商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)指引出爐。

12月26日，上海證券交易所（簡稱“上交所”）發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》（下稱《指引》），支持正處于大規(guī)模商業(yè)化關(guān)鍵時期的商業(yè)火箭企業(yè)，適用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)登陸科創(chuàng)板。科創(chuàng)板“1+6”改革舉措又一項成果落地。

上交所表示，下一步，將著力推進(jìn)符合《指引》標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)火箭企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，以更大力度支持突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)發(fā)展，持續(xù)提升制度包容性、適應(yīng)性和吸引力、競爭力，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

《指引》針對性支持商業(yè)火箭行業(yè)發(fā)展

結(jié)合商業(yè)火箭領(lǐng)域科技創(chuàng)新實際情況和生物醫(yī)藥領(lǐng)域第五套上市標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)審核實踐，《指引》就商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)作出細(xì)化規(guī)定。

《指引》共14條，主要包括以下四方面：

一是細(xì)化明顯技術(shù)優(yōu)勢要求。明確主營業(yè)務(wù)為“商業(yè)火箭自主研發(fā)、制造及航天發(fā)射服務(wù)”，更加看重發(fā)行人的“硬科技”屬性。要求企業(yè)需在擁有關(guān)鍵核心技術(shù)基礎(chǔ)上具備明顯技術(shù)優(yōu)勢或重大突破，關(guān)注核心技術(shù)產(chǎn)品以及關(guān)鍵部件的自主研發(fā)情況，以及運(yùn)載能力及一箭多星能力等關(guān)鍵指標(biāo)。對于承擔(dān)國家任務(wù)、參與國家工程項目的商業(yè)火箭企業(yè)予以優(yōu)先支持。

二是明確階段性成果內(nèi)容。要求企業(yè)“在申報時至少實現(xiàn)采用可重復(fù)使用技術(shù)的中大型運(yùn)載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌的階段性成果”，且后續(xù)在技術(shù)方面不存在影響承擔(dān)發(fā)射任務(wù)的重大不利事項。

三是規(guī)定取得國家有關(guān)部門批準(zhǔn)。要求企業(yè)在商業(yè)火箭的研發(fā)、制造過程具備相關(guān)承研承制資質(zhì)，在商業(yè)火箭發(fā)射前應(yīng)取得發(fā)射許可。

四是明確市場空間具體要求。要求商業(yè)火箭企業(yè)排名靠前、在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位，取得相關(guān)市場主體的較高認(rèn)可。發(fā)行人的商業(yè)火箭業(yè)務(wù)或產(chǎn)品應(yīng)該有清晰的目標(biāo)市場，相較于競爭對手具有先發(fā)優(yōu)勢，在研發(fā)進(jìn)度、關(guān)鍵指標(biāo)等方面位于行業(yè)前列。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為商業(yè)火箭業(yè)務(wù)或產(chǎn)品從技術(shù)驗證到規(guī)模運(yùn)營制定清晰明確、切實可行的商業(yè)化安排。

《指引》規(guī)定的里程碑節(jié)點具有較強(qiáng)包容性

《指引》將適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的階段性成果要求明確為：“在申報時至少實現(xiàn)采用可重復(fù)使用技術(shù)的中大型運(yùn)載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌”。中大型可重復(fù)使用火箭是商業(yè)航天領(lǐng)域的核心發(fā)展方向，成功發(fā)射載荷（包括配重等技術(shù)驗證載荷）是火箭具備運(yùn)載能力和商業(yè)化價值的有力驗證，該里程碑節(jié)點對于企業(yè)發(fā)展乃至推動解決我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)具有重要意義，也符合我國《行動計劃》關(guān)于商業(yè)運(yùn)載火箭的建設(shè)發(fā)展方向。

分析人士指出，《指引》這一里程碑節(jié)點，充分契合了我國商業(yè)火箭企業(yè)的技術(shù)發(fā)展階段。12月3日、12月23日，藍(lán)箭航天朱雀三號、航天科技長征十二號甲可重復(fù)使用火箭相繼發(fā)射入軌。據(jù)了解，天兵科技天龍三號、星河動力智神星一號、星際榮耀雙曲線三號、中科宇航力箭二號等，均將可重復(fù)使用技術(shù)列為核心發(fā)展目標(biāo)。

