全球貴金屬市場迎來歷史性“狂飆”時刻，同創(chuàng)歷史新高。

12月26日，Wind數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨黃金（倫敦金現(xiàn)）盤中一度觸及4549.96美元/盎司，收盤報4532.505美元/盎司，漲1.19%，年內(nèi)累計漲幅達72%，將創(chuàng)下1979年以來年漲幅新高；COMEX黃金同步走高，漲1.31%報4562美元/盎司。

白銀漲勢更顯凌厲，現(xiàn)貨白銀（倫敦銀現(xiàn)）突破79美元/盎司，單日大漲超10%，本周累漲18.06%，年內(nèi)漲幅飆升至174%。COMEX白銀期貨暴漲11.15%，報79.68美元/盎司，本周累漲18.06%?，F(xiàn)貨鉑金暴漲10.39%，報2459.5美元/盎司，年內(nèi)大漲172%。

貴金屬市場全線爆發(fā)

12月26日紐約交易時段，貴金屬市場全線爆發(fā)。

COMEX黃金期貨漲1.31%，報4562美元/盎司，本周累漲3.98%；現(xiàn)貨黃金盤中一度觸及4549.96美元/盎司，收盤報4532.505美元/盎司，漲1.19%。COMEX白銀期貨暴漲11.15%，報79.68美元/盎司；現(xiàn)貨白銀站上79美元/盎司，收盤報79.196美元/盎司?，F(xiàn)貨鉑金暴漲10.31%，報2450.91美元/盎司，本周累漲24.31%。

國內(nèi)市場同步沸騰。滬金期貨主力合約表現(xiàn)亮眼，12月26日夜盤報1018.1元/克，漲0.17%；滬銀期貨主力合約漲勢更為迅猛，夜盤收漲6.03%，報19204元人民幣/千克，創(chuàng)收盤歷史新高。

受外盤NYMEX鉑金跳空高開、大幅走強的提振，12月26日廣期所鉑金主力合約開盤即觸及漲停，此后漲幅雖有收窄，仍錄得9.29%的顯著漲幅，報705.30元/克，成功站上700元整數(shù)關(guān)口。鈀金則呈現(xiàn)沖高回落行情，最終收跌2.08%，報515.65元/克。

金飾市場熱度空前，頭部品牌價格也集體攀升。12月27日，周大福、周大生、老鳳祥足金飾品價格均達1413元/克，周生生足金飾品價格為1407元/克，金至尊足金飾品價格達1411元/克。

緣何牛氣沖天？

分析人士指出，席卷全球的貴金屬盛宴，背后是多重因素的深度共振。

南華期貨分析師夏瑩瑩指出，核心驅(qū)動包括三大層面。首先，美元指數(shù)下跌約10%，美聯(lián)儲重啟降息并技術(shù)性擴表，貿(mào)易關(guān)稅政策加劇去美元化，美國財政可持續(xù)性危機削弱美元信用”。同時白銀市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性擠兌，全球庫存“拆東墻補西墻”，印度排燈節(jié)需求、工業(yè)剛性需求與期貨交割量井噴導(dǎo)致現(xiàn)貨溢價飆升；此外，投資需求取代央行購金成為主導(dǎo)力量，進一步推升價格。

國泰君安期貨高級分析師劉雨萱將黃金上漲邏輯拆分為α驅(qū)動與β驅(qū)動，“α驅(qū)動是貨幣政策與利率相關(guān)定價因素，β驅(qū)動是能加強黃金貨幣屬性的定價因素，兩者在本輪周期內(nèi)的影響彈性完全不同”。她強調(diào)，美國經(jīng)濟仍具韌性且降息節(jié)奏滯后的情況下，α驅(qū)動提振有限，而β驅(qū)動的邊際變化是“真正驅(qū)使金價漲超想象的因素”，尤其在價格創(chuàng)新高后，資金對β驅(qū)動更為敏感。

