12月31日，國家統(tǒng)計(jì)局公布12月中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況。

12月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，升至擴(kuò)張區(qū)間。

12月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.2%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，重返擴(kuò)張區(qū)間。

12月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.7%，比上月上升1.0個(gè)百分點(diǎn)，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)總體較上月擴(kuò)張。

產(chǎn)需兩端明顯回升，制造業(yè)PMI4月份以來首次升至擴(kuò)張區(qū)間

12月制造業(yè)PMI較上月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)至50.1%，為4月份以來首次升至擴(kuò)張區(qū)間，超出市場預(yù)期。

從分項(xiàng)指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)（51.7%，比上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)）、新訂單指數(shù)（50.8%，比上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)）、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)（50.2%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)）位于擴(kuò)張區(qū)間，原材料庫存指數(shù)（47.8%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)）、從業(yè)人員指數(shù)（48.2%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)）位于收縮區(qū)間。

從新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)（49.0%，比上月上升1.4個(gè)百分點(diǎn)）看，12月制造業(yè)需求明顯改善，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，兩項(xiàng)指標(biāo)均有強(qiáng)于季節(jié)性表現(xiàn)，前期穩(wěn)增長政策繼續(xù)落地顯效以及外部不確定性階段性緩釋，帶動(dòng)內(nèi)外需同步好轉(zhuǎn)。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，9月末10月初推出“兩個(gè)5000億”穩(wěn)增長政策，其中5000億新型政策性金融工具已在10月投放完畢，對(duì)基建投資和制造業(yè)投資的拉動(dòng)效應(yīng)在12月開始體現(xiàn)，年底前加發(fā)5000億專項(xiàng)債，也會(huì)補(bǔ)充地方財(cái)力，為項(xiàng)目建設(shè)提供2000億新增資金，這些都會(huì)拉動(dòng)國內(nèi)市場需求。

在需求修復(fù)的帶動(dòng)下，12月生產(chǎn)指數(shù)也大幅回升，該指數(shù)已連續(xù)兩個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，達(dá)到10月以來最高水平，且強(qiáng)于季節(jié)性表現(xiàn)。

兩項(xiàng)價(jià)格指數(shù)“一升一降”。12月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至53.1%，出廠價(jià)格指數(shù)則較上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)至48.9%，兩項(xiàng)價(jià)格指數(shù)差距收窄，有助于改善企業(yè)利潤。

溫彬表示，基于PMI指標(biāo)和高頻數(shù)據(jù)判斷，預(yù)計(jì)12月PPI環(huán)比漲幅較上月擴(kuò)大，由于去年同期基數(shù)回落，預(yù)計(jì)同比由上月的-2.2%收窄至-1.9%左右。

非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間

12月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)至50.2%，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。

其中，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為49.7%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，繼上月今年以來首次進(jìn)入收縮區(qū)間后，繼續(xù)位于收縮區(qū)間。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，從行業(yè)看，電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)、資本市場服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于60.0%以上高位景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)總量增長較快；零售、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于收縮區(qū)間，景氣水平偏低。

王青分析指出，服務(wù)業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月運(yùn)行在收縮區(qū)間，這可能主要與四季度房地產(chǎn)市場調(diào)整有關(guān)，另外，12月零售、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于收縮區(qū)間，景氣水平偏低，這些領(lǐng)域消費(fèi)需求整體偏弱。不過，當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能發(fā)展較快，信息服務(wù)業(yè)等新動(dòng)能行業(yè)持續(xù)處于較高景氣水平；另外，7月以來國內(nèi)資本市場走強(qiáng)，12月貨幣金融服務(wù)、資本市場服務(wù)等行業(yè)的商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于高位景氣區(qū)間，對(duì)當(dāng)月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)上行有拉動(dòng)作用。

建筑業(yè)方面，國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心首席統(tǒng)計(jì)師霍麗慧指出，受部分南方省份近期氣溫偏高，以及兩節(jié)臨近企業(yè)搶抓施工進(jìn)度等因素影響，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.8%，比上月上升3.2個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)景氣水平明顯改善。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，建筑業(yè)景氣度明顯回升，除氣候因素外，還和四季度初政策性金融工具密集落地帶來的基建開工有關(guān)，此外，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)房地產(chǎn)要“去庫存”，北京率先調(diào)整地產(chǎn)政策，也會(huì)對(duì)建筑業(yè)預(yù)期有一定影響。

下階段PMI走勢如何？

溫彬認(rèn)為，12月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)出三個(gè)特征，一是內(nèi)外需同步好轉(zhuǎn)，前期穩(wěn)增長政策集中落地顯效，外部不確定性下降，帶動(dòng)需求端企穩(wěn)回升；二是新舊動(dòng)能均有改善，基建和房地產(chǎn)景氣度回升，高技術(shù)制造業(yè)和信息服務(wù)業(yè)明顯改善；三是物價(jià)邊際好轉(zhuǎn)，出廠價(jià)格指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月改善，有望帶動(dòng)PPI降幅收窄和企業(yè)利潤回穩(wěn)。

展望下階段，王青認(rèn)為，穩(wěn)增長政策對(duì)制造業(yè)景氣度的支撐作用有望延續(xù)，加之明年春節(jié)錯(cuò)期至2月，2026年1月制造業(yè)PMI指數(shù)有望繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間。

中國物流信息中心文韜表示，制造業(yè)PMI全年均值為49.6%，與2024年全年均值基本持平。2026年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有基礎(chǔ)條件，當(dāng)前市場需求有所恢復(fù)，出口趨穩(wěn)運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)政策更加積極，“十五五”規(guī)劃為接下來五年的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展奠定了戰(zhàn)略方向，近期召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2026年經(jīng)濟(jì)工作作出明確有力的部署。預(yù)計(jì)2026年，在多個(gè)積極因素的聯(lián)動(dòng)推進(jìn)下，制造業(yè)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有增開年。

服務(wù)業(yè)方面，中國物流信息中心武威認(rèn)為，12月份，消費(fèi)相關(guān)服務(wù)業(yè)仍受傳統(tǒng)淡季效應(yīng)影響運(yùn)行偏弱，零售業(yè)、住宿業(yè)、餐飲業(yè)和文體娛樂相關(guān)行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均在50%以下。隨著元旦、春節(jié)雙節(jié)臨近，消費(fèi)服務(wù)行業(yè)有望在明年年初重回升勢。

武威進(jìn)一步表示，2025年全年，商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均值雖較去年下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍在50.2%的擴(kuò)張水平。分行業(yè)看，2025年，建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均值分別為51%和50.1%，均在擴(kuò)張區(qū)間。綜合指數(shù)變化，2025年非制造業(yè)增速雖較去年有所放緩，但整體保持?jǐn)U張態(tài)勢，在一定區(qū)間內(nèi)的平穩(wěn)恢復(fù)態(tài)勢未變。預(yù)計(jì)2026年，在“十五五”規(guī)劃的指引下，宏觀調(diào)整政策將延續(xù)積極基調(diào)，投資和消費(fèi)需求仍具備持續(xù)拓展的空間，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)生動(dòng)力與系統(tǒng)效能將有效提升。