12月10日，澎湃新聞獲悉，知名投資咨詢公司?PJT Partners正在聯(lián)系萬(wàn)科（000002.SZ, 02202.HK）旗下美元債券持有人，呼吁債券持有人組建債券持有人小組（AHG），主動(dòng)與公司接洽，商討開展債務(wù)管理等操作。

目前，萬(wàn)科旗下存續(xù)兩只美元債，分別為VNKRLE 3.975 11/09/27和VNKRLE 3.5 11/12/29，余額分別為3億美元和10億美元。據(jù)悉，兩只債券的發(fā)行主體均為萬(wàn)科全資子公司萬(wàn)科地產(chǎn)(香港)有限公司，萬(wàn)科為債券提供維好協(xié)議，涉及股權(quán)回購(gòu)承諾。

維好協(xié)議是中資美元債“特有”的增信措施。據(jù)中倫律師事務(wù)所，維好協(xié)議架構(gòu)通常由發(fā)行人的境內(nèi)母公司提供的維好協(xié)議、股權(quán)回購(gòu)協(xié)議等文件和其他相關(guān)承諾組成。若境外發(fā)債主體償付困難，維好提供方將通過(guò)購(gòu)買境外發(fā)行人股權(quán)、提供額外的流動(dòng)資金等方式提供支持，以保證債券的正常到期兌付。

PJT Partners同時(shí)建議持有人主動(dòng)與萬(wàn)科協(xié)商，將債券按預(yù)設(shè)溢價(jià)轉(zhuǎn)換為萬(wàn)科在H股的股票或者從無(wú)擔(dān)保債權(quán)人升級(jí)為有擔(dān)保債權(quán)人，削減本金換取更高的回收確定性和優(yōu)先性。

據(jù)悉，萬(wàn)科在境外的資產(chǎn)、維好協(xié)議以及如果觸發(fā)違約可能引發(fā)的清盤，都將成為境外債權(quán)人的談判的籌碼。

上述萬(wàn)科美元債的發(fā)行文件明確，該維好協(xié)議并不構(gòu)成公司就票據(jù)項(xiàng)下發(fā)行人義務(wù)提供的擔(dān)保；而股權(quán)回購(gòu)承諾是在違約發(fā)生后的特定資產(chǎn)處置和資金注入機(jī)制，但其有效性受制于一系列外部條件。

不過(guò)，維好提供方的義務(wù)通常不是無(wú)限的，而會(huì)約定其需“盡最大努力”來(lái)向發(fā)行人提供其力所能及的支持。