中央經(jīng)濟工作會議為2026年的貨幣政策定下權(quán)威基調(diào)。

新華社12月11日發(fā)布消息稱，中央經(jīng)濟工作會議12月10日至11日在北京舉行。

會議指出，要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制，引導(dǎo)金融機構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

靈活高效運用降準(zhǔn)降息等多種政策工具

“靈活高效運用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”成為今年中央經(jīng)濟工作會議的新提法。

招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼在接受澎湃新聞采訪時指出，對降準(zhǔn)降息等工具運用的要求是“靈活高效”，是新的提法。“靈活”，表明將根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化和經(jīng)濟發(fā)展需要，適時運用貨幣政策工具，該出手時就出手；“高效”，表明運用降準(zhǔn)降息等工具時，要更多考慮政策有效性和針對性，既要加大力度支持經(jīng)濟增長，也要加強防范資金空轉(zhuǎn)、地方債務(wù)等風(fēng)險。同時，要進一步暢通貨幣政策傳導(dǎo)，推動金融活水以更高效率滴灌實體經(jīng)濟和普羅通大眾。

“會議明確要求，2026年要繼續(xù)降息降準(zhǔn)。綜合明年經(jīng)濟金融形勢以及物價走勢，政策性降息幅度有可能達到0.2至0.3個百分點，降準(zhǔn)幅度有望達到1個百分點，上、下半年分別實施一次。從穩(wěn)定明年一季度宏觀經(jīng)濟運行等角度出發(fā)，也不排除今年底明年初降息降準(zhǔn)落地的可能。我們也認為，著眼于推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，2026年有可能單獨引導(dǎo)5年期以上LPR報價較大幅度下調(diào)?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青指出。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬提出“把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”，未提及“使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，這一方面反映出在后續(xù)貨幣政策制定和實施中對經(jīng)濟增長和物價回升訴求較強，另一方面則反映出對金融體系規(guī)模的關(guān)注降低。在我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和融資結(jié)構(gòu)變遷的趨勢下，把金融總量更多作為觀測性、參考性、預(yù)期性指標(biāo)，或通過社會融資條件的相對寬松，以及做優(yōu)增量和盤活存量并重來達成目標(biāo)。

中泰證券研究所政策團隊首席分析師楊暢指出，會議延續(xù)了前期政治局會議“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”的相關(guān)表述，也充分表明，在繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的基礎(chǔ)上，還存在相機抉擇的可能性，一旦經(jīng)濟出現(xiàn)明顯波動，通過增量政策實現(xiàn)逆周期和跨周期的調(diào)節(jié)，確保經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望“量增價降”

會議指出，要引導(dǎo)金融機構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域。

溫彬指出，提出“引導(dǎo)金融機構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域”，表明結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具仍將發(fā)揮重要作用，并明確指出政策引導(dǎo)方向，即要精準(zhǔn)滴灌“十五五”規(guī)劃部署的擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新等重點領(lǐng)域，以及在新舊動能轉(zhuǎn)換中可能面臨挑戰(zhàn)的中小微企業(yè)。明年相關(guān)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望再度實現(xiàn)“量增價降”。

董希淼表示，針對結(jié)構(gòu)性矛盾，堅持聚焦重點、有進有退的原則，科學(xué)使用、適時創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，逐步淡化對數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，更加注重引導(dǎo)金融資源更多地配置到科技創(chuàng)新、提振消費、綠色低碳等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，做好金融“五篇大文章”，增強政策的精準(zhǔn)性和有效性。

王青表示，2026年央行將優(yōu)化用好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，總體上是“加量降價”，即結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具額度總體上會增加，操作利率則會跟進降息適度下調(diào)。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具發(fā)力，除了推動新舊增長動能轉(zhuǎn)換，助力高質(zhì)量發(fā)展外，也會起到以結(jié)構(gòu)帶總量的作用，推動整體信貸、社融增長。