談及白銀，劉雨萱表示“現(xiàn)貨問題是中長期矛盾，將持續(xù)支撐價格上漲”，包括ETF持倉在降息周期中持續(xù)增加、中美庫存受限無法大量釋放、礦山供給依賴伴生礦導(dǎo)致剛性不足等。

另一位海外分析師也認(rèn)為，白銀價格的上漲背后存在供給端的有力支撐。全球范圍內(nèi)，獨立成礦的優(yōu)質(zhì)白銀資源已日漸稀缺，而來自太陽能電池板等制造業(yè)領(lǐng)域的工業(yè)需求持續(xù)旺盛。個人投資者對實物白銀的集中囤積行為，進一步分流了原本用于工業(yè)生產(chǎn)的金屬供給，加劇了市場緊張態(tài)勢。

嘉盛集團資深分析師JerryChen表示，共同驅(qū)動因素還包括特朗普關(guān)稅政策引發(fā)全球貴金屬庫存大量遷移至美國，導(dǎo)致各地交易所庫存快速減少甚至引發(fā)流動性危機，催生出逼空行情和極端的投機情緒，以及持續(xù)的供應(yīng)缺口和避險情緒推波助瀾，而年底流動性偏低的環(huán)境正好為價格大幅上漲提供了有利條件。

此外，地緣政治緊張局勢升級也是重要因素之一。消息面上，據(jù)央視新聞12月26日報道，尼日利亞外交部證實，尼日利亞與美國開展安全合作與情報協(xié)作，通過空襲行動，精準(zhǔn)打擊尼西北部地區(qū)的“恐怖目標(biāo)”。當(dāng)?shù)貢r間12月26日，據(jù)也門安全官員消息，沙特阿拉伯對也門東南部哈德拉毛省南方過渡委員會旗下的軍事?lián)c發(fā)動了空襲。

“狂飆”還能持續(xù)多久？

從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，現(xiàn)貨黃金2025年的年度漲幅勢將創(chuàng)下1979年以來年漲幅新高，那么這輪史詩級暴漲還會持續(xù)多久呢？機構(gòu)普遍認(rèn)可長期牛市邏輯，但黃金與白銀的漲幅、節(jié)奏將明顯分化。

黃金方面，上漲方向不變但漲幅收斂。夏瑩瑩判斷，貴金屬將在美聯(lián)儲政治化、美元信用衰退與白銀現(xiàn)貨危機三重敘事下維持易漲難跌格局。黃金的美元體系弱化持續(xù)推升配置價值，美聯(lián)儲面臨獨立性危機，2026年中期選舉將倒逼寬松，美元信用侵蝕加速去美元化，新興經(jīng)濟體央行持續(xù)增持黃金。

劉雨萱則給出具體價格區(qū)間，對2026年黃金高點看4700美元/盎司左右，重心在4400美元-4500美元/盎司，下方4100美元-4200美元/盎司有較強支撐。2026年財政貨幣雙擴張利好貴金屬，但影響溫和，政治擾動波動率下降削弱避險動能，交易聚焦經(jīng)濟與政策。

中信證券認(rèn)為，2026年金價有望繼續(xù)受益于美聯(lián)儲降息帶來的流動性寬松氛圍，全球黃金ETF流入將作為黃金的重要買盤。潛在的地緣政治風(fēng)險和貿(mào)易沖突引發(fā)的避險情緒將繼續(xù)支撐金價，去美元化、央行購金等長期趨勢構(gòu)成金價上漲的堅實基礎(chǔ)，預(yù)計2026年金價將再創(chuàng)新高，但考慮到2025年金價漲幅顯著，且上述因素已部分在金價中兌現(xiàn)，預(yù)計2026年金價漲幅或收窄至10%-15%，全年價格或沖擊5000美元/盎司。

對于白銀，夏瑩瑩認(rèn)為，白銀供需矛盾將進一步激化，全球可交割庫存處于歷史低位，美國若加征關(guān)稅將惡化短缺，光伏、AI 數(shù)據(jù)中心、新能源汽車及印度消費需求構(gòu)成剛性支撐，礦山產(chǎn)量低供給彈性使價格對需求沖擊極度敏感，仍可能跑贏黃金。

