中國金融市場對外開放又邁出實質(zhì)性的一步。

4月1日下午，彭博正式宣布，人民幣計價的356只中國國債和政策性銀行債券，正式納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，總市值占比達(dá)到6.06%，并將以每月遞增5%的比例在20個月內(nèi)分步完成。這是中國債券首次納入國際主流債券指數(shù)，也是中國債券市場有序開放的一座里程碑。中國債券的加入也會讓其他國家的債券的比例有所調(diào)整，人民幣債券將成為繼美元、歐元和日元之后的第四大計價貨幣債券。

除了彭博巴克萊指數(shù)，全球另外兩大主流債券指數(shù)——摩根大通全球新興市場多元化債券指數(shù)（GBI-EM GD）和富時世界國債指數(shù)（WGBI）均已將中國債券市場列入了指數(shù)觀察名單。

國際評級機(jī)構(gòu)穆迪預(yù)計，全面納入指數(shù)將有望為中國境內(nèi)債券市場帶來約2萬億美元的資金流入。截至2019年1月末，中國國內(nèi)債券的外資持有額達(dá)到人民幣1.75萬億元 (2600億美元)，約占境內(nèi)未到期存量的2%。

作為全球三大主流債券指數(shù)之一，彭博巴克萊全球綜合指數(shù)擁有大量跟蹤資產(chǎn)。彭博指數(shù)業(yè)務(wù)全球負(fù)責(zé)人Steve Berkley近日在北京表示，“根據(jù)我們統(tǒng)計，現(xiàn)在有5萬億美元以上的資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）在跟蹤這個指數(shù)，如果算上私募或其他非公開產(chǎn)品追蹤指數(shù)的情況，規(guī)模能達(dá)到8萬億美元至9萬億美元?！?/p>

摩根大通中國區(qū)首席執(zhí)行官梁治文評價稱，這是中國不斷強化資本市場，加快市場開放節(jié)奏，從而吸引更多國際投資者進(jìn)程中的一個重要里程碑。摩根大通年度指數(shù)管理會議將于夏季召開，對投資者的情緒進(jìn)行調(diào)研。

摩根大通全球指數(shù)團(tuán)隊預(yù)計，中國債券被納入全球三大主要固定收益基準(zhǔn)指數(shù)（GBI-EM GD、Global AGG和WGBI）將帶來高達(dá)2500億到3000億美元的資金流入。

過去

Berkley回顧中國債券納入指數(shù)的過程時稱，2005年彭博就創(chuàng)建了中國綜合指數(shù)。隨著中國金融市場的開放，債券市場的開放，彭博在2016年召開指數(shù)顧問會時，召集了全球投資者開始討論，是不是要考慮把中國債券納入到全球綜合指數(shù)。投資者一開始對于這個想法是持有懷疑態(tài)度的，但是對這個想法同時也表達(dá)出了興趣。2018年3月，彭博宣布在一年之后會將中國債券納入到全球綜合指數(shù)。

Berkley指出，將中國債券納入這一指數(shù)，對于全球投資者來說都是一個非常重大的改變，所以決定采取分步完成的步驟，彭博會在未來20個月的時間之內(nèi)，分步完成這件事情。初始比重為中國債券在指數(shù)中應(yīng)占比重的5%，之后每個月會再增加5%，20個月的時間會完成全部納入。根據(jù)市場發(fā)行狀況的改變，每個月納入的因子也有可能有所改變。如果中國國債發(fā)行量增加的話，中國所占的比例也會有所增加。

未來

目前彭博只是把中國的國債和政策性銀行債納入進(jìn)去了，未來還會考慮納入中國的其他債券嗎？

Berkley表示，接下來優(yōu)先會考慮的是企業(yè)債。此次之所以現(xiàn)在沒有把企業(yè)債納入到這個指數(shù)，主要是有幾個原因，包括流動性的原因，也包括投資者對于公司債的評級有所顧慮。國際投資者對于評級方面會比較信任國際三大評級公司，所以隨著國際評級機(jī)構(gòu)進(jìn)入到中國市場，也會加快公司債納入到全球指數(shù)里面的速度。

Berkley進(jìn)一步表示，納入企業(yè)債也是一個很自然的過程，因為投資者也會購買企業(yè)債，相比于國債企業(yè)債有更好的收益。接下來彭博也會考慮地方政府債和一些資產(chǎn)支持型債券（ABS），隨著中國按揭市場的發(fā)展，抵押支持債券（MBS）也會被考慮進(jìn)來，但是這些都需要時間。4月1日納入之后市場會有很大的變化，現(xiàn)在彭博會觀望一年之后的市場情形。

穆迪副董事鐘汶權(quán)評價稱，目前國際投資者主要持有國債和政策性銀行債券。他們憂慮企業(yè)發(fā)行人信息披露和公司治理問題，以及企業(yè)債券二級市場的流動性，這令其對于公司債望而卻步，從而阻礙其對于該類別資產(chǎn)增加配置。近期的違約事件也加劇了這種擔(dān)憂。盡管如此，副董事總經(jīng)理鐘汶權(quán)指出，隨著投資者對境內(nèi)市場的投資和了解增加，他們會更愿意增加人民幣資產(chǎn)配置，并擴(kuò)大對地方政府債券、公司債券、資產(chǎn)支持證券 (ABS) 等信用債券的投資。

1月28日，中國人民銀行營業(yè)管理部發(fā)布公告，對美國標(biāo)普全球公司（S&P Global Inc.）在北京設(shè)立的全資子公司——標(biāo)普信用評級（中國）有限公司予以備案。中國銀行間市場交易商協(xié)會亦公告接受標(biāo)普信用評級（中國）有限公司進(jìn)入銀行間債券市場開展債券評級業(yè)務(wù)的注冊。這標(biāo)志著標(biāo)普已獲準(zhǔn)正式進(jìn)入中國開展信用評級業(yè)務(wù)。

隨著標(biāo)普的進(jìn)入，另外兩家國際評級機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場只是時間問題，這對債市的下一步開放意味著什么？

Berkley向澎湃新聞表示，評級機(jī)構(gòu)進(jìn)入到中國市場是第一步，其次要看他們在中國的業(yè)務(wù)范圍，即有多少公司債會被納入評級范圍，在彭博的指數(shù)當(dāng)中能夠被納入的債券都必須得到國際三家評級機(jī)構(gòu)的評級，這是一個必要的條件。

彭博中國總裁李冰也向澎湃新聞進(jìn)一步解釋稱，越來越多的中國債券市場的債券會加入到這個指數(shù)里，這是一個非常確定的方向。除了流動性和評級，第三個要考量的因素是衍生產(chǎn)品的同步發(fā)展。因為國債和政策性銀行債券的信用風(fēng)險是最低的，隨著加大納入指數(shù)的力度，如何面對風(fēng)險，衍生產(chǎn)品是一個非常重要的環(huán)節(jié)，需要利用衍生產(chǎn)品去對沖風(fēng)險，這是在流動性與評級之后一個非常重要的因素。

“我們在過去一年里面看到的非常受鼓舞的一點是，監(jiān)管部門非常了解這三點，非常認(rèn)同這三點，我們比較有信心，未來在監(jiān)管方面，在推動方面也是著力于這三點。評級我們已經(jīng)看到了有實際性的動作，后面如果在這三點不斷地推動，這是三條腿可以同步走的形式。所以說后面是海闊天空的?！崩畋鶚酚^地說。