AI（人工智能）芯片龍頭英偉達的亮眼業(yè)績未能抵消市場的焦慮情緒。

當(dāng)?shù)貢r間11月20日，美股市場經(jīng)歷劇烈震蕩，三大指數(shù)上演“過山車式”行情。受英偉達強勁財報提振，三大指數(shù)一度上漲，納指一度漲超2%。但隨著估值擔(dān)憂卷土重來，以及降息預(yù)期進一步受挫，美國三大指數(shù)悉數(shù)收跌，英偉達更是經(jīng)歷從上漲5%到跌超3%。

20日當(dāng)天，英偉達（Nasdaq：NVDA）跌3.15%收于每股180.64美元，總市值4.39萬億美元。今年以來，英偉達股價漲超30%。

在美股“過山車”行情的背后，是美聯(lián)儲12月降息的不確定性增強，加上對AI高估值的擔(dān)憂，再度觸發(fā)了美股大規(guī)模技術(shù)性拋售。當(dāng)?shù)貢r間11月19日，美聯(lián)儲公布的10月會議紀要顯示，與會者對12月議息會議最有可能采取什么決策產(chǎn)生了強烈分歧。

當(dāng)?shù)貢r間11月19日美股盤后，英偉達發(fā)布的最新財報一度讓市場歡呼。公司截至10月26日的2026財年第三財季財報顯示，期內(nèi)實現(xiàn)營收570.06億美元，同比上漲62%，高于市場預(yù)期的542億美元；美國通用會計準則（GAAP）下凈利潤319.10億美元，同比上漲65%。同時，英偉達對下一季度的業(yè)績作出指引，預(yù)測2026財年第四財季的銷售額將達到驚人的650億美元。

對于最近市場熱議的“AI泡沫”，英偉達CEO黃仁勛在電話會上表示：“關(guān)于AI泡沫的說法有很多，但從我們的角度來看，情況（與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期）截然不同。AI正在改變現(xiàn)有的工作負載，并沒有看到AI泡沫的存在?！彼麖娬{(diào)，英偉達Blackwell芯片的銷售火爆驚人，云端GPU已經(jīng)全部售罄。

不過，英偉達亮眼財報為市場帶來的推動力沒能持續(xù)太久，焦慮情緒又一次開始蔓延。20日當(dāng)天，反映市場對未來30天波動率預(yù)期的恐慌指數(shù)VIX上漲2.76點至26.42，創(chuàng)下今年4月以來新高。

資產(chǎn)管理公司Pictet Asset Management的多元資產(chǎn)策略師Arun Sai表示，市場仍在關(guān)注，科技巨頭在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的巨額支出何時能帶來顯著回報。Man Group首席市場策略師Kristina Hooper指出，“從幾周前就開始蔓延的市場不安情緒正在持續(xù)加劇”，英偉達的業(yè)績“僅能緩解幾個小時的擔(dān)憂”。

高盛合伙人John Flood在報告中指出，雖然英偉達財報表現(xiàn)亮眼，卻未能像交易員所預(yù)期的那樣“解除警報”，反而促使他們尋求避險以防進一步損失：“目前市場上傷痕累累。投資者過度關(guān)注對沖市場上的擁擠交易風(fēng)險，完全處于盈虧保護模式。今天這種類型的市場反轉(zhuǎn)事件會促使投資者重新審視自己的投資風(fēng)險敞口。”

而在20日當(dāng)天的一次采訪中，華爾街最大的對沖基金橋水（Bridgewater Associates）的創(chuàng)始人瑞·達利歐（Ray Dalio）表示，雖然AI支出正在推動市場形成泡沫，但投資者暫時還不需要選擇退出：“情況非常清楚，我們正處于泡沫階段，但我們還沒有戳破泡沫。”

達利歐認為，必須要有外部因素才能戳破泡沫，這種刺激不太可能來自更緊縮的貨幣政策，但可能來自更高的財富稅。他建議市場投資者采取防御措施，例如持有黃金或減少高風(fēng)險信用敞口。

此前，橋水公布的三季度持倉報告顯示，報告期間，橋水大幅減持了英偉達股票，減持比例接近三分之二。此外，橋水還減持了超過50%的谷歌母公司Alphabet股票、超過35%的微軟股票和9.6%的亞馬遜股票。