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白酒圈有句俗語，“西不入川，東不入皖”。作為東部白酒大省，安徽誕生了諸多知名酒企，其中最知名的是“四朵金花”，分別為古井貢酒（000596.SZ）、迎駕貢酒（603198.SH）、口子窖（603589.SH）和金種子酒（600199.SH）。

其中，迎駕貢酒被稱為“徽酒榜眼”，也是一家少有的民資白酒上市公司。1997年，時(shí)任佛子嶺酒廠（迎駕貢酒前身）廠長的倪永培帶領(lǐng)酒廠改制重組，迎駕貢酒由此誕生，倪永培也成為了公司實(shí)控人、董事長。

倪永培是民營白酒上市公司實(shí)控人中年紀(jì)最大的一位，今年已有73歲。但一直以來，倪永培并未透露退休計(jì)劃，外界對其接班人安排也頗為關(guān)注。

公開信息顯示，倪永培的兒子倪慶燊今年46歲，畢業(yè)于解放軍電子工程學(xué)院計(jì)算機(jī)專業(yè)，后赴新西蘭留學(xué)。畢業(yè)后，倪慶燊先后在安徽美佳、安徽鰲牌，曲酒分公司任職，上述公司均為迎駕貢酒及迎駕集團(tuán)旗下企業(yè)。2012年，倪慶燊獲任迎駕貢酒董事。

不過，2017年迎駕貢酒董事會(huì)換屆時(shí)，倪慶燊毫無征兆地脫離核心管理團(tuán)隊(duì)，并未連任董事職務(wù)。工商信息顯示，倪慶燊除持有迎駕貢酒控股股東迎駕集團(tuán)股份外，并未持有其他公司股份，也未在其他公司擔(dān)任高管職務(wù)。

隨著兒子倪慶燊離任，倪永培開始提拔自家兒媳。2017年倪慶燊屆滿離任后，倪慶燊的妻子張丹丹成為迎駕貢酒新任董事。

張丹丹今年43歲，澳大利亞籍，曾任迎駕集團(tuán)董事長助理、迎駕貢酒投資部部長，現(xiàn)任迎駕集團(tuán)副董事長、副總裁。2023年，張丹丹成為迎駕集團(tuán)第三大股東，持股比例為8.76%，僅次于倪永培的22.06%與倪慶燊的9.48%。2024年年報(bào)顯示，倪永培家族合計(jì)持有迎駕集團(tuán)41.89%的股份，直接、間接持有上市公司30.47%的股權(quán)。

今年10月29日，張丹丹又當(dāng)選迎駕貢酒副董事長，這也是迎駕貢酒上市以來首次任命副董事長。

值得注意的是，除張丹丹外，目前迎駕貢酒核心管理層中，多數(shù)是從公司前身佛子嶺酒廠時(shí)期就入職的老員工，即1997年前就已經(jīng)在公司任職。其中，董事、總經(jīng)理秦海，董事、副總經(jīng)理?xiàng)钫毡?、葉玉瓊均曾在佛子嶺酒廠車間任職，公司副總經(jīng)理廣家權(quán)也曾任酒廠品酒員。

“徽酒榜眼”亟待突圍

長期以來，徽酒注重渠道和營銷，習(xí)慣通過買斷酒店、商超等方式搶占市場，“東不入皖”的俗語因此出現(xiàn)。從一家小酒廠成長至“徽酒榜眼”，迎駕貢酒的成長同樣依賴類似戰(zhàn)術(shù)。這也導(dǎo)致很長一段時(shí)間里，迎駕貢酒的產(chǎn)品以150元以下的中低端白酒為主。

為了實(shí)現(xiàn)業(yè)績突破，迎駕貢酒在2014年推出了中高檔產(chǎn)品洞藏系列，又在2019年推出升級款產(chǎn)品洞藏20、洞藏30，搶占600-800元價(jià)格帶。

經(jīng)過多年培育，目前中高檔產(chǎn)品已經(jīng)成為迎駕貢酒的主要業(yè)績來源。2024年，公司中高檔產(chǎn)品收入為57.13億元，占總收入的比例超8成。

得益于高端產(chǎn)品突破，迎駕貢酒坐穩(wěn)了“徽酒榜眼”的位置。在徽酒“四朵金花”中，古井貢酒長期居于榜首，口子窖、迎駕貢酒爭奪第二的位置。在2011-2016年間，迎駕貢酒曾一度領(lǐng)先口子窖，但2017年后被反超，直到2022年才重奪榜眼之位。今年前三季度，公司營收達(dá)45.16億元，較口子窖高近5成。

不過，隨著白酒行業(yè)整體轉(zhuǎn)冷，迎駕貢酒同樣業(yè)績承壓。今年前三季度，迎駕貢酒營收45.16億元，同比下滑18.09%；歸母凈利潤15.11億元，同比下滑24.67%。

這一業(yè)績表現(xiàn)與迎駕貢酒年初設(shè)置的業(yè)績目標(biāo)差距較大。此前公司曾宣布，2025營收目標(biāo)是76億元，增速約3.5%；凈利潤目標(biāo)為26.2億元，增速為1%。前三個(gè)季度，公司業(yè)績目標(biāo)完成度還不到6成。

迎駕貢酒業(yè)績下滑，部分源于競爭加劇。雖然迎駕貢酒高端產(chǎn)品突圍迅速，但茅臺(tái)、五糧液等高端白酒公司也在向安徽市場滲透，“東不入皖”的傳統(tǒng)逐漸被打破。今年三季度，迎駕貢酒中高檔、普通白酒營收分別同比下滑21.8%、22.8%，其中中高檔酒營收占比為79.6%，較2024年表現(xiàn)略有下滑。

安徽省內(nèi)競爭加劇的同時(shí)，迎駕貢酒在外省的業(yè)務(wù)同樣面臨挑戰(zhàn)。今年三季度，公司省內(nèi)/省外營收分別同比下滑21.6%、22.7%，省內(nèi)營收占比為68.7%。同期，公司省外經(jīng)銷商凈減少16家。東吳證券研報(bào)顯示，公司省外回款進(jìn)度偏慢，江蘇、浙江表現(xiàn)相對較好，河北、山東、河南節(jié)奏偏弱。

在股價(jià)方面，截至12月15日，迎駕貢酒股價(jià)收于39.42元/股，總市值為315.4億元，年內(nèi)公司股價(jià)累計(jì)下跌24.17%。在20家A股上市白酒企業(yè)中，迎駕貢酒的股價(jià)表現(xiàn)相對靠后，是徽酒“四朵金花”中跌幅最大的一家。

為了提升產(chǎn)品銷售，今年以來，迎駕貢酒加強(qiáng)了產(chǎn)品下沉力度。東吳證券研報(bào)稱，公司散酒、光瓶酒銷售表現(xiàn)好于低檔盒裝酒。不過，古井貢酒、口子窖也開始進(jìn)軍散酒領(lǐng)域。

12月12日，古井貢酒首家“古井打酒鋪”開業(yè)，除傳統(tǒng)白酒外還出售養(yǎng)生酒、低度的桂花酒和發(fā)酵果酒等。12月5日，口子窖首家“口子酒坊”也在淮北開業(yè)，主推濉溪大曲、口子酒、口子窖三款核心產(chǎn)品。

在2024年的誓師動(dòng)員大會(huì)上，迎駕貢酒時(shí)任總經(jīng)理?xiàng)钫毡俺觥皼_擊百億”的銷售目標(biāo)。但在白酒市場下行，行業(yè)競爭加劇的背景下，迎駕貢酒如何實(shí)現(xiàn)突圍，未來接班人是否能帶領(lǐng)公司找到新的破局之路，仍待進(jìn)一步觀察。