12月22日，中國(guó)神華（601088）早盤(pán)高開(kāi)后震蕩走低，截至收盤(pán)，股價(jià)報(bào)40.88元/股，當(dāng)日上漲0.71%，總市值達(dá)8122.25億元。

中國(guó)神華日前披露，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)控股股東國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)，“國(guó)家能源集團(tuán)”）旗下12家公司資產(chǎn)，交易總對(duì)價(jià)為1335.98億元，創(chuàng)下A股歷史最高交易規(guī)模紀(jì)錄。同時(shí)，擬向不超過(guò)35名特定投資者募集配套資金，配套募集資金不超過(guò)200億元。

此次交易現(xiàn)金支付比例高達(dá)70%，對(duì)應(yīng)金額約為935.19億元，有效控制了股權(quán)稀釋?zhuān)Ｕ狭酥行」蓶|的持股價(jià)值。另外，據(jù)公告，以中國(guó)神華與標(biāo)的資產(chǎn)2024和2025年1-7月扣非凈利潤(rùn)測(cè)算，交易完成后，在不考慮配套募資的情況下，中國(guó)神華每股收益將分別增厚6.1%、4.4%。 

據(jù)國(guó)聯(lián)民生證券測(cè)算，以募集資金總額上限200億元測(cè)算，發(fā)行股份數(shù)量約6.8億股，公司總股本將增厚至219.12億股，2024年和2025年1-7月的每股收益將分別攤薄至3.05元、1.49元，較收購(gòu)前仍體現(xiàn)為增厚效應(yīng)。

華泰證券也指出，收購(gòu)?fù)瓿珊?，中?guó)神華每股收益有望增厚，且國(guó)家能源集團(tuán)覆蓋3至6年的業(yè)績(jī)承諾形成風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，疊加公司2025年至2027年的高分紅承諾不變，考慮到公司歷史上超額兌現(xiàn)承諾，股東利益或?qū)⒌靡员Ｕ希策M(jìn)一步深化紅利價(jià)值。

中國(guó)神華預(yù)計(jì)，本次交易完成后公司不存在即期回報(bào)攤薄情況，但若標(biāo)的公司未來(lái)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況不佳，公司的即期回報(bào)仍可能被攤薄。為降低上述風(fēng)險(xiǎn)，該公司強(qiáng)調(diào)，將加快完成對(duì)標(biāo)的公司的整合，提升公司盈利能力；積極完善利潤(rùn)分配政策，強(qiáng)化投資者回報(bào)機(jī)制。

中國(guó)神華是國(guó)內(nèi)最大的煤炭上市公司，也是國(guó)家能源集團(tuán)下屬的A+H股上市公司，2004年成立，2005年在港交所上市，2007年在上交所上市。業(yè)務(wù)包括煤炭、電力、鐵路、港口、航運(yùn)、煤化工六大板塊。

通過(guò)本次交易，中國(guó)神華的煤炭保有資源量將提升至684.9億噸，增長(zhǎng)率達(dá)64.72%；煤炭可采儲(chǔ)量將提升至345億噸，增長(zhǎng)率達(dá)97.71%；煤炭產(chǎn)量將提升至5.12億噸，增長(zhǎng)率達(dá)56.57%。發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)60881MW，增長(zhǎng)率達(dá)27.82%；聚烯烴產(chǎn)能達(dá)188萬(wàn)噸，增長(zhǎng)率達(dá)213.33%。

國(guó)海證券在研報(bào)中提到，中國(guó)神華此次收購(gòu)標(biāo)的業(yè)務(wù)范圍更聚焦主業(yè)，將與主業(yè)相關(guān)性較弱的電子商務(wù)標(biāo)的剔除，剩余12項(xiàng)收購(gòu)標(biāo)的業(yè)務(wù)覆蓋煤炭坑口煤電、煤化工、運(yùn)輸及煤炭銷(xiāo)售，聚焦提高公司煤電化運(yùn)核心業(yè)務(wù)產(chǎn)能與資源儲(chǔ)備規(guī)模。此外，交易前，國(guó)家能源集團(tuán)對(duì)部分標(biāo)的公司分別進(jìn)行預(yù)重組，優(yōu)化了收購(gòu)標(biāo)的質(zhì)量。

國(guó)盛證券則認(rèn)為，此次千億級(jí)資產(chǎn)并購(gòu)，是中國(guó)神華邁向“能源航母”關(guān)鍵點(diǎn)，本次交易系統(tǒng)解決了國(guó)家能源集團(tuán)與中國(guó)神華同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，將集團(tuán)核心煤炭、煤電、煤化工資產(chǎn)整合到同一上市平臺(tái)，在國(guó)企改革與央企專(zhuān)業(yè)化重組大背景下，中國(guó)神華此次并購(gòu)有望助力公司持續(xù)抬升估值中樞。