輕資產(chǎn)、缺抵押、研發(fā)投入大、成果轉(zhuǎn)化周期長……如何在不過早稀釋科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)的前提下為其提供資金支持？企業(yè)從實驗室研發(fā)向生產(chǎn)線轉(zhuǎn)化時如何匹配其訂單激增、研發(fā)投入加大的階段性資金需求？“耐心資本”如何多途徑支持前沿硬科技企業(yè)？

近日，澎湃新聞記者深入深圳、東莞，探尋廣東如何為科技創(chuàng)新提供全生命周期、全鏈條的金融服務(wù)，培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力。

不稀釋企業(yè)股權(quán)，創(chuàng)新“股貸聯(lián)動”新融資模式

科創(chuàng)企業(yè)輕資產(chǎn)、高技術(shù)、高成長性、對資金需求前重后輕的特點，銀行傳統(tǒng)信貸思維難以適配其資金需求。

作為一家專注于智慧文旅等領(lǐng)域的垂類大模型+AI全棧云行業(yè)應(yīng)用服務(wù)的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，環(huán)球數(shù)科股份有限公司在AI技術(shù)研發(fā)關(guān)鍵期面臨資金缺口，就遇到了上述難題。

“我們的研發(fā)投入比較大，近兩年隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，需要算力與云服務(wù)等技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施投入作為研發(fā)和業(yè)務(wù)支撐，這使得公司呈現(xiàn)出階段性的輕資產(chǎn)運營屬性，對持續(xù)的研發(fā)投入有著極高的要求?！杯h(huán)球數(shù)科股份有限公司董事長張衛(wèi)平告訴記者。

通過中國人民銀行深圳分行創(chuàng)新推出的“騰飛貸”3.0模式，浦發(fā)銀行深圳分行深入企業(yè)調(diào)研，在聯(lián)合行業(yè)專家與券商全面評估企業(yè)發(fā)展情況和技術(shù)價值后，給予了環(huán)球數(shù)科5000萬元“騰飛貸”資金支持+知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押，從接觸、盡職調(diào)查到最終貸款發(fā)放，用了兩個月左右時間。

“這一模式徹底區(qū)別于傳統(tǒng)‘投貸聯(lián)動’模式，通過在信貸關(guān)系中引入全新的發(fā)展成果共享因子，核心是‘當期貸款+未來超額收益分享’，銀行能夠平衡貸款風(fēng)險與潛在收益?！?浦發(fā)銀行深圳分行副行長王利民介紹稱，銀行不參與企業(yè)股權(quán)分配，僅在企業(yè)實現(xiàn)超額增值后分享部分收益，既破解了銀行信貸風(fēng)險與收益不匹配的矛盾，又滿足了企業(yè)對股權(quán)的珍視。?

“股權(quán)對我們企業(yè)來說是非常寶貴的，這一創(chuàng)新模式?jīng)]有攤薄、稀釋企業(yè)的股權(quán)，銀行只是從中分享企業(yè)的成果，我覺得是合理的?！睆埿l(wèi)平告訴記者，“投資有回報，銀行參與企業(yè)后期可能的溢價增值部分的分潤，只要比例是合理的，雙方都可以接受。”

債券市場“科技板”：耐心資本支持硬科技的新路徑

中國人民銀行2025年5月創(chuàng)設(shè)的債券市場“科技板”，正在成為“耐心資本”支持硬科技的新途徑。

360度原地起身、跳民族舞、自主躺下再起來……走進位于深圳市南山智谷產(chǎn)業(yè)園的深圳逐際動力科技有限公司，展廳的1.65米身高、31個自由度的全尺寸人形機器人可以輕松完成各種流暢動作。

這家成立于2022年1月的公司，專注于通用機器人的研發(fā)和制造，是最早將空間智能和運動智能在人形機器人上結(jié)合起來的公司之一?。

在通用人形機器人技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化過程中，需要穩(wěn)定的資本支持以推進核心技術(shù)攻關(guān)和場景落地。

企業(yè)相關(guān)負責(zé)人告訴記者，具身智能機器人是跨學(xué)科研發(fā)、跨行業(yè)落地的領(lǐng)域，需要兼具頂尖的軟件和硬件研發(fā)、一流的研發(fā)和制造、深厚的開發(fā)和銷售的能力。目前，公司的資金需求主要通過直接融資滿足，用于吸引一流的人才、開展前沿技術(shù)的研究、支持數(shù)據(jù)采集、滿足算力需求、高效開展工程化工作、完成大量開發(fā)測試任務(wù)、建立供應(yīng)鏈體系和開拓全球市場。

正是看中了企業(yè)所在的具身智能賽道的發(fā)展前景，深圳市東方富海投資管理股份有限公司參與了逐際動力Pre-B輪投資。這筆資金不僅為逐際動力的技術(shù)研發(fā)提供了直接資金保障，公司還借助富海的資源優(yōu)勢，推動具身智能技術(shù)在科研、制造、商業(yè)等場景的應(yīng)用落地。

