臨近年底，A股行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，隨著A股面臨的海外環(huán)境可能趨于平穩(wěn)，市場中期政策和流動(dòng)性預(yù)期已經(jīng)明確，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望企穩(wěn)回升，2026年春季行情啟動(dòng)在即。

申萬宏源證券判斷，2026年有春季行情，且啟動(dòng)在即。一方面，12月全球貨幣政策關(guān)鍵驗(yàn)證期，有望平穩(wěn)收官，A股面臨的海外環(huán)境可能趨于平穩(wěn)。另一方面，春季股市流動(dòng)性仍寬松，且春節(jié)前反彈是A股勝率最高的日歷特征之一。

“多項(xiàng)信號(hào)顯示，一輪經(jīng)典的’跨年—春季’行情正在醞釀，并已徐徐拉開帷幕。一方面，2026年開年后各項(xiàng)工作有望提前發(fā)力，尤其是中央預(yù)算內(nèi)投資有望加快落地。另一方面，當(dāng)前已有重要機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)增持A500 ETF等寬基品種，為市場帶來穩(wěn)定增量資金?！闭猩套C券稱。

東方財(cái)富證券進(jìn)一步指出，春季行情經(jīng)歷長時(shí)間高勝率演繹，已經(jīng)從日歷效應(yīng)邁過搶跑博弈，進(jìn)入反身性階段。后續(xù)除可能的1月業(yè)績預(yù)告擾動(dòng)外，利空因素能見度不高，可順應(yīng)搶跑，逢低布局。

操作方面，浙商證券提醒投資者，考慮到全市場調(diào)整逐漸充分，未來交易策略的重點(diǎn)將從“防波動(dòng)、降彈性”，逐漸轉(zhuǎn)變成為“找買點(diǎn)、伺機(jī)動(dòng)”。因此，建議投資者持倉等待，切勿追漲殺跌、墊高自身成本，同時(shí)根據(jù)不同寬基指數(shù)的“左腳”設(shè)定“擊球區(qū)”，一旦臨近或落入則考慮分批增配。

“近期美聯(lián)儲(chǔ)降息、日本央行加息等外部擾動(dòng)因素逐步落地，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望企穩(wěn)回升。國內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需政策預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，內(nèi)需成為接力科技主題輪動(dòng)的重要方向?！眹┖ＭㄗC券稱。

中信證券：逐步適應(yīng)人民幣持續(xù)升值環(huán)境下資產(chǎn)配置

推動(dòng)人民幣升值的因素逐漸增多，市場關(guān)注度也開始升溫，投資者要逐步適應(yīng)在一個(gè)人民幣持續(xù)升值的環(huán)境下去做資產(chǎn)配置。

從過去20年間7輪人民幣升值周期來看，匯率并不是主導(dǎo)行業(yè)配置的決定性因素。然而，部分行業(yè)在持續(xù)升值預(yù)期形成的初期確實(shí)會(huì)有更好表現(xiàn)，市場可能會(huì)復(fù)制這樣的肌肉記憶。

同時(shí)從成本收入分析來看，約19%的行業(yè)會(huì)因?yàn)樯祹砝麧櫬侍嵘@些行業(yè)也會(huì)逐步被投資者重視起來。此外，為抑制過快單邊升值趨勢而做出的政策應(yīng)對(duì)，反而是影響行業(yè)配置的更重要因素。

行業(yè)配置上，在人民幣持續(xù)升值的背景下，可以關(guān)注短期肌肉記憶驅(qū)動(dòng)、利潤率變化驅(qū)動(dòng)以及政策變化驅(qū)動(dòng)三條線索。

國泰海通證券：市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望企穩(wěn)回升

近期美聯(lián)儲(chǔ)降息、日本央行加息等外部擾動(dòng)因素逐步落地，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望企穩(wěn)回升。國內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需政策預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，內(nèi)需成為接力科技主題輪動(dòng)的重要方向。

配置方面，跨年行情資金從再平衡轉(zhuǎn)向再配置，看好AI應(yīng)用/商業(yè)航天/海南自貿(mào)港/內(nèi)需消費(fèi)。

其中，AI應(yīng)用推薦港股互聯(lián)網(wǎng)與醫(yī)療/金融/辦公/游戲/政務(wù)等垂直領(lǐng)域應(yīng)用；全球算力投資加碼下的數(shù)據(jù)中心電力設(shè)備/國產(chǎn)算力/AIDC。商業(yè)航天推薦火箭制造/發(fā)射場等新基建；衛(wèi)星通信/遙感等新場景；可回收火箭/液體火箭等新技術(shù)。

海南自貿(mào)港推薦受益海南特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的航空航天/能源裝備/離島免稅/高端醫(yī)療；受益海南自貿(mào)港發(fā)展新階段的旅游/會(huì)展/交運(yùn)/金融等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。內(nèi)需消費(fèi)推薦新場景新需求涌現(xiàn)的賽事經(jīng)濟(jì)/冰雪旅游；受益促消費(fèi)舉措加碼的旅游/免稅/酒店；游戲/潮玩等情緒價(jià)值消費(fèi)。