《指引》在明確可重復(fù)使用技術(shù)發(fā)展導(dǎo)向的同時，最大限度提升制度的包容性與適應(yīng)性，規(guī)定的“采用可重復(fù)使用技術(shù)”對首飛是否執(zhí)行回收任務(wù)未做強(qiáng)制要求，實踐中將側(cè)重把握產(chǎn)品功能設(shè)計層面。至于“中大型”火箭，目前國際上按照設(shè)計運(yùn)載能力劃分標(biāo)準(zhǔn)，一般中型LEO（近地軌道）為2~20噸、大型LEO 20~50噸和重型LEO≥50噸。近年來，火箭運(yùn)載能力均有不同程度提升，部分研究將中型火箭和大型火箭標(biāo)準(zhǔn)分別提升至LEO 4~25噸和LEO 25~50噸。經(jīng)對比公開信息，我國企業(yè)在研可重復(fù)型號的運(yùn)載能力大多已超過中型、接近重型火箭門檻。

《指引》的制定是資本市場提升制度包容性、適應(yīng)性和吸引力、競爭力的有力舉措，也將切實增強(qiáng)服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的能力。商業(yè)火箭肩負(fù)航天強(qiáng)國與產(chǎn)業(yè)升級使命，努力突破關(guān)鍵核心技術(shù)，追趕國際水平。隨著科創(chuàng)板“1+6”改革舉措的落地，以商業(yè)航天為代表的未來產(chǎn)業(yè)，在資本市場助力下，將進(jìn)一步推動科技進(jìn)步和國家競爭力提升。

資本市場支持商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展

從上游硬件層到中游支撐層再到下游應(yīng)用及服務(wù)層，商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)正在加速登陸資本市場：早年間，中國衛(wèi)星、航天電子等大國重器在上交所主板上市；近年來，國內(nèi)遙感衛(wèi)星應(yīng)用龍頭航天宏圖、“千帆星座”的核心供應(yīng)商航天環(huán)宇、衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品已成功應(yīng)用于“朱雀”“長征”等多型火箭的盟升電子、星載業(yè)務(wù)產(chǎn)品已轉(zhuǎn)入批量交付階段的臻鐳科技、突破火箭發(fā)動機(jī)推力室內(nèi)壁產(chǎn)品的斯瑞新材等優(yōu)質(zhì)企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板。商業(yè)航天作為涵蓋火箭發(fā)射、衛(wèi)星制造與運(yùn)營、太空旅游等市場化航天活動且潛在規(guī)模達(dá)萬億級的新賽道，正在資本市場的支持下駛?cè)氚l(fā)展快車道。

為了進(jìn)一步支持商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，2025年6月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》，明確提出支持商業(yè)航天等前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)。政策發(fā)布后，多家火箭公司陸續(xù)提交IPO輔導(dǎo)備案。近日《指引》的發(fā)布，為商業(yè)火箭企業(yè)適用第五套標(biāo)準(zhǔn)發(fā)行上市提供了通道。商業(yè)航天領(lǐng)域上下游企業(yè)、已形成一定規(guī)模收入的商業(yè)火箭企業(yè)可以結(jié)合自身情況，選擇適用多元包容的上市標(biāo)準(zhǔn)登陸科創(chuàng)板及其他多層次市場板塊。

分析人士表示，資本的精準(zhǔn)配置將加速推動企業(yè)攻克火箭回收、大推力發(fā)動機(jī)等核心技術(shù)，推動中大型可重復(fù)使用火箭從研發(fā)走向規(guī)?；瘧?yīng)用，逐步縮小與國際領(lǐng)先水平的差距。同時，以科創(chuàng)板為紐帶，商業(yè)火箭產(chǎn)業(yè)將進(jìn)一步牽引上下游先進(jìn)材料、精密制造等領(lǐng)域協(xié)同升級，為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)、太空資源開發(fā)等國家戰(zhàn)略提供堅實支撐，讓自主可控的“太空運(yùn)力”成為航天強(qiáng)國建設(shè)的底氣。