11月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布10月物價(jià)數(shù)據(jù)。10月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲0.2%，環(huán)比上漲0.2%。1-10月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期下降0.1%。

10月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.7%，降幅比上月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.1%，漲幅與上月相同。1-10月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年同期下降2.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降3.2%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟分析指出，10月份，擴(kuò)內(nèi)需等政策措施持續(xù)顯效，疊加國(guó)慶、中秋長(zhǎng)假帶動(dòng)，CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲0.2%，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續(xù)第6個(gè)月擴(kuò)大。受國(guó)內(nèi)部分行業(yè)供需關(guān)系改善、國(guó)際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)等因素影響，PPI環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%，為年內(nèi)首次上漲；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第3個(gè)月收窄。

10月CPI同比由降轉(zhuǎn)漲，核心CPI同比漲幅連續(xù)第6個(gè)月擴(kuò)大

10月CPI同比由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.2%，環(huán)比繼續(xù)上行。

分類別看，10月食品和能源價(jià)格仍處低位，但降幅均有收窄。食品價(jià)格下降2.9%，降幅比上月收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI同比下降約0.54個(gè)百分點(diǎn)。其中，豬肉、雞蛋和鮮菜價(jià)格降幅在7.3%-16.0%之間，降幅均有收窄；豬肉價(jià)格下降16.0%，影響CPI下降約0.23個(gè)百分點(diǎn)。能源價(jià)格下降2.4%，其中汽油價(jià)格下降5.5%，影響CPI同比下降約0.18個(gè)百分點(diǎn)。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳認(rèn)為，10月全國(guó)降雨量顯著高于正常年份，疊加節(jié)日需求增加，帶動(dòng)當(dāng)月蔬菜價(jià)格環(huán)比上漲幅度顯著超出季節(jié)性，蔬菜價(jià)格同比降幅收窄，加之受上年低基數(shù)等影響，當(dāng)月豬肉、水果價(jià)格下降趨勢(shì)也有所緩解。

值得注意的是，10月，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續(xù)第6個(gè)月擴(kuò)大，為2024年3月以來(lái)最高。

董莉娟指出，服務(wù)價(jià)格自3月份起逐步回升，本月上漲0.8%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中飛機(jī)票和賓館住宿價(jià)格分別上漲8.9%和2.8%；醫(yī)療服務(wù)和家政服務(wù)價(jià)格分別上漲2.4%和2.3%?？鄢茉吹墓I(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲2.0%，漲幅連續(xù)第6個(gè)月擴(kuò)大，其中金飾品和鉑金飾品價(jià)格分別上漲50.3%和46.1%；擴(kuò)內(nèi)需等政策效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)，家用器具、文娛耐用消費(fèi)品和家庭日用雜品價(jià)格漲幅在2.4%-5.0%之間，燃油小汽車價(jià)格降幅收窄至2.3%。

“今年中秋節(jié)落在10月，長(zhǎng)假時(shí)間延長(zhǎng)1天，這直接帶動(dòng)當(dāng)月旅游出行等服務(wù)消費(fèi)需求更大幅度釋放?！瘪T琳說(shuō)，這也是核心CPI同比漲幅創(chuàng)新高的主要原因。

10月PPI環(huán)比年內(nèi)首次上漲，同比降幅連續(xù)第3個(gè)月收窄

10月PPI環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%，為年內(nèi)首次上漲；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第3個(gè)月收窄。

國(guó)海證券分析指出，PPI環(huán)比趨勢(shì)回升主要受益于需求回暖，帶動(dòng)生活資料和生產(chǎn)資料同步回升，價(jià)格的傳導(dǎo)力在增強(qiáng)。生產(chǎn)資料來(lái)看，對(duì)于PPI的帶動(dòng)主要在于下游的價(jià)格承接力提升，導(dǎo)致“反內(nèi)卷”政策對(duì)價(jià)格的影響有所顯效。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，供需關(guān)系改善帶動(dòng)部分行業(yè)價(jià)格上漲，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲1.6%，煤炭加工價(jià)格上漲0.8%，光伏設(shè)備及元器件制造價(jià)格上漲0.6%，均連續(xù)2個(gè)多月上漲。水泥制造、計(jì)算機(jī)整機(jī)制造、鋰離子電池制造、集成電路制造價(jià)格均由降轉(zhuǎn)漲，分別上漲1.6%、0.5%、0.2%和0.2%。