華泰證券：春季躁動(dòng)值得期待

上周A股探底回升，主因內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境改善，以寬基ETF為代表的配置型資金大幅凈流入，美國11月通脹不及預(yù)期后降息預(yù)期升溫和日央行鴿派加息也創(chuàng)造了有利的外部環(huán)境。

展望后市，經(jīng)過前期調(diào)整明年的春季躁動(dòng)值得期待，但當(dāng)前仍處于基本面預(yù)期擾動(dòng)和政策、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗期交織階段，后續(xù)行情斜率抬升的潛在催化包括圣誕節(jié)后外資倉位回補(bǔ)、1月中旬開始的年報(bào)預(yù)告密集披露期及1月可能的降準(zhǔn)。

配置上，建議繼續(xù)布局春季躁動(dòng)，關(guān)注AI鏈、電池、有色、部分化工品、軍工、大眾和服務(wù)消費(fèi)等景氣改善方向。此外，可適當(dāng)增配主題性品種和受益于季節(jié)性效應(yīng)的出口鏈。

申萬宏源證券：春季行情啟動(dòng)在即

展望后市，日央行鴿派加息，美聯(lián)儲(chǔ)非鷹派降息，下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選必須“超級(jí)鴿派”。12月全球貨幣政策關(guān)鍵驗(yàn)證期，有望平穩(wěn)收官。A股面臨的海外環(huán)境可能趨于平穩(wěn)。

接下來，2026年有春季行情，且啟動(dòng)在即。但機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的主線結(jié)構(gòu)(AI產(chǎn)業(yè)鏈，順周期)向上空間有限，而非主戰(zhàn)場上(產(chǎn)業(yè)和政策主題，博弈高股息，各種超跌反彈)，市場可能非?；钴S。

提示兩個(gè)短期積極因素，一是春季股市流動(dòng)性仍寬松：1、10月高凈值投資者借回調(diào)集中增配私募，私募證券投資基金管理規(guī)模跳增。2、保險(xiǎn)分紅險(xiǎn)仍具吸引力，大小保險(xiǎn)保費(fèi)開門紅均可期。同時(shí)近期A股并未出現(xiàn)明顯的博弈開門紅行情，高股息資產(chǎn)短期性價(jià)比較高，且超跌比例更高。保險(xiǎn)增配A股正在進(jìn)行時(shí)。3、滬深300和A500 ETF凈申購放量。

二是2-4月每月都有穩(wěn)定資本市場預(yù)期的窗口，春節(jié)前反彈是A股勝率最高的日歷特征之一。例如3月兩會(huì)可能審議“十五五”規(guī)劃正式稿，政策催化可能更加豐富。

中信建投證券：窄幅震蕩

展望后市，當(dāng)前市場仍處于窄幅震蕩格局當(dāng)中，隨著美聯(lián)儲(chǔ)12月延續(xù)降息和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策落地，市場中期政策和流動(dòng)性預(yù)期已經(jīng)明確。短期A股波動(dòng)主要受外部環(huán)境影響，如美股AI泡沫疑慮和日本央行加息，目前美股AI核心公司股價(jià)已經(jīng)企穩(wěn)，日本央行加息落地后續(xù)影響有限，A股有望和全球股市一起共振上行。

從市場情緒角度進(jìn)行分析，投資者情緒指數(shù)近期降至70以下水平，在本輪牛市中處于區(qū)間下沿，這也同樣反映出當(dāng)前投資者悲觀情緒已經(jīng)得到了一輪較為充分的反應(yīng)，考慮到仍然偏高的杠桿資金情緒，預(yù)計(jì)投資者情緒也將小幅回升，帶動(dòng)市場波動(dòng)上行。

配置方面，時(shí)值歲末年初，行業(yè)配置思路主要有三條主線：一是紅利價(jià)值：根據(jù)歲末年初季節(jié)效應(yīng)，年末投資者存在盈利兌現(xiàn)的偏好、疊加險(xiǎn)資“開門紅”預(yù)期下對(duì)紅利的配置需求，大盤價(jià)值和高股息紅利風(fēng)格勝率較高。重點(diǎn)關(guān)注港股高股息、非銀、銀行等紅利和金融板塊。

二是布局景氣：針對(duì)明年春季躁動(dòng)（或者提前為跨年行情）提前布局，在高景氣成長行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整時(shí)逢低布局。重點(diǎn)關(guān)注的高景氣行業(yè)主要有有色（銀、銅、錫、鎢）、AI（液冷、光通信）、新能源（儲(chǔ)能、固態(tài)電池）、創(chuàng)新藥等。

三是主題熱點(diǎn)：年末也是主題熱點(diǎn)活躍期，政策和科技主題有望表現(xiàn)較好。當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注：海南（免稅）、核電、冰雪旅游。

招商證券：春季行情已徐徐拉開帷幕

多項(xiàng)信號(hào)顯示，一輪經(jīng)典的“跨年—春季”行情正在醞釀，并已徐徐拉開帷幕。一方面，2026年開年后各項(xiàng)工作有望提前發(fā)力，尤其是中央預(yù)算內(nèi)投資有望加快落地。

