作者：龔進輝

最近，英偉達交出一份全面超出預(yù)期的2026財年Q3業(yè)績，但股價連續(xù)兩天下跌，由此引發(fā)市場上對AI（人工智能）泡沫的擔(dān)憂，似乎短期內(nèi)無法消散，進而導(dǎo)致關(guān)于“AI泡沫論”的激辯愈演愈烈。比如，橋水基金創(chuàng)始人達利歐表示，AI確實存在泡沫，但還沒到泡沫破裂的時候。

不過，更多大佬卻不以為然，紛紛出面駁斥“AI泡沫論”。阿里CEO吳泳銘首當(dāng)其沖，他在2026年財年Q2財報電話會上表示，阿里看到的AI客戶需求非常旺盛，從今年下半年開始，全球存儲廠商、CPU、AI服務(wù)器等各個環(huán)節(jié)都在缺貨，是AI需求帶動供應(yīng)鏈方方面面的廠商去擴產(chǎn)的一個周期。

他認為，這起碼是一個兩三年的擴產(chǎn)周期，至少三年內(nèi)，整個AI資源是供不應(yīng)求的狀態(tài)。阿里自己包括美國許多新的GPU基本是跑滿的，甚至是上一代、三五年前的幾代GPU都是跑滿的。這意味著，未來3年所謂的AI泡沫應(yīng)該是不太存在的。

除了需求側(cè)的推動，基座模型能力的持續(xù)提升也在提升AI想象力。AI模型可適配的場景會越來越多，繼而帶來各個行業(yè)滲透率的提升，市場空間巨大?；谏鲜龆床欤瑓怯俱憯嘌?，此前阿里3年3800億元的基礎(chǔ)設(shè)施投入計劃可能增投，“現(xiàn)在看起來這個數(shù)字偏小了。”

面對AI泡沫的質(zhì)疑，阿里董事長蔡崇信明確回應(yīng)道，“只有金融泡沫，沒有技術(shù)泡沫?！痹谒磥?，當(dāng)年加密貨幣的曇花一現(xiàn)與如今AI的持續(xù)滲透形成鮮明對比——AI不是轉(zhuǎn)瞬即逝的風(fēng)口，而是將深刻改變社會結(jié)構(gòu)的底層力量。

對于近期外界反復(fù)討論的“AI泡沫論”，軟銀創(chuàng)始人孫正義駁斥稱這種說法“不夠聰明”。他指出，如果AI未來能貢獻全球GDP的10%，即便投入以萬億美元計，也遠不算泡沫?！芭菽谀睦?？”孫正義反問道。

“我不認為AI存在泡沫。”聯(lián)想掌門人楊元慶一針見血地指出，未來AI需求將會增長，而且這個增長將是持續(xù)的。他表示，AI不僅涉及大語言模型，還涉及計算機視覺、自動駕駛、工業(yè)自動化等多個領(lǐng)域，其普惠化和深入應(yīng)用才剛剛開始。

“關(guān)于AI泡沫的說法有很多，但從我們的角度來看，情況（與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期相比）截然不同。AI正在改變現(xiàn)有的工作負載，并沒有看到AI泡沫的存在?！痹谟ミ_掌門人黃仁勛看來，AI生態(tài)系統(tǒng)正在快速擴張，涌現(xiàn)出更多新的基礎(chǔ)模型構(gòu)建者、更多AI初創(chuàng)公司，遍及更多行業(yè)和國家。AI正無處不在，無所不能，已經(jīng)進入AI的良性循環(huán)期。因此，對AI泡沫的擔(dān)憂大可不必。

東方港灣創(chuàng)始人但斌也不認同“AI泡沫論”，稱“我們僅僅處于AI爆發(fā)的第一天”。他認為，既然AI時代剛剛開始，投資要想真正賺到大錢，一定要養(yǎng)成個習(xí)慣，就是要從產(chǎn)業(yè)的角度，橫跨二三十年的角度來處理投資，這樣投資才可能會有比較好的結(jié)果。

我推測，那些相信“AI泡沫論”的人，原因可能在于：在AI熱潮的推動下，科技巨頭的股價飆升過快，與最終破裂的2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫有相似之處。其實不然，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，并非對互聯(lián)網(wǎng)的全盤否定，實際上互聯(lián)網(wǎng)并未消失，且反而更強大，國內(nèi)形成BAT三巨頭。

當(dāng)下亦如此，不管是否真的存在AI泡沫，所有投入AI基礎(chǔ)設(shè)施和模型開發(fā)的資源不會白費，AI正深刻改變?nèi)藗兊纳詈凸ぷ鞣绞?。正如但斌所言，要用長遠眼光和產(chǎn)業(yè)角度來看待AI的發(fā)展，把時間拉長到二三十年，而不是單憑市場短期波動就一驚一乍，那注定是短視之舉。你說呢？