穆長春：經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，就越要提高數(shù)字人民幣的貨幣派生能力

改革創(chuàng)新

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歷史上每一次貨幣形態(tài)的變化都是科技進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展所推動(dòng)的。從物物交換到貝殼作為一般等價(jià)物，再到金屬貨幣，再到北宋時(shí)期產(chǎn)生的世界上最早紙幣——交子。隨后，基于商業(yè)銀行信用的銀行券出現(xiàn)，并逐漸被以國家信用為支撐的中央銀行發(fā)行的法定貨幣取代。如今，隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、移動(dòng)支付和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，央行數(shù)字貨幣已成為法定貨幣的升級(jí)方向。

每一次貨幣形態(tài)變化的過程，都會(huì)伴隨官鑄錢與私鑄錢之爭?，F(xiàn)代銀行體系下，如果沒有中央銀行貨幣發(fā)行，私鑄錢流通會(huì)增加金融體系的脆弱性。一國內(nèi)有多家貨幣發(fā)行方，每家貨幣發(fā)行方的資產(chǎn)質(zhì)量差異會(huì)導(dǎo)致貨幣價(jià)值的差異。多種貨幣以不同價(jià)格交易，會(huì)增加交易成本，導(dǎo)致銀行體系穩(wěn)定性降低，貨幣的記賬單位功能也會(huì)存在不確定性。

私鑄貨幣導(dǎo)致的貨幣單一性問題需要用央行發(fā)行的法定貨幣來解決。貨幣的單一性問題，也就是按面值的可互換性，一國的貨幣在支付中都應(yīng)該是等值的。私鑄貨幣要實(shí)現(xiàn)這種可兌換性，并要保障抵押品的價(jià)值安全，就必須無條件按面值兌換成法定央行貨幣。

中央銀行作為最后貸款人，隨時(shí)為需要資金的銀行提供流動(dòng)性，并通過嚴(yán)格的央行監(jiān)管和存款保險(xiǎn)機(jī)制來解決抵押資產(chǎn)的安全，同時(shí)統(tǒng)籌建立金融基礎(chǔ)設(shè)施體系為穩(wěn)定、安全的貨幣金融環(huán)境提供支撐。

回顧貨幣發(fā)展史，貨幣體系的演進(jìn)表現(xiàn)為形態(tài)和信用的交替演進(jìn)。法定貨幣體系的確立是因?yàn)閲倚庞靡话銉?yōu)于私人信用，是歷史的自然選擇。不論技術(shù)如何變化，貨幣的幣值穩(wěn)定、流動(dòng)性充裕，支付體系的公平、安全、高效、普惠是不變的原則。

值得注意的是，國家信用的支撐、貨幣流動(dòng)性的提升以及央行保障能力的增強(qiáng)，使得商業(yè)銀行貨幣實(shí)質(zhì)上具備了央行貨幣的性質(zhì)，二者界限日益模糊、逐步融合。

其一，在存款準(zhǔn)備金和最后貸款人制度的基礎(chǔ)上，存款保險(xiǎn)制度使得商業(yè)銀行貨幣的信用大大增強(qiáng)。央行保障起到了支持商業(yè)銀行貨幣的作用。其二，移動(dòng)支付技術(shù)支持儲(chǔ)蓄賬戶的貨幣層次下移，流動(dòng)性提升進(jìn)而加強(qiáng)了資金的安全性，彌補(bǔ)了存款保險(xiǎn)制度的額度限制。其三，數(shù)字技術(shù)的發(fā)展進(jìn)一步提升了央行對(duì)商業(yè)銀行貨幣的保障能力，央行可以更好地管理風(fēng)險(xiǎn)并維護(hù)幣值穩(wěn)定。在此意義上，嚴(yán)格以商業(yè)銀行負(fù)債和央行負(fù)債來進(jìn)行區(qū)分不再適用。

在上述背景下，為順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，保障我國人民幣的貨幣單一性，維護(hù)金融體系和貨幣體系安全，我國也需要發(fā)行法定數(shù)字貨幣，也就是數(shù)字人民幣，并相應(yīng)升級(jí)貨幣和支付金融基礎(chǔ)設(shè)施。

同時(shí)，考慮到商業(yè)銀行貨幣與央行貨幣的融合趨勢，在根本上解決法定貨幣與私人貨幣的矛盾，既要發(fā)揮商業(yè)機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新能力和市場力量，又要維護(hù)貨幣單一性與金融安全，我們采用了雙層運(yùn)營架構(gòu)。

從2014年至今，數(shù)字人民幣經(jīng)歷了理論研究、閉環(huán)試點(diǎn)、開放試點(diǎn)三個(gè)階段，已在批發(fā)零售、餐飲文旅、教育醫(yī)療、公共服務(wù)等日常生產(chǎn)生活領(lǐng)域逐步推廣。

數(shù)字人民幣的試點(diǎn)取得很大進(jìn)展，同時(shí)我們也發(fā)現(xiàn)貨幣體系中的一些新的變化，我們有必要從理論和實(shí)踐等方面進(jìn)行改革和升級(jí)。

在宏觀層面，目前數(shù)字人民幣由中央銀行直接負(fù)債，實(shí)行100%準(zhǔn)備金。客戶將資金存入錢包后，資金即回籠至央行。這就要考慮，經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，就越要提高數(shù)字人民幣的貨幣派生能力。

在微觀層面，商業(yè)銀行承擔(dān)錢包管理、資金安全、支付服務(wù)及合規(guī)反洗錢等責(zé)任，而數(shù)字人民幣目前是央行直接負(fù)債，應(yīng)該考慮實(shí)現(xiàn)責(zé)權(quán)利一致，讓老百姓和企業(yè)手握閑置不生息的資產(chǎn)也會(huì)失去貨幣的時(shí)間價(jià)值。

因此，為保障貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格預(yù)期相適應(yīng)，同時(shí)提升商業(yè)銀行和用戶的積極性，應(yīng)該對(duì)數(shù)字人民幣的計(jì)量框架進(jìn)行升級(jí)，同時(shí)通過幣串和全局統(tǒng)一賬本等業(yè)務(wù)技術(shù)特性，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更好的貨幣服務(wù)。

【穆長春：長安街讀書會(huì)成員、中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長】

注：授權(quán)發(fā)布，本文已擇優(yōu)收錄至“長安街讀書會(huì)”理論學(xué)習(xí)平臺(tái)（人民日報(bào)、人民政協(xié)報(bào)、北京日報(bào)、重慶日報(bào)、新華網(wǎng)、央視頻、全國黨媒信息公共平臺(tái)、視界、北京時(shí)間、澎湃政務(wù)、鳳凰新聞客戶端“長安街讀書會(huì)”專欄同步），轉(zhuǎn)載須統(tǒng)一注明“長安街讀書會(huì)”理論學(xué)習(xí)平臺(tái)出處和作者。

責(zé)編：馬嘉均；初審：韓培濤、邱詩懿、許雪靖；復(fù)審：李雨凡、程子茜

原標(biāo)題：《「改革創(chuàng)新」穆長春：經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，就越要提高數(shù)字人民幣的貨幣派生能力》

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