“看到逐際動力，可能就能看到中國人形機器人發(fā)展的一個技術(shù)方向，每個月來公司都會有變化，技術(shù)迭代快到難以想象?！睎|方富海董事長陳瑋告訴記者。

作為全國首批發(fā)行科技創(chuàng)新債券的民營創(chuàng)投機構(gòu)，東方富海于2025年6月在銀行間市場成功發(fā)行首期規(guī)模4億元、期限10年的科技創(chuàng)新債券，并建立“中債信用增進全額擔(dān)保+深圳高新投反擔(dān)?！钡亩喾椒蛛U增信機制。所募資金專項用于投向人工智能、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等硬科技賽道，引導(dǎo)更多“耐心資本”投向具有長期發(fā)展?jié)摿Φ挠部萍柬椖俊?/p>

澎湃新聞記者了解到，針對科技企業(yè)全生命周期的融資需求，中國人民銀行深圳市分行通過“股權(quán)+債權(quán)”“信貸+征信” “本幣+外幣”創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)模式，推動“股貸債保匯”從過去的“單兵作戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“協(xié)同聯(lián)動”，實現(xiàn)“1+1>2”的乘數(shù)效應(yīng)，構(gòu)建起覆蓋企業(yè)從“種子萌芽”到“發(fā)展騰飛”的科技金融支持體系。

“投、擔(dān)、貸”一體化模式貸款為企業(yè)提供“股權(quán)+債權(quán)”組合式資金支持

小型便攜式探測機器人、水下清理探測機器人……在位于東莞松山湖的廣東藍潛海洋技術(shù)公司水下裝備測試基地，多款水下機器人正緊鑼密鼓地接受著測試。

作為一家專注于智能水下機器人研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的高新技術(shù)企業(yè)，近年來，公司水下智能裝備市場快速壯大，訂單量激增，急需資金擴充產(chǎn)能。

2024年12月，東莞首筆“投、貸、擔(dān)”一體化授信業(yè)務(wù)給企業(yè)送來了“及時雨”。

“我們最關(guān)鍵的一次躍升，是中國銀行東莞分行給我們的貸款，當時解決了我們水下機器人研發(fā)的燃眉之急，后來在科創(chuàng)擔(dān)保公司等積極協(xié)調(diào)下，我們還跟建設(shè)銀行東莞分行、東莞銀行以及東莞農(nóng)村商業(yè)銀行展開了合作，再加上最開始天使基金對我們的股權(quán)融資支持，目前為企業(yè)帶來了約2000萬的資金支持。”廣東藍潛海洋技術(shù)有限公司總經(jīng)理胡剛毅告訴記者，“目前銀行對我們這種成長級的科技型企業(yè)的支持是非常友好的?！?/p>

中國銀行東莞分行相關(guān)負責(zé)人介紹稱，在對接該科技公司過程中，獲悉上述資金需求情況，經(jīng)過深入交流與考察，為企業(yè)量身定制“投、擔(dān)、貸”一體化科技成果轉(zhuǎn)化貸服務(wù)方案，由東莞中行提供信貸授信、東莞科創(chuàng)集團管理的松山湖天使基金投資、東莞市科創(chuàng)融資擔(dān)保有限公司提供擔(dān)保，為企業(yè)提供800萬元授信支持，有力保障企業(yè)研發(fā)與生產(chǎn)銜接順暢。

東科創(chuàng)擔(dān)保公司總經(jīng)理冉鑫表示，該模式以股權(quán)投資為基礎(chǔ)，按“股權(quán)投資：信用貸款：批量擔(dān)保 = 2:1:1”的比例核定綜合授信額度，為企業(yè)提供“股權(quán)+債權(quán)”組合式資金支持，在得知廣東藍潛海洋技術(shù)公司獲得天使輪股權(quán)融資后仍面臨短期流動資金缺口的情況下，三方協(xié)同為其提供近2000萬元綜合融資支持。

據(jù)悉，“投、貸、擔(dān)”一體化授信模式是人民銀行東莞市分行“股貸擔(dān)保租”聯(lián)動服務(wù)模式下業(yè)務(wù)創(chuàng)新的一種。為打破投、銀、擔(dān)、保、租等各類機構(gòu)與企業(yè)之間的信息不對稱，實現(xiàn)對科創(chuàng)型小微企業(yè)全生命周期的“一站式”金融服務(wù)，中國人民銀行廣東省分行指導(dǎo)人民銀行東莞市分行創(chuàng)新“缺口介入機制”、“股貸擔(dān)保租”聯(lián)動服務(wù)模式，成立“股貸擔(dān)保租”聯(lián)動服務(wù)隊，著力補足科技型企業(yè)全生命周期、接力式金融服務(wù)過程中的缺口與短板，以“缺口介入”形式潤滑全周期金融供給鏈條。隨著“股貸擔(dān)保租”聯(lián)動服務(wù)模式在全省的推廣，人民銀行廣東省分行數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月末，東莞、梅州、肇慶等15個地市已成立“股貸擔(dān)保租”服務(wù)隊伍，為8980家企業(yè)提供綜合融資超810億元。