中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為2026年的貨幣政策定下權(quán)威基調(diào)。

新華社12月11日發(fā)布消息稱，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月10日至11日在北京舉行。

會(huì)議指出，要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具

“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”成為今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的新提法。

招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼在接受澎湃新聞采訪時(shí)指出，對(duì)降準(zhǔn)降息等工具運(yùn)用的要求是“靈活高效”，是新的提法。“靈活”，表明將根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具，該出手時(shí)就出手；“高效”，表明運(yùn)用降準(zhǔn)降息等工具時(shí)，要更多考慮政策有效性和針對(duì)性，既要加大力度支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也要加強(qiáng)防范資金空轉(zhuǎn)、地方債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，要進(jìn)一步暢通貨幣政策傳導(dǎo)，推動(dòng)金融活水以更高效率滴灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)和普羅通大眾。

“會(huì)議明確要求，2026年要繼續(xù)降息降準(zhǔn)。綜合明年經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)以及物價(jià)走勢(shì)，政策性降息幅度有可能達(dá)到0.2至0.3個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)幅度有望達(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)，上、下半年分別實(shí)施一次。從穩(wěn)定明年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等角度出發(fā)，也不排除今年底明年初降息降準(zhǔn)落地的可能。我們也認(rèn)為，著眼于推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，2026年有可能單獨(dú)引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)較大幅度下調(diào)?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青指出。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬提出“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”，未提及“使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，這一方面反映出在后續(xù)貨幣政策制定和實(shí)施中對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)回升訴求較強(qiáng)，另一方面則反映出對(duì)金融體系規(guī)模的關(guān)注降低。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和融資結(jié)構(gòu)變遷的趨勢(shì)下，把金融總量更多作為觀測(cè)性、參考性、預(yù)期性指標(biāo)，或通過社會(huì)融資條件的相對(duì)寬松，以及做優(yōu)增量和盤活存量并重來達(dá)成目標(biāo)。

中泰證券研究所政策團(tuán)隊(duì)首席分析師楊暢指出，會(huì)議延續(xù)了前期政治局會(huì)議“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”的相關(guān)表述，也充分表明，在繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的基礎(chǔ)上，還存在相機(jī)抉擇的可能性，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯波動(dòng)，通過增量政策實(shí)現(xiàn)逆周期和跨周期的調(diào)節(jié)，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望“量增價(jià)降”

會(huì)議指出，要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。

溫彬指出，提出“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域”，表明結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具仍將發(fā)揮重要作用，并明確指出政策引導(dǎo)方向，即要精準(zhǔn)滴灌“十五五”規(guī)劃部署的擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域，以及在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換中可能面臨挑戰(zhàn)的中小微企業(yè)。明年相關(guān)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望再度實(shí)現(xiàn)“量增價(jià)降”。

董希淼表示，針對(duì)結(jié)構(gòu)性矛盾，堅(jiān)持聚焦重點(diǎn)、有進(jìn)有退的原則，科學(xué)使用、適時(shí)創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，逐步淡化對(duì)數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，更加注重引導(dǎo)金融資源更多地配置到科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，做好金融“五篇大文章”，增強(qiáng)政策的精準(zhǔn)性和有效性。

王青表示，2026年央行將優(yōu)化用好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，總體上是“加量降價(jià)”，即結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具額度總體上會(huì)增加，操作利率則會(huì)跟進(jìn)降息適度下調(diào)。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具發(fā)力，除了推動(dòng)新舊增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換，助力高質(zhì)量發(fā)展外，也會(huì)起到以結(jié)構(gòu)帶總量的作用，推動(dòng)整體信貸、社融增長(zhǎng)。