物流行業(yè)再生變局，繼安能物流后又一大快運(yùn)企業(yè)擬退市。

1月13日晚間，德邦物流股份有限公司（德邦股份，603056.SH）發(fā)布公告稱，德邦股份擬以股東會(huì)決議方式主動(dòng)撤回A股股票在上海證券交易所的上市交易，并在取得上交所終止上市決定后申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)退市板塊繼續(xù)交易。

公告稱，本次終止上市尚需經(jīng)出席德邦股份股東會(huì)的全體股東所持有效表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)，還須經(jīng)出席德邦股份股東會(huì)的除單獨(dú)或者合計(jì)持有公司5%以上股份的股東和公司董事、高級(jí)管理人員以外的其他股東所持有效表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)。若股東會(huì)不能通過(guò)該議案，本次股東會(huì)的異議股東及其他股東將不能獲得現(xiàn)金選擇權(quán)。

德邦股份也成為今年A股首家披露擬主動(dòng)終止上市方案的公司。

德邦股份成立于1996年，并于2018年在上交所上市，以零擔(dān)業(yè)務(wù)起家，快運(yùn)業(yè)務(wù)為其傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)。需要注意的是，距離德邦股份易主京東已過(guò)去近4年。

2022年3月，德邦股份發(fā)布公告證實(shí)收購(gòu)傳聞，京東集團(tuán)控制的宿遷京東卓風(fēng)成為德邦股份的間接控股股東。當(dāng)時(shí)公告指出，為提高京東集團(tuán)對(duì)下屬物流業(yè)務(wù)板塊的整合效率，要約收購(gòu)以終止德邦股份的上市地位為目的。京東物流與德邦物流達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將在快遞快運(yùn)、跨境、倉(cāng)儲(chǔ)與供應(yīng)鏈等領(lǐng)域展開(kāi)深度合作，并將繼續(xù)保持品牌和團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。2022年9月，京東卓風(fēng)出具承諾，自前次要約收購(gòu)?fù)瓿芍掌鹞迥陜?nèi)，通過(guò)具有可操作性的方式解決京東物流與德邦股份的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

此次退市公告指出，此舉既為了更好地順應(yīng)物流行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，更為高效、有力地統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與整合京東物流體系內(nèi)的物流資源，也考慮積極踐行公司間接控股股東宿遷京東卓風(fēng)于收購(gòu)德邦股份時(shí)作出的關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾。

有業(yè)內(nèi)人士分析表示，維持德邦股份上市地位的實(shí)際收益有限，退市有利于充分協(xié)同京東體系資源，全面推進(jìn)主業(yè)升級(jí)。成為非上市公司后，德邦股份可全面接入京東物流體系的核心資源，無(wú)需受限于上市公司的信息披露節(jié)奏與盈利短期壓力。

公告指出，德邦股份終止上市后，公司的資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)將不會(huì)受到不利影響，仍保持獨(dú)立的品牌及運(yùn)營(yíng)，德邦股份在保持既有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，將更為充分地協(xié)同京東物流體系的業(yè)務(wù)資源，為客戶帶來(lái)更為全方位、一體化、個(gè)性化的物流服務(wù)體驗(yàn)，在構(gòu)建現(xiàn)代化物流服務(wù)體系、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略中發(fā)揮更大的作用和價(jià)值。目前，公司無(wú)重大資產(chǎn)重組安排，也無(wú)重新上市安排。

此前，因公司間接控股股東宿遷京東卓風(fēng)企業(yè)管理有限公司籌劃與公司相關(guān)的重大事項(xiàng)，德邦股份股票自1月9日午間起停牌。

在德邦發(fā)布停牌公告之后，投資者平臺(tái)上出現(xiàn)了關(guān)于德邦股份通過(guò)資產(chǎn)注入、京東物流回A股等多種猜想。不過(guò)，業(yè)內(nèi)分析指出，京東物流體系其他物流資產(chǎn)的注入無(wú)法解決核心的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。物流行業(yè)中，快遞、快運(yùn)與供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的邊界并無(wú)清晰明確的界定，尤其是供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)涵蓋倉(cāng)配一體化、干線運(yùn)輸、末端配送等多個(gè)環(huán)節(jié)，本質(zhì)上是“倉(cāng)+快運(yùn)+快遞”的融合形態(tài)。即便德邦股份與其他物流資產(chǎn)進(jìn)行整合，仍可能認(rèn)定為與京東物流的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)法從根本上解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，反而可能增加業(yè)務(wù)復(fù)雜度與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

