低空整機(jī)巨頭億航智能三季度業(yè)績受客戶付款節(jié)奏影響，管理層稱明年將是eVTOL商業(yè)化爆發(fā)的一年。

11月26日美股盤前，城市空中交通（UAM）科技企業(yè)億航智能（Nasdaq:EH）公布了截至2025年9月30日的第三季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績。第三季度億航實(shí)現(xiàn)營收9247.2萬元，據(jù)計(jì)算同比下滑27.8%。對(duì)比2024年第三季度的收入為1.281億元、2025年第二季度的收入為1.472億元。

第三季度億航經(jīng)營虧損為9171.8萬元，據(jù)計(jì)算虧損同比擴(kuò)大67.5%；凈虧損為8211.2萬元，同比擴(kuò)大70.6%；歸母凈虧損為8215.6萬元，同比擴(kuò)大71%。第三季度毛利率為60.8%，上年同期為61.2%，同年上季度為62.6%。

前三季度來看，億航實(shí)現(xiàn)營收2.66億元，同比下滑9%。凈利潤為2.42億元，同比增31.9%；歸母凈利潤為2.41億元，同比增31.77%。

截至11月26日收盤，億航漲1.49%至13.63美元/股，今年年初至今股價(jià)跌13.43%。

管理層回應(yīng)三季度收入及毛利率下滑

財(cái)報(bào)指出，三季度收入下滑主要原因是EH216系列產(chǎn)品的銷量下降。第三季度交付42臺(tái)無人駕駛eVTOL，包括41架EH216系列產(chǎn)品以及首架VT35。需要注意的是，對(duì)比2024年第三季度EH216系列交付量為63架，2025年第二季度為68架。

去年4月，億航的EH216-S無人駕駛載人航空器已獲得了全球首個(gè)載人eVTOL產(chǎn)品型號(hào)合格證（TC）、標(biāo)準(zhǔn)適航證（AC）、生產(chǎn)許可證（PC）。今年10月，億航智能發(fā)布新一代長航程復(fù)合翼無人駕駛航空器VT35，VT35主要針對(duì)城市間、跨海島、山區(qū)連接等中長距離應(yīng)用場景，與專注于城市內(nèi)短途空中交通的EH216-S形成互補(bǔ)。

財(cái)報(bào)指出，VT35自今年3月起已正式進(jìn)入中國民航局TC審定程序，穩(wěn)步推進(jìn)中。億航已收到來自安徽、浙江及海南客戶的VT35產(chǎn)品采購訂單，單機(jī)售價(jià)為650萬元，并已于第三季度開啟交付。

億航智能首席運(yùn)營官王釗在電話會(huì)上回應(yīng)稱，本季度收入和交付量環(huán)比和同比下滑的主要原因，是受部分客戶付款節(jié)奏影響，部分客戶的銷售協(xié)議在三季度簽署，但貨款未能在三季度支付，導(dǎo)致原本應(yīng)在三季度交付的部分訂單，因付款延遲未能計(jì)入三季度收入，目前這部分訂單中的30家已經(jīng)完成了付款，將體現(xiàn)在第四季度的收入中。

對(duì)于三季度毛利率小幅下滑，億航首席財(cái)務(wù)官楊嘉宏在電話會(huì)上回應(yīng)稱，主要由于有部分大客戶批量復(fù)購，也有部分是代理商銷售，因此在價(jià)格方面有些許折扣，對(duì)毛利率有部分影響。未來隨著億航產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，包括編隊(duì)表演無人機(jī)的銷售，消防機(jī)和物流機(jī)等收入占比的提升，也持續(xù)影響毛利率的變化。但從長期來看，預(yù)計(jì)毛利率將維持在60%的水平。

楊嘉宏在電話會(huì)上還介紹，第三季度億航按市價(jià)發(fā)行（ATM）總共累計(jì)融資共計(jì)1000萬美元，資金主要用于新一代技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)充、團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張、新總部建立，商業(yè)運(yùn)營以及其他公司日常經(jīng)營所需，公司的資金準(zhǔn)備依然充足。財(cái)報(bào)顯示，截至2025年9月30日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限短期存款及短期投資余額為11.267億元。

