“盡管中國(guó)當(dāng)前面臨外部貿(mào)易摩擦和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的雙重壓力，但對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的信心比去年更加強(qiáng)勁?！痹?0月28日舉行的2025金融街論壇年會(huì)上，摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)分享了近期與外資交流后的感受。

邢自強(qiáng)表示，盡管面臨內(nèi)外挑戰(zhàn)，但外資對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的信心已較去年明顯增強(qiáng)，這背后是政策、企業(yè)韌性及全球資金對(duì)美元資產(chǎn)“祛魅”所帶來(lái)的三重驅(qū)動(dòng)力。

10月28日舉行的2025金融街論壇年會(huì)上，摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)作現(xiàn)場(chǎng)演講。澎湃新聞?dòng)浾呲w利新 圖

在邢自強(qiáng)看來(lái)，從去年9月下旬以來(lái)，市場(chǎng)信心的回升有比較堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，這主要經(jīng)歷了三方面的脈沖式改善。

首先，官方?jīng)Q策層打破思維定式，推出了一系列政策和改革，例如擴(kuò)張性財(cái)政政策、解決地方債問(wèn)題，以及將財(cái)政和金融資源轉(zhuǎn)向支持消費(fèi)而非僅支持投資。這些努力取得了一定效果，使宏觀(guān)層面更有底氣。

其次，從去年下半年到今年上半年，中國(guó)企業(yè)家的堅(jiān)韌生命力、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力，以及中國(guó)在下一階段全球競(jìng)爭(zhēng)格局的掌控力被資本市場(chǎng)進(jìn)一步認(rèn)知。大家逐漸意識(shí)到，中國(guó)并非上世紀(jì)末本世紀(jì)初的日本，而是在諸多新興行業(yè)后來(lái)居上，這提升了投資中國(guó)的信心。

此外，從今年年初以來(lái)，美國(guó)政策的不可預(yù)測(cè)性和不穩(wěn)定性，讓市場(chǎng)難以捉摸。過(guò)去十幾年，美元走強(qiáng)和美國(guó)資本市場(chǎng)走強(qiáng)形成了“一枝獨(dú)秀”的局面，但現(xiàn)在開(kāi)始出現(xiàn)對(duì)美元資產(chǎn)祛魅的漸進(jìn)過(guò)程。全球資本和外資企業(yè)對(duì)投資中國(guó)資產(chǎn)的興趣有所回升。

“這些變化反映了政策面、企業(yè)面和資金面的三重‘覺(jué)醒’效果，推動(dòng)了資本市場(chǎng)信心的系統(tǒng)性修復(fù)?！毙献詮?qiáng)說(shuō)，政策面打破思維定勢(shì)，明確發(fā)展是硬任務(wù)；企業(yè)面在內(nèi)外考驗(yàn)下堅(jiān)持練內(nèi)功、重創(chuàng)新和出海；資金面全球?qū)γ涝庹撿铟?，推?dòng)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的再次配置。中國(guó)自身機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)資本市場(chǎng)的興趣也回升了。

邢自強(qiáng)認(rèn)為，當(dāng)前牛市是政策、企業(yè)和資金面信心修復(fù)的結(jié)果，但需進(jìn)一步改革以持續(xù)。例如，提升上市公司分紅回購(gòu)比例，加強(qiáng)企業(yè)治理改革，推動(dòng)“水牛”向“制度?！鞭D(zhuǎn)變。港股和A股市場(chǎng)應(yīng)在“十五五”規(guī)劃中通盤(pán)考慮，香港金融中心地位可成為一個(gè)地緣政治緩沖，而A股市場(chǎng)應(yīng)更重視硬科技，讓資本市場(chǎng)創(chuàng)新上下游形成合力。