另一方面，當(dāng)前已有重要機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)增持A500 ETF等寬基品種，為市場帶來穩(wěn)定增量資金。風(fēng)格方面，行情主線很可能聚焦以滬深300、上證50為代表的藍(lán)籌指數(shù)。

行業(yè)層面，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注順周期相關(guān)品種，其中尤其值得關(guān)注的包括工業(yè)金屬、非銀金融、酒店航空等。賽道層面，建議重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)算力、商業(yè)航天和可控核聚變。

浙商證券：區(qū)間震蕩

展望后市，在“棋眼”券商拉出大陽線、確定大盤中線方向之前，市場或維持勝負(fù)難分、區(qū)間震蕩的格局?？紤]到全市場調(diào)整逐漸充分，未來交易策略的重點(diǎn)將從“防波動(dòng)、降彈性”，逐漸轉(zhuǎn)變成為“找買點(diǎn)、伺機(jī)動(dòng)”。

因此，建議投資者持倉等待，切勿追漲殺跌、墊高自身成本，同時(shí)根據(jù)不同寬基指數(shù)的“左腳”（例如上證指數(shù)9月4日低點(diǎn)或前期跳空缺口，恒生科技指數(shù)近期低點(diǎn)，科創(chuàng)50前期低點(diǎn)）設(shè)定“擊球區(qū)”，一旦臨近或落入則考慮分批增配。

行業(yè)配置上，建議投資者關(guān)注明顯滯漲且份額擴(kuò)張的券商板塊，短期可以關(guān)注走勢順暢且歷史上在12月勝率較高的家電。個(gè)股方面，留意醫(yī)藥、消費(fèi)、AI應(yīng)用等板塊中相對(duì)低位的標(biāo)的，同時(shí)關(guān)注年線上方的低位滯漲個(gè)股。

國信證券：春季行情或已提前啟動(dòng)

根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)來看，春季行情通常集中于上年12月至次年4月，且往往在春節(jié)前10–15個(gè)交易日啟動(dòng)。

而今年，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)“更加積極”的財(cái)政政策、美聯(lián)儲(chǔ)如期降息、人民幣匯率企穩(wěn)等多重利好共振下，2026年春季行情或已提前啟動(dòng)。

板塊配置方面，市場共識(shí)與分歧并存，但科技成長、消費(fèi)復(fù)蘇、周期修復(fù)三大方向的關(guān)注度較高。與此同時(shí)，券商、保險(xiǎn)等大金融板塊亦獲得市場認(rèn)可，或迎來不容小覷的“跨年攻勢”。

東方財(cái)富證券：逢低布局

展望后市，春季行情經(jīng)歷長時(shí)間高勝率演繹，已經(jīng)從日歷效應(yīng)邁過搶跑博弈，進(jìn)入反身性階段，后續(xù)除可能的1月業(yè)績預(yù)告擾動(dòng)外，利空因素能見度不高，可順應(yīng)搶跑，逢低布局。

當(dāng)前險(xiǎn)資、私募已有搶跑特征，融資余額高位有升。借鑒2024-2025年第三階段的經(jīng)驗(yàn)，后續(xù)市場震蕩偏強(qiáng)概率更大，可順應(yīng)搶跑，逢低布局，若遇突發(fā)利空“深蹲”，大概率也是布局良機(jī)。

歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，全年或四季度漲幅靠前板塊在當(dāng)年末次年初期間超額收益大概率回落，相反，漲幅靠后板塊則有補(bǔ)漲需求，一方面年末機(jī)構(gòu)業(yè)績考核結(jié)束驅(qū)動(dòng)止盈、部分風(fēng)格漂移基金風(fēng)格回歸以及倉位再平衡；另一方面前期漲幅靠后的板塊或有更強(qiáng)政策預(yù)期。

中長期看，2025年下半年人民幣匯率呈漸進(jìn)升值態(tài)勢，疊加中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提振內(nèi)需政策取向，有望成為恢復(fù)內(nèi)需、改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要推動(dòng)力。綜合考慮，部分內(nèi)需板塊或具備一定持續(xù)性，重視程度上移。

行業(yè)方面，結(jié)構(gòu)上具備足夠賠率吸引力且勝率在上升的內(nèi)需板塊重視程度上移，可重點(diǎn)關(guān)注保險(xiǎn)、券商、有色、AI算力/半導(dǎo)體、零售/美護(hù)/社服/乳品、航空、新能源、創(chuàng)新藥等。

華安證券：高位震蕩

展望后市，11月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)放緩，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱但在市場預(yù)期內(nèi)，內(nèi)外變化有限，市場高位震蕩態(tài)勢延續(xù)。

配置上，行業(yè)輪動(dòng)背景不改、把握難度加大，建議做好下階段行情布局，其中AI產(chǎn)業(yè)鏈仍是最核心方向，此外供需雙振、景氣上行領(lǐng)域也需重視，包括存儲(chǔ)和儲(chǔ)能鏈。