其次，京東物流回A上市或資產(chǎn)注入等方式不符合當(dāng)前監(jiān)管政策要求。業(yè)內(nèi)分析指出，全面實(shí)行注冊(cè)制后，境外上市的紅籌企業(yè)申請(qǐng)A股主板上市需滿足嚴(yán)格條件，京東物流的行業(yè)屬性與市值規(guī)模均難以滿足要求。對(duì)比各類(lèi)資本運(yùn)作方式的約束條件，主動(dòng)退市能夠直接解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，推進(jìn)資源整合。

此外，公告指出，為保護(hù)投資者利益，公司本次終止上市方案設(shè)置異議股東及其他股東保護(hù)機(jī)制，由京東物流向包括異議股東在內(nèi)的、除京東卓風(fēng)及其一致行動(dòng)人寧波梅山保稅港區(qū)德邦投資控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“德邦控股”）以外現(xiàn)金選擇權(quán)股權(quán)登記日登記在冊(cè)的全體A股股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)（限售或存在權(quán)利限制的股份等情形除外）。公司還對(duì)融資融券信用證券賬戶、約定購(gòu)回式證券交易、股票質(zhì)押式回購(gòu)交易投資者參與現(xiàn)金選擇權(quán)申報(bào)的有關(guān)事項(xiàng)作出特別提示。

本次現(xiàn)金選擇權(quán)股權(quán)登記日擬定為2026年2月6日，京東物流本次提供的現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格為19元/股，較停牌前1日市價(jià)溢價(jià)35.3%。

根據(jù)京東物流（02618.HK）13日公告，截至本公告日，德邦股東合計(jì)持有202782159股德邦股份（不包括德邦庫(kù)存股），擬現(xiàn)金選擇權(quán)可能涵蓋該等德邦股份。因此，根據(jù)選擇權(quán)價(jià)格并假設(shè)所有擬現(xiàn)金選擇權(quán)均被德邦股東全部行使，擬現(xiàn)金選擇權(quán)的價(jià)值預(yù)計(jì)約為人民幣37.97億元。截至本公告日，集團(tuán)持有約80.01%的總德邦股份。

根據(jù)公告，本次現(xiàn)金選擇權(quán)方案并非強(qiáng)制性交易，公司異議股東及其他股東可以自由選擇接受或不接受現(xiàn)金選擇權(quán)，也可以選擇全部或部分申報(bào)現(xiàn)金選擇權(quán)。

近年來(lái)，物流行業(yè)收購(gòu)兼并動(dòng)作不斷。據(jù)記者梳理，2020年8月京東物流以30億元戰(zhàn)略投資跨越速運(yùn)；2021年9月順豐控股以175.55億港元收購(gòu)嘉里物流超五成股權(quán)，10月底極兔宣布以68億元收購(gòu)了百世集團(tuán)的中國(guó)快遞業(yè)務(wù)；2022年3月京東宣布入主德邦股份；2023年5月極兔速遞以11.83億元收購(gòu)順豐旗下豐網(wǎng)速運(yùn)，6月菜鳥(niǎo)供應(yīng)鏈?zhǔn)召?gòu)申通快遞25%的股份，成為申通第二大股東。

2025年物流行業(yè)私有化退市成風(fēng)，行業(yè)進(jìn)入深度整合期。據(jù)記者不完全梳理，2025年京東以約5.2億美元完成達(dá)達(dá)集團(tuán)私有化；8月申通快遞以3.62億元收購(gòu)菜鳥(niǎo)旗下丹鳥(niǎo)物流；10月底，“港股快運(yùn)第一股”安能物流（9956.HK）公告稱，擬被私有化，預(yù)計(jì)2026年2月退市。

從德邦來(lái)看，京東入主德邦股份后，2023年德邦與京東物流快運(yùn)業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)融合啟動(dòng)，并更加戰(zhàn)略聚焦國(guó)內(nèi)，2024年轉(zhuǎn)讓多家子公司股權(quán)，聚焦核心業(yè)務(wù)。2025年7月?lián)蔚掳羁偨?jīng)理的“德邦老將”黃華波辭職，京東系高管王雁豐接任，加速京東化融合；2025年11月德邦董事長(zhǎng)胡偉辭職，董事會(huì)提名曾任京東物流CEO的王振輝為董事候選人。

2025年德邦面臨管理層大換血，與此同時(shí)德邦業(yè)績(jī)也急轉(zhuǎn)直下，同比轉(zhuǎn)虧。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年近三年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。但2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收302.7億元，同比增近7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損2.77億元，由盈轉(zhuǎn)虧，上年同期凈利潤(rùn)達(dá)5.17億元。