在劉雨萱看來，白銀成為優(yōu)質(zhì)多配品種，2026年行情必會更為耀眼。一是貴金屬長期配置邏輯不改；二是現(xiàn)貨矛盾常態(tài)化，風(fēng)險情緒改善將釋放高彈性；三是宏觀流動性改善邏輯勝于經(jīng)濟需求，白銀離基本面定價遠、上漲包袱小。她將2026年白銀高點第一目標(biāo)位定為75美元 / 盎司，上半年驅(qū)動強于下半年。

中信期貨在接受澎湃新聞記者采訪時指出，白銀擠倉交易短期難以迅速緩和，倫敦白銀租賃利率始終維持高位，在美國對白銀的關(guān)稅塵埃落定前，囤積性需求難以顯著下降，現(xiàn)貨市場的結(jié)構(gòu)性緊缺預(yù)計將反復(fù)影響市場。隨著降息逐漸驅(qū)動基本面修復(fù)，疊加全球財政共振擴張，2026年全球或從軟著陸向溫和復(fù)蘇過渡，順周期資產(chǎn)將會更加受益，白銀上漲彈性更大。

短期內(nèi)存在回調(diào)風(fēng)險

隨著貴金屬價格飆升至新的歷史高位，不少機構(gòu)開始示警，或面臨短期風(fēng)險。

就在12月26日，上期所提示風(fēng)險稱，“近期國際形勢復(fù)雜多變，有色金屬和貴金屬品種波動較大，請各有關(guān)單位采取相應(yīng)措施，提示投資者做好風(fēng)險防范工作，理性投資，共同維護市場平穩(wěn)運行?！?/p>

同時，上期所發(fā)布通知稱，自2025年12月30日（星期二）收盤結(jié)算時起，黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為17%。

2026年1月5日（星期一）交易后，自第一個未出現(xiàn)單邊市的交易日收盤結(jié)算時，黃金期貨AU2601、AU2602、AU2603、AU2604合約，白銀期貨AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合約維持漲跌停板幅度和交易保證金比例不變；其他期貨合約的漲跌停板幅度和交易保證金比例恢復(fù)至原有水平。

瑞銀貴金屬分析師Joni Teves認(rèn)為此次漲勢的規(guī)模“有些偏離正?！?，并表示，很難確定一個確切的觸發(fā)因素來完全解釋這種強勁且快速的上漲態(tài)勢。

例如，Teves認(rèn)為，近期的國際政治新聞進一步凸顯了黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力。而鉑金價格的上漲與ETF的大量流入、遠期市場的收緊以及廣州期貨交易所上線鉑金期貨合約交易等因素相吻合，而白銀則受到銅價的支撐并“進入了未知領(lǐng)域”。

Teves強調(diào)，貴金屬交易的短期風(fēng)險已經(jīng)明顯增加，“鑒于金價已漲至新高，短期投資者可能獲利了結(jié)的風(fēng)險也很大?！?/p>

夏瑩瑩認(rèn)為，黃金需警惕貨幣政策寬松不及預(yù)期帶來的回調(diào)壓力，白銀的主要風(fēng)險是高波動與獲利回吐壓力。夏瑩瑩強調(diào)：“白銀暴漲后波動率顯著放大，投資獲利回吐風(fēng)險積聚，節(jié)奏把握更為關(guān)鍵”。

“我們提示白銀等金屬相對黃金市場規(guī)模更小，流動性更差，如果明年黃金出現(xiàn)波動，回調(diào)風(fēng)險同樣更大，建議做好風(fēng)險控制，避免盲目追漲?！敝薪鸸局赋觯邳S金價格已經(jīng)脫離基本面指標(biāo)與模型擬合后，市場波動或明顯增大，建議淡化黃金價格點位預(yù)測，更關(guān)注資產(chǎn)趨勢改變時點。2026年黃金牛市可能不是單邊行情，而會跟隨美聯(lián)儲政策與美國經(jīng)濟動向出現(xiàn)波動。