同時(shí)，董莉娟表示，當(dāng)前，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系加快構(gòu)建和消費(fèi)潛力有序釋放，帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格同比上漲。數(shù)據(jù)顯示，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格同比上漲6.8%，電子專用材料制造價(jià)格上漲2.3%，微波通信設(shè)備價(jià)格上漲1.8%，船舶及相關(guān)裝置制造價(jià)格上漲0.9%，廢棄資源綜合利用業(yè)價(jià)格上漲0.7%，飛機(jī)制造價(jià)格上漲0.5%。

“這意味著當(dāng)前部分高技術(shù)制造業(yè)市場(chǎng)供需兩旺，對(duì)整體PPI有一定向上牽引力?！瘪T琳說(shuō)。

提振消費(fèi)系列政策措施持續(xù)落地見(jiàn)效，工藝美術(shù)及禮儀用品制造價(jià)格上漲18.4%，運(yùn)動(dòng)用球類制造價(jià)格上漲3.3%，營(yíng)養(yǎng)食品制造價(jià)格上漲2.1%，飲料制造價(jià)格上漲0.4%。

此外，從輸入性因素看，其影響國(guó)內(nèi)有色金屬和石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格走勢(shì)分化。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際有色金屬價(jià)格上行帶動(dòng)國(guó)內(nèi)有色金屬礦采選業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲5.3%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲2.4%，其中金冶煉、銅冶煉價(jià)格分別上漲8.7%和4.3%；國(guó)際油價(jià)下行影響國(guó)內(nèi)石油和天然氣開(kāi)采業(yè)價(jià)格下降2.3%，精煉石油產(chǎn)品制造價(jià)格下降0.8%。

下階段價(jià)格修復(fù)仍有較友好環(huán)境

國(guó)海證券認(rèn)為，整體來(lái)看，總需求有所回暖，PPI對(duì)CPI傳導(dǎo)力提升，實(shí)現(xiàn)總價(jià)格的改善。下階段“反內(nèi)卷”政策仍在推進(jìn)中，中美貿(mào)易摩擦緩和或帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步修復(fù)，5000億政策性金融工具繼續(xù)顯效，價(jià)格修復(fù)仍有較友好的環(huán)境。

市場(chǎng)多認(rèn)為，CPI有望低位溫和回升。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，下階段CPI表現(xiàn)為“食品強(qiáng)、能源弱、核心穩(wěn)”。其一，隨著南方腌臘周期到來(lái)，加之集團(tuán)豬企出欄計(jì)劃減少，豬肉價(jià)格可能出現(xiàn)小幅反彈。氣溫下降導(dǎo)致水果、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品供給減少、價(jià)格上漲。食品價(jià)格將季節(jié)性上漲。其二，供應(yīng)過(guò)剩、需求支撐不足情況下，國(guó)際油價(jià)偏弱態(tài)勢(shì)短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)年內(nèi)或進(jìn)一步下探，能源價(jià)格承壓。其三，隨著一系列擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策發(fā)力顯效，消費(fèi)市場(chǎng)內(nèi)在活力逐步增強(qiáng)，服務(wù)消費(fèi)保持較快增長(zhǎng)，核心通脹繼續(xù)回暖。

PPI方面，馮琳認(rèn)為，“反內(nèi)卷”政策帶動(dòng)相關(guān)商品價(jià)格上漲的勢(shì)頭或?qū)p弱，近期外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境波動(dòng)也對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格帶來(lái)新的下行壓力。在去年11月PPI基數(shù)保持穩(wěn)定的背景下，預(yù)計(jì)11月PPI同比會(huì)保持在-2.1%左右，也不排除降幅略有擴(kuò)大的可能，年底同比降幅也會(huì)保持基本穩(wěn)定。