國內(nèi)商業(yè)化進(jìn)程提速，推動(dòng)收入多元化

財(cái)報(bào)指出，億航智能已準(zhǔn)備好啟動(dòng)商業(yè)化運(yùn)營，計(jì)劃于12月以預(yù)約制逐步開啟eVTOL飛行服務(wù)。與此同時(shí)，獲得OC證的運(yùn)營商正在推進(jìn)A-B航線驗(yàn)證試飛工作。億航持續(xù)為全國范圍內(nèi)已交付eVTOL產(chǎn)品的客戶提供常態(tài)化飛行保障。此外，票務(wù)系統(tǒng)建設(shè)方面，“億航智行”票務(wù)系統(tǒng)內(nèi)測版已上線，公司員工可通過該系統(tǒng)線上預(yù)約體驗(yàn)飛行，為未來公開在線售票服務(wù)做準(zhǔn)備。

自今年3月獲得運(yùn)營合格證以來，億航的全資子公司億航通航與合翼航空兩家持證運(yùn)營主體持續(xù)開展試運(yùn)營。在推進(jìn)商業(yè)化的關(guān)鍵階段，億航智能正在推進(jìn)構(gòu)建一套標(biāo)準(zhǔn)化、可快速復(fù)制的運(yùn)營閉環(huán)體系。

近年來，億航智能已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品矩陣的多元化布局。除了載人業(yè)務(wù)外，億航也在布局非載人業(yè)務(wù)，包括消防應(yīng)急、物流、城市巡檢，編隊(duì)無人機(jī)表演等方面。

億航智能創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官胡華智在電話會(huì)上介紹，億航自主研發(fā)的新一代編隊(duì)無人機(jī)GD4.0在三季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并投入商業(yè)化使用。億航還持續(xù)開發(fā)EH216系列的新版消防機(jī)、VT系列物流機(jī)以及傾轉(zhuǎn)旋翼版本，為未來多元化的商業(yè)應(yīng)用做準(zhǔn)備。同時(shí)億航與長安汽車的合資公司億安智航已正式設(shè)立，雙方團(tuán)隊(duì)將聯(lián)合開展下一代產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與開發(fā)，進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力與多元化產(chǎn)品線。

王釗在電話會(huì)上進(jìn)一步介紹，目前GD4.0已獲得3000架實(shí)際訂單和超過1萬架客戶采購意向。銷售編隊(duì)無人機(jī)可以迅速實(shí)現(xiàn)研發(fā)投入的資金回籠并創(chuàng)造銷售利潤，同時(shí)可以進(jìn)一步擴(kuò)張編隊(duì)表演市場，搶占更多市場份額，通過獲得飛機(jī)維護(hù)和耗材銷售的持續(xù)性收入，令收入結(jié)構(gòu)更加多元化和穩(wěn)定。

海外市場方面，億航智能在全球市場采用“試點(diǎn)先行、穩(wěn)步復(fù)制”的策略，通過創(chuàng)新性的監(jiān)管沙盒模式推動(dòng)商業(yè)落地。

電話會(huì)上，胡華智指出，目標(biāo)明年年底在泰國能有100臺(tái)EH216的交付，以泰國觀光島的交通的需求，未來泰國市場的規(guī)模跟潛力有望達(dá)到千架以上。此外，億航與其他東南亞民航局以及客戶都有深度的溝通，比如在越南、柬埔寨、馬來西亞、新加坡等國，“一旦在泰國開展商業(yè)化運(yùn)行，相信在其他國家會(huì)有非常正面的促進(jìn)作用，所帶來的潛力是巨大的?！?/p>

管理層最后在電話會(huì)上還指出，“最近前一陣市場上有些分析師對(duì)億航商業(yè)化的進(jìn)展有一些誤解，覺得億航距離商業(yè)化還遙遠(yuǎn)，但實(shí)際上經(jīng)過今年全年的運(yùn)營準(zhǔn)備，明年將是商業(yè)化爆發(fā)的一年，無論是在國內(nèi)或是在國際市場，就將有非常重要的商業(yè)化的進(jìn)展?！?/p>

財(cái)報(bào)指出，億航仍維持全年約5億元的收入指引。胡華智也指出，在以運(yùn)營驅(qū)動(dòng)銷售的年度策略下，億航主動(dòng)優(yōu)化交付節(jié)奏，把資源優(yōu)先投入于協(xié)助現(xiàn)有客戶推進(jìn)常態(tài)化運(yùn)營，以構(gòu)建可持續(xù)的商業(yè)化運(yùn)營能力。雖然交付量階段性放緩，但新增訂單保持強(qiáng)勁增長，訂單儲(chǔ)備持續(xù)提升，相信這一策略將推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)更健康更可持續(xù)的長期增長。