2026年開年僅數(shù)日，央企重組打響“第一槍”。國務院國資委1月8日發(fā)布消息，經(jīng)報國務院批準，中國石油化工集團有限公司（下稱中石化）與中國航空油料集團有限公司（下稱中航油）實施重組。

這是自2019年12月國家石油天然氣管網(wǎng)集團有限公司成立以來，油氣央企之間再現(xiàn)大型重組，一個縱貫“煉廠到機場”的航空能源巨無霸自此誕生：中石化可直接切入終端需求增長、收益穩(wěn)定的航油銷售渠道，中航油直接與上游綁定。業(yè)內(nèi)人士認為，這將一舉重塑國內(nèi)航油市場的競爭格局。

對于業(yè)內(nèi)而言，此屬“靴子落地”。早在去年11月初就有消息傳出中石化中航油正就“強強聯(lián)手”進行談判，彼時中國航油（新加坡）股份有限公司（G92.SG）公告，其控股股東中國航空油料集團有限公司正與另一家企業(yè)集團進行重組。2025年5月，長期供職于中石化系統(tǒng)的李煒空降中航油出任總經(jīng)理，亦被視為兩者合二為一的前兆和預備動作。

中石化與中航油在各自領(lǐng)域均占據(jù)舉足輕重的地位，前者是全球產(chǎn)能最大的煉油企業(yè)、第二大化工公司，后者是亞洲最大的航油服務商。

官網(wǎng)資料顯示，中航油原隸屬于中國人民解放軍空軍，1980年隨同民航從空軍建制分立出來，1990年組建中航油總公司，2002年在此基礎上成立中航油集團，并于2003年成為國務院國資委直接管理的中央企業(yè)。中航油為國內(nèi)258個運輸機場和454個通用機場提供供油保障，并為全球585家航空客戶提供服務，在26個省、市、自治區(qū)為民航及社會車輛提供汽柴油及石化產(chǎn)品的批發(fā)、零售、倉儲及配送服務，并在環(huán)渤海灣、長三角和西南等地區(qū)建有大型成品油及石化產(chǎn)品的物流儲運基地。

作為其核心業(yè)務的航油供應，占中航油整體年營收的40%以上。該業(yè)務的經(jīng)營主體為中國航空油料有限責任公司，由中航油、中國石化銷售有限公司、中國石油銷售有限責任公司于2024年以51％、29％和20％的持股比例合資組建。作為國內(nèi)航空用油的獨家渠道商和供應商，中航油上接“三桶油”等成品油供應商，下接航空公司，而上游采購源中，又以中石化的占比最大。

時至今日，中國已成為全球第二大民用航空及航油消費市場，2024年中國民航航油消費量同比增長13%，至3928萬噸。根據(jù)標準普爾預測，2040年我國航油消費將增長至7500萬噸。中國石化經(jīng)濟技術(shù)研究院近日發(fā)布的《2026中國能源化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》預測，在中國未來成品油消費結(jié)構(gòu)中，航空煤油成為唯一增長極。

這與新能源車沖擊下加速達峰的汽柴油消費量形成了鮮明對比。由于成品油需求加速下滑及化工疲軟，中國石化（600028.SH/00386.HK）近兩年的業(yè)績受到拖累，盈利能力遜于上游資產(chǎn)更突出的中國石油（601857.SH/00857.HK）和中國海油（600938.SH/00883.HK）。

“（這起重組）說明在汽柴油需求面臨瓶頸的情況下，航煤成了為數(shù)不多的增長點，受重視的程度上升?！苯莩赡茉词紫治鰩熼Z建濤對澎湃新聞分析稱，該交易將重塑國內(nèi)航油產(chǎn)業(yè)的競爭生態(tài)，也將改寫長期穩(wěn)定的航油供應企業(yè)、航空公司、機場之間的合作關(guān)系。

“中航油已經(jīng)是國際化走在前面的央企。中石化憑借其強大的全球貿(mào)易網(wǎng)絡、煉化實力以及和BP等國際公司等深度合作，將進一步幫助中航油拓展其國際業(yè)務。”閆建濤認為，中石化與中航油的重組將促使航油產(chǎn)業(yè)的競爭格局發(fā)生變化，進而為航油供應市場化創(chuàng)造契機，中石油、中海油、中化等煉油企業(yè)會加大航油布局。除了最早進入中國航油市場、在該領(lǐng)域深耕30余年的BP公司之外，其他外資也會感興趣進入中國市場，“機場、航油供應商和煉廠得以一起開發(fā)市場，之前機場參與有限?！?/p>

一位油氣領(lǐng)域資深專家對澎湃新聞表示，汽油煤油柴油需求下降，但航空煤油還有較長時期的需求增長空間。兩家合并重組屬于強強聯(lián)合，聚焦交通能源市場新增長點?！昂喜⒑?，預計新公司將在煉化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)力，發(fā)展基于石油煉制的航煤和基于可再生資源的綠色航煤開發(fā)，搶占制高點，走出先手棋?！痹撊耸糠Q，該交易遵循了國際能源巨頭通行的垂直一體化邏輯，“以上下游一體化整合增強實力，在國際公司的成長過程中屢見不鮮，也是出于企業(yè)戰(zhàn)略的考量?！?/p>

航油市場的一大變量在于綠色航煤的起勢。

“航油總體市場規(guī)模還是偏小，同時也面臨著可再生航煤的沖擊，有可能航煤達峰的速度要早于市場預期?！遍Z建濤提醒稱。

以餐廚廢油和農(nóng)林廢棄物為主要原料的可持續(xù)航空燃料（SAF）被視為航空業(yè)去碳化的關(guān)鍵路徑。與化石燃料相比，它可將全生命周期的碳排放量減少70%至100%，且依然保持飛行過程中動力充足。飛機航空燃油燃燒幾乎占到航空業(yè)碳排放總量的近80%，在減排緊箍咒下，近年來飛機和發(fā)動機制造商、航空公司、石油公司等均積極投身于SAF的研發(fā)與推廣。

如果說目前誰能掌握航空煤油市場，誰就能享用航空業(yè)的“超級蛋糕”。那么在未來，誰控制了終端加注網(wǎng)絡，誰就能更易獲得SAF等新型燃料的定價權(quán)。

中石化是我國最早擁有SAF生產(chǎn)能力的企業(yè)。2014年，中石化鎮(zhèn)海煉化取得我國首張生物航空煤油適航證書；2020年8月，中國首套生物航煤大型工業(yè)化裝置在鎮(zhèn)海煉化建成；2022年6月，我國首套生物航煤工業(yè)裝置在鎮(zhèn)海煉化首次產(chǎn)出生物航煤。隨后，中石化生產(chǎn)的SAF接連實現(xiàn)首次貨運國際飛行、加注國產(chǎn)大飛機試飛、供應香港國際機場等多個重要節(jié)點。

中航油對于SAF同樣充滿戰(zhàn)略考量，正在積極拓展生產(chǎn)端的影響力，已戰(zhàn)略入股生物航油領(lǐng)域的龍頭企業(yè)嘉澳環(huán)保，后者是國內(nèi)首家獲得生物航油出口白名單的企業(yè)。2025年8月，中航油與河南君恒集團舉行SAF項目增資擴股協(xié)議簽約，將支持君恒生物二期100萬噸廢棄油脂加工SAF項目早日投產(chǎn)見效。

圍繞重組形成的重量級選手，市場并非毫無擔憂。

以SAF為例，目前國內(nèi)獲批的產(chǎn)能中九成來自民營企業(yè)，中石化與中航油合體形成的巨無霸是否會利用一體化優(yōu)勢設置市場壁壘和準入門檻，是民營SAF生產(chǎn)商最為關(guān)注的。

擔憂還來自航油市場的其他供應商和航空公司。以往，為中航油供應產(chǎn)品的包括中石化、中石油、中海油、部分民營煉廠及進口來源，對于其他市場主體而言，市場空間會不會逐漸壓縮？對于航油成本波動異常敏感的航空公司則擔心，當最大供應商與最大渠道商合并，議價空間面臨的不確定性有多大？

一位“三桶油”人士對澎湃新聞稱，除了中石化內(nèi)部體系供應，新公司是否也可以走貿(mào)易方式采購其他企業(yè)的產(chǎn)品，后續(xù)的企業(yè)組織模式值得觀察。

不久前舉行的中央企業(yè)負責人會議上，國務院國資委主任張玉卓表示，2026年國資央企將大力推進戰(zhàn)略性、專業(yè)化重組整合和高質(zhì)量并購。