日本央行總部大樓。視覺(jué)中國(guó) 圖

日本央行12月19日將政策利率從0.5%上調(diào)至0.75%水平，由此達(dá)到30年來(lái)最高水平。對(duì)于今后政策方向，央行表示：“將根據(jù)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)形勢(shì)的改善，調(diào)整金融寬松的程度”，并表明將繼續(xù)維持利率上調(diào)的路線。

據(jù)新華社報(bào)道，日本政策利率自1995年9月調(diào)降至0.5%后，貨幣政策長(zhǎng)期保持寬松，甚至長(zhǎng)期實(shí)施負(fù)利率政策。本次加息是日本政策利率30年來(lái)首次突破0.5%。

為何現(xiàn)在加息？影響幾何？

據(jù)日本廣播協(xié)會(huì)（NHK）報(bào)道，日本央行總裁植田和男19日召開(kāi)記者會(huì)，當(dāng)被問(wèn)及為什么本次會(huì)議上必須決定加息時(shí)，他表示：“如果加息的時(shí)機(jī)錯(cuò)誤或延遲，之后可能會(huì)被迫進(jìn)行大幅加息，這往往對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融產(chǎn)生重大負(fù)面影響。這是我們作出基本判斷的依據(jù)?！?/p>

日本央行在研究是否加息時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注了企業(yè)加薪的動(dòng)向。綜合對(duì)企業(yè)的走訪調(diào)查以及面向春季勞資談判的工會(huì)訴求方針等。央行判斷，即便實(shí)施加息，也不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)造成問(wèn)題。

此外，在日本政府推進(jìn)應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲措施的背景下，近期日元走弱可能進(jìn)一步推高進(jìn)口價(jià)格，這一風(fēng)險(xiǎn)也是促使日銀作出加息判斷的重要因素之一。

日本央行在聲明中表示，即便政策利率上調(diào)至約0.75%，實(shí)際利率極低，離中立利率下限仍有一定距離，金融環(huán)境依然將保持寬松。然而，在外界看來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)期通縮環(huán)境下習(xí)慣了超低利率，能在“有利率的世界”中承受多大程度的加息，還有待觀察。

對(duì)于日本那些背負(fù)住房貸款的家庭、相對(duì)利息負(fù)擔(dān)較重的中小企業(yè)，以及金融機(jī)構(gòu)所持債券因利率上升而可能擴(kuò)大賬面虧損等負(fù)面影響，日本央行也表示將保持高度關(guān)注。

日本央行還明確指出，“將根據(jù)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)形勢(shì)的改善，繼續(xù)上調(diào)政策利率，調(diào)整貨幣寬松的程度”，清楚表明今后仍以加息為目標(biāo)的方針。

在記者會(huì)上，植田和男談及美國(guó)關(guān)稅政策時(shí)表示，日本企業(yè)部門(mén)在很大程度上已經(jīng)吸收了關(guān)稅影響，但如果這部分成本更多轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，消費(fèi)和出口是否會(huì)受到影響，需要仔細(xì)觀察。關(guān)稅雖然對(duì)制造業(yè)收益造成一定下行壓力，但從投資、就業(yè)及工資等整體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，尚未明顯波及。短期觀察顯示，本年度收支計(jì)劃較三個(gè)月前略有上調(diào)，表明前景不確定性逐漸減弱。

“早苗經(jīng)濟(jì)學(xué)”將如何調(diào)整？

自高市政權(quán)成立以來(lái)，日元貶值的程度超出預(yù)期。日本因日元貶值引發(fā)的進(jìn)口型通脹已成為社會(huì)問(wèn)題。在此背景下，日本央行稱(chēng)，此輪利率上調(diào)，已經(jīng)與政府各層級(jí)進(jìn)行了密切溝通。

花旗集團(tuán)證券貨幣策略師高島修19日在路透社撰文指出，為應(yīng)對(duì)日元貶值，高市政權(quán)正逐步轉(zhuǎn)向默許日本央行推進(jìn)貨幣政策正?；?。加息舉動(dòng)實(shí)際上暗示，日本政府已下定決心：如有必要，將實(shí)施買(mǎi)入日元的匯市干預(yù)。同時(shí)，“早苗經(jīng)濟(jì)學(xué)”也正在調(diào)整其定位，介于10年前的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)與40年前的里根經(jīng)濟(jì)學(xué)／撒切爾主義之間。

10年前的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，是針對(duì)通縮與日元升值的對(duì)策。當(dāng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)界對(duì)日元升值心存憂慮。因此在貨幣寬松、財(cái)政刺激這一政策大方向上，幾乎不存在分歧。但近年來(lái)，通脹已成為主要問(wèn)題，高市政權(quán)正試圖實(shí)施更為強(qiáng)力的財(cái)政政策。

2025年10月就任首相的高市早苗，與前一屆政府形成差異，提出了“負(fù)責(zé)任的積極財(cái)政”，通過(guò)戰(zhàn)略性的財(cái)政支出增加收入和消費(fèi)，在不提高稅率的情況下擴(kuò)大稅收規(guī)模，并在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率范圍內(nèi)抑制債務(wù)余額的增速。

日本政府在11月21日的臨時(shí)內(nèi)閣會(huì)議上敲定了規(guī)模達(dá)到約21.3萬(wàn)億日元的經(jīng)濟(jì)對(duì)策，創(chuàng)疫情后新高。其中，作為應(yīng)對(duì)物價(jià)飆升的主要措施，將向每名兒童發(fā)放2萬(wàn)日元補(bǔ)貼，并提供相當(dāng)于減輕普通家庭約7000日元負(fù)擔(dān)的電費(fèi)和燃?xì)赓M(fèi)補(bǔ)助。

美國(guó)布魯金斯學(xué)會(huì)高級(jí)研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅賓·布魯克斯（Robin Brooks）近日撰文表示，日本推出的財(cái)政刺激措施依賴(lài)于舉債，而這正是其債務(wù)一度攀升至相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）240%的重要原因。日本最新的財(cái)政刺激措施正將日元推入新一輪貶值漩渦。

布魯克斯解釋?zhuān)毡狙胄腥匀皇钦畟鶆?wù)的大買(mǎi)家，這意味著央行人為地將日本收益率維持在較低水平，如果沒(méi)有這種干預(yù)，將使日本陷入債務(wù)危機(jī)，而現(xiàn)任和過(guò)去的政府都不愿意面對(duì)這一危機(jī)。相反，利用日本央行人為限制收益率。問(wèn)題在于，這并不能解決根本問(wèn)題，即過(guò)度負(fù)債。它只是將債券市場(chǎng)的危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿盼C(jī)。