們的養(yǎng)殖利潤帶來一定的保護(hù)?！笔蜣r(nóng)科期貨部總經(jīng)理閻建勇向記者回憶了一次尤為深刻的套保操作，“2024年初我們預(yù)判二季度會有供應(yīng)缺口，隨后到三四季度豬價(jià)隨著產(chǎn)能恢復(fù)或?qū)⒆呷?，于是在二季度?409和2411合約上開展套保。然而，由于市場壓欄和漲價(jià)預(yù)期效應(yīng)，2024年8月平倉2409合約時，期貨盤面出現(xiàn)虧損；但在現(xiàn)貨端，由于現(xiàn)貨價(jià)格已高于套保目標(biāo)價(jià)位，最終通過期現(xiàn)對沖仍實(shí)現(xiàn)了每頭300元的養(yǎng)殖利潤。進(jìn)入2024年10月后，豬價(jià)開始回落，2411合約又因期現(xiàn)回歸實(shí)現(xiàn)盈利，彌補(bǔ)了我們在現(xiàn)貨銷售價(jià)格下行的部分損失，期現(xiàn)對沖后，同樣實(shí)現(xiàn)了我們的單頭利潤目標(biāo)?！?/p>

石羊農(nóng)科

牧原股份則憑借成熟穩(wěn)定的套保操作，2024年套保部分頭均增益達(dá)50元。公司生豬期貨套期保值負(fù)責(zé)人張茗茗表示，期貨的核心價(jià)值就是為產(chǎn)業(yè)提供標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)險(xiǎn)管理工具，通過套期保值能系統(tǒng)性對沖現(xiàn)貨價(jià)格變化風(fēng)險(xiǎn)，提前鎖定未來銷售價(jià)格。

不僅如此，產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商也依托期貨工具創(chuàng)新服務(wù)模式。中基商貿(mào)（浙江）有限公司生豬凍品板塊總經(jīng)理李坤坤介紹，中基商貿(mào)依托生豬期貨提供生豬遠(yuǎn)期“一口價(jià)”訂單等服務(wù)，幫助養(yǎng)殖企業(yè)鎖定單月、連續(xù)月份或全年銷售價(jià)格，成為連接生豬期現(xiàn)貨的“創(chuàng)新橋梁”。

如今，期貨工具的參與主體已從頭部企業(yè)延伸至全產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋范圍與深度持續(xù)拓展。

大商所提供的數(shù)據(jù)顯示，出欄量達(dá)到百萬頭的32家生豬養(yǎng)殖企業(yè)中，24家參與過交易、交割或成為生豬期貨交割庫。有3000余家產(chǎn)業(yè)客戶參與生豬期貨交易，牧原股份、神農(nóng)集團(tuán)、海大集團(tuán)、天康生物、巨星農(nóng)牧、大北農(nóng)、唐人神等多家上市公司發(fā)布過涉及生豬期貨的套期保值公告。

價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能指導(dǎo)產(chǎn)業(yè)脫離決策困境

長期以來，生豬產(chǎn)業(yè)的另一大痛點(diǎn)是缺乏科學(xué)的遠(yuǎn)期價(jià)格參考，導(dǎo)致產(chǎn)能調(diào)整陷入“追漲殺跌”的盲目循環(huán)。

南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師戴鴻緒介紹，2025年生豬現(xiàn)貨價(jià)格整體震蕩下行，核心原因就是2024年養(yǎng)殖利潤較好時，前三季度各養(yǎng)殖主體對旺季價(jià)格抱有過高預(yù)期，紛紛擴(kuò)張母豬產(chǎn)能、加大二育壓欄力度，中秋雙節(jié)期間供需矛盾集中爆發(fā)，“堰塞湖效應(yīng)”直接壓垮豬價(jià)。

生豬期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，正在為產(chǎn)業(yè)提供反映未來供需預(yù)期的“風(fēng)向標(biāo)”。朱增勇表示，生豬期貨價(jià)格可以引導(dǎo)養(yǎng)殖企業(yè)合理安排出欄與采購節(jié)奏，優(yōu)化產(chǎn)能配置，減少盲目擴(kuò)張或收縮帶來的風(fēng)險(xiǎn)；同時還能配合國家產(chǎn)能綜合調(diào)控政策，通過價(jià)格信號強(qiáng)化政策效果，引導(dǎo)企業(yè)主動適配合理產(chǎn)能區(qū)間，避免因價(jià)格劇烈波動導(dǎo)致的非理性產(chǎn)能調(diào)整。

德康集團(tuán)生豬期貨處負(fù)責(zé)人葉波舉例說，在商品豬出欄環(huán)節(jié)，公司會根據(jù)期貨遠(yuǎn)期合約價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的基差變化調(diào)整出欄節(jié)奏：當(dāng)期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格且基差合理時，可以適當(dāng)延長養(yǎng)殖周期，等待更優(yōu)出欄時機(jī)；當(dāng)期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格時，則可以優(yōu)先安排現(xiàn)貨出欄，通過期貨對沖鎖定利潤。

德康農(nóng)牧食品集團(tuán)股份有限公司

張茗茗也認(rèn)為，生豬期貨的價(jià)格信號已成為養(yǎng)殖企業(yè)制定生產(chǎn)計(jì)劃、養(yǎng)殖方案與銷售策略等產(chǎn)能規(guī)劃的重要依據(jù)，推動行業(yè)從依賴滯后現(xiàn)貨信息的被動決策，轉(zhuǎn)向基于遠(yuǎn)期價(jià)格信號的預(yù)判式管理，經(jīng)營科學(xué)性顯著提升。

隨著市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、參與主體不斷豐富，生豬期貨價(jià)格的公允性與代表性進(jìn)一步增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，2025年生豬期貨總成交量達(dá)1799.3萬手，日均成交量升至7.4萬手，日均持倉量增至21.3萬手，較2021年上市首年的日均成交量2.5萬手、日均持倉量6.0萬手實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長。特別是2025年11月以來，日均持倉量持續(xù)維持在30萬手以上，市場承載力大幅增強(qiáng)，為規(guī)模企業(yè)套保提供了充足操作空間。交割方面，目前生豬交割區(qū)域覆蓋22個?。▍^(qū)、市），覆蓋我國主要生豬養(yǎng)殖省份，設(shè)立了16家集團(tuán)交割庫（下設(shè)51家分庫）和7家非集團(tuán)交割庫，交割能力充足。

從“穩(wěn)起步”到“深扎根”，五年間生豬期貨與生豬產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了同頻共振。

“養(yǎng)殖企業(yè)無法左右行業(yè)周期帶來的利潤波動，但通過期貨市場可以為單體企業(yè)現(xiàn)金流帶來改善?！笔蜣r(nóng)科董事長喬冰濤的話道出了產(chǎn)業(yè)心聲。未來，隨著市場功能進(jìn)一步深化，生豬期貨將持續(xù)為產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐，助力行業(yè)在“豬周期”波動中穩(wěn)健前行。