丸美生物。視覺中國 資料圖

近日，已在A股上市的廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司（下稱“丸美生物”，603983.SH）正式向港交所遞交上市申請，高盛與中信證券擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

申請文件顯示，丸美生物是專注于提供抗衰解決方案的中國美妝企業(yè)。其援引弗若斯特沙利文報(bào)告，以2024年零售額計(jì)，丸美生物是重組膠原蛋白護(hù)膚品細(xì)分領(lǐng)域的中國第三大美妝企業(yè)。

收入集中于主品牌“丸美”

申請文件顯示，丸美生物前身為廣州佳禾化妝品制造有限公司，成立于2002年，2012年改制為股份有限公司，2019年7月在上海證券交易所主板上市，成為“中國眼霜第一股”。據(jù)大智慧VIP，截至12月23日收盤，丸美生物報(bào)33.00元/股，總市值約132.3億元。

丸美生物在申請文件中提及，其深耕抗衰護(hù)膚品行業(yè)二十余年，主要經(jīng)營“丸美”及“戀火”兩大品牌。其中，“丸美”品牌專注眼部及面部抗皺和緊致；“戀火”則是一個(gè)聚焦底妝化妝品的高質(zhì)價(jià)比彩妝品牌。

丸美生物引用弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021-2024年，“丸美”以零售額計(jì)連續(xù)四年位列中國國內(nèi)眼部護(hù)理品牌第一；“戀火”以2024年零售額計(jì)，在國貨底妝品牌中排名第三，自2022年至2024年，零售額年復(fù)合增長率77.5%。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，近年來丸美生物營收及利潤呈增長態(tài)勢。2022-2024年，丸美生物的營業(yè)收入從17.32億元增至29.70億元；凈利潤從1.67億元增至3.42億元。從今年前三季度的表現(xiàn)來看，丸美收入實(shí)現(xiàn)營收24.5億元，同比增長25.5%；凈利潤同比增長2.86%至2.47億元。

從品牌劃分的收入情況看，丸美生物的核心收入長期集中于“丸美”品牌，主品牌依賴特征顯著。以今年前三季度數(shù)據(jù)來看，“丸美”品牌營收占比72.4%，“戀火”占比27.4%，其他品牌貢獻(xiàn)僅占0.2%。

銷售及營銷費(fèi)用占收入過半

根據(jù)申請文件，丸美生物通過線上線下渠道銷售產(chǎn)品。線上渠道主要通過抖音、天貓、京東等電商平臺進(jìn)行的直接銷售及向線上經(jīng)銷商銷售。線下渠道主要向線下經(jīng)銷商銷售，再由其主要轉(zhuǎn)售至日化化妝品專營店、百貨商場專柜及美容院。

根據(jù)丸美生物披露的數(shù)據(jù)，2022-2024年及2025年前三季度，其線上直營店所得收入分別為8.03億元、14.96億元、21.08億元及18.33億元，占各期總收入比例為46.4%、67.2%、71.0%及74.8%。

丸美生物在申請文件中坦言，業(yè)績增長取決于其制定及實(shí)施的銷售及營銷策略的能力，以吸引及挽留客戶、增強(qiáng)品牌認(rèn)知度以及擴(kuò)大市場份額。若銷售及營銷舉措未能有效執(zhí)行、無法引起目標(biāo)客戶共鳴或未能快速適應(yīng)市場變化，可能無法維持品牌形象、實(shí)現(xiàn)預(yù)期營銷開支回報(bào)或維持客戶忠誠度。

從數(shù)據(jù)來看，丸美生物的銷售費(fèi)用占營收過半。數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年及2025年前三季度，丸美生物的銷售及營銷費(fèi)用分別為8.46億元、11.99億元、16.35億元及14.15億元，占各期總收入比例依次為48.8%、53.9%、55.1%及57.7%。

同時(shí)，申請文件顯示，丸美生物的業(yè)務(wù)需要維持及管理大量存貨。2022-2024年及2025年前三季度，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為95天、89天、90天及111天。

公開信息顯示，上市以來丸美生物積極分紅，累計(jì)派現(xiàn)10.83億元，其中，2023-2024年分紅率更是高達(dá)80.38%、88.03%。實(shí)控人孫懷慶夫婦合計(jì)持股約80.80%，成為最大受益者。

在遞交港股申請前夕，丸美生物剛經(jīng)歷監(jiān)管警示。2025年10月30日，上海證券交易所與廣東證監(jiān)局同步發(fā)出監(jiān)管公告，指出丸美生物存在財(cái)務(wù)核算不規(guī)范、募集資金管理使用及披露不規(guī)范等問題。丸美生物于2025年11月29日披露整改報(bào)告，稱已修正財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并完善相關(guān)制度流程。

根據(jù)申請文件，丸美生物此次港股IPO募集資金計(jì)劃用于五大方向：加強(qiáng)線上線下全渠道建設(shè)、品牌推廣與新品牌孵化、研發(fā)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充與設(shè)施升級、供應(yīng)鏈能力優(yōu)化，以及補(bǔ)充營運(